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在人民币升值的预期下，去年各大基金和券商的研究机构普遍看好航空股，一些机构并增持航空股。但经济观察研究院院长、著名财务问题专家清议认为，从长期来看，航空企业无疑将会受益于人民币升值。但2004年人民币贬值，对航空企业带来不利影响，产生汇兑损失。
非美元负债产生汇兑损失
长期从事财务研究的清议认为，从远期来看，航空企业在人民币升值的预期下是被看好的。但在2004年，美元贬值与美元固定汇率换算的人民币也随之贬值。人民币升值的预期近期还不会体现出来，人民币的贬值将使上市航空公司产生汇兑损失。
清议表示，人民币贬值对航空公司的影响途径和方式是多方面的，非美元外汇负债产生的汇兑损失是一个重要方面。我国航空公司的负债较高，负债中很大一部分是向国外公司购买或租赁飞机、购买航空器材、航油产生的。2004年人民币的贬值，将使具有非美元外币负债的航空公司产生一定的汇兑损失，侵噬经营产生的利润。各家上市航空公司近几年都制定了一定数量的飞机引进计划，这些飞机多从空车客车公司采购，购货款将以非美元货币进行结算。这将进一步加大航空公司的非美元外币债务负担，从而产生更大的汇兑损失。
数据显示，南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)、海南航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)四家国内上市的航空公司的负债总额和比例都很高，外币债务所占比例较大。2004年三季报显示，南方航空的负债总额为315.95亿元，资产负债率为69.17%；上海航空的负债总额为59.53亿元，资产负债率为73.99%，东方航空负债总额为325.96亿元， 资产负债率为81.87%，海南航空的负债总额为197.16亿元， 资产负债率为90.93%。
2004年，这四家航空公司都制定了数量较大的飞机购置计划。2004年，海南航空计划引进26架飞机。2004年11月1日，海南航空已与空中客车公司签署协议,订购8架空中客车 A319飞机。飞机将于2005年至2007年期间交付。2004年4月8日，南方航空与空中客车公司、中国航空器材进出口集团公司签订协议，购置15架空中客车A320-200飞机和6架空中客车A319-100飞机。根据交易合同，空中客车公司将于2005年至2006年向南方航空全部交付上述飞机。根据研究员调研结果，2004年上海航空、东方航空都有飞机引进计划，分别将引进8架飞机、9架飞机。
机构普遍看好航空股
2003年航空类上市公司遭受油价上涨和非典疫情的双重冲击，普遍发生巨额亏损。但随着国内航空业的逐步复苏，2004年航空股普遍为基金等机构投资者看好。2004年三季度末，中信经典配置基金持有南方航空3053万股，为其第二大流通股股东；易方达50指数基金持有南方航空2182万股，为其第四大流通股股东；华宝兴业多策略增长基金持有南方航空1825万股，为其第五大流通股股东。而年初时，中信经典配置基金、易方达50指数基金、华宝兴业多策略增长基金都不在南方航空的前十大流通股股东之列。
人民币升值的预期是基金等机构投资者普遍看好航空股的重要原因。自2002年以来，人民币升值问题就一直是市场各方关注的焦点。中国竞争力的提升，美国所采取的弱美元策略，以及贸易摩擦不断加大的政治压力，成为人民币升值预期的重要解释。在中国政府承诺实行更为灵活的汇率制度以及相关的基础制度建设日益完善的背景下，市场对于人民币升值的预期更加提升。
在人民币升值预期下，航空公司的投资价值获得提升。有业内人士分析认为，人民币升值一方面将降低国内航空公司的债务负担，改善其资产负债结构，并通过一次性的汇兑损益大幅提升公司当期业绩，另一方面还将降低航空公司的经营成本，包括经营性租赁费用、国际业务中的航油和起降费、易耗航空器材成本、财务费用等等，提高公司的毛利率。此外，人民币升值还将直接降低国际航空燃油的人民币价格，增加国内航油价格下调的可能。
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