A+H对A股市场影响有限_滚动新闻_财经纵横

A+H对A股市场影响有限

http://finance.sina.com.cn 2005年01月14日 07:45 上海证券报

中国神华境外上市获批并有可能首先试水"A＋H"的消息,引发了市场上的种种议论,对此一些业内人士认为---A＋H对A股市场影响有限

港交所行政总裁周文耀上周表示,香港联交所一直与内地有关证券监管部门以及证券交易所就中国内地企业实现"A＋H"同步上市计划进行接触商讨,目前相关制度已初步框架。不久,本报又获悉了中国神华境外上市已获批准,有可能首先试水"A＋H"

。至此,"A＋H"已渐行渐近。

A+H不是压顶的乌云

一直以来,市场普遍认为A＋H会下拉整个A股市场的价值重心,不过在经历了A股市场跌跌不休状况之后,现今的A＋H并不再被认为会带来"灾难"了。

中信证券(资讯行情论坛)的骆鹏飞认为,目前A+H的实行对A股市场影响不会很大。因为能够以A＋H方式发行公司大多是优质的大企业和行业龙头,质量都比较好；此外,从现在股市的情况看,A股市场的投资价值已经同国际市场十分接近,目前国内的平均市盈率不到30倍,大盘蓝筹为17至18倍,而香港股市的平均市盈率为23倍左右,质优的为13至14倍左右,同内地相差不大。

北京首放孟庆来认为,A＋H的成行会对市场有一定的冲击,尤其是在开始的时候。因为香港在定价方面比较理性,不会给一个很高的溢价,这种比价现象的存在会拉低对以后新上市股票的定位预期,尤其是"A＋H"类股票的定位会逐渐走低,慢慢与成熟市场接轨。至于长远的影响,如果未来国家政策面趋好,诸如股权结构等相关问题得到合理解决,则此类冲击会逐渐消去。

定价以15倍市盈率为圆心

作为大盘蓝筹股,神华上市的定价更是引入关注。接受记者采访的几位业内人士虽然对神华上市的定价区间和具体价位预测并不一致,不过似乎大家还都趋向于市盈率15倍这个圆心。

北京首放孟庆来认为,神华内地和香港两地同时发行上市,这样发行价就将率先接轨。内地将采取询价方式发行,而香港市场的溢价也不会过高,受双重因素影响,神华上市定位将比较理智,按照香港市场大盘蓝筹股市盈率水平预测,神华上市后市盈率在15至18倍比较合理,这个水平也是目前很多次新股的发行市盈率。

骆鹏飞则表示,如果在内地发行,在内地150家机构中选择50家以上机构进行询价,估计市盈率在15倍上下。根据目前已上市煤炭企业的发行价格,定价在6元左右可能性很大。

华夏证券的韩勇也表示,按照现有煤炭企业2004年的情况来看,市盈率大体上在15倍左右,考虑到神华是大盘股,市盈率应该在10至15倍之间。但是由于目前神华每股净资产以及每股收益并不明晰,因此预测神华定价的具体区间比较困难。

神华上市市场压力有限

神华如果A股上市,市场是否能承受得住?煤炭行业里的其它个股是否又会遭受抛售浪潮?不过在业内人士看来,神华上市,无论对大盘还是对行业来说,都压力有限,甚至还有可能出现双赢局面。

在骆鹏飞看来,市场对大盘股虽然存在恐惧心理,但是对质优的大盘股并不存在恐惧心态。对目前已经上市的煤炭行业公司有一定的影响,但影响幅度不大。主要是存在一定的抛售压力。由于机构投资者在自己的投资组合中所含煤炭的比例基本上是一定的,因此伴随着神华这种优质大盘股的上市,机构可能会抛已经持有的煤炭股而转持神华股票。从另一方面来看,内地目前上市的煤炭公司的动态市盈率2005年应该在14至15倍左右,同神华上市的市盈率基本一致,即使存在抛售,下跌的空间也不是很大。

孟庆来认为,神华的发行上市很有可能出现双赢的局面。一方面,经过三年多的持续下跌,目前股指跌到了五年半以来的最低点,市场的系统性风险相对小了,尽管大盘股将不可避免地考验市场资金面,但并不足以引发新的集中抛售。前面几只大盘股如长江电力(资讯行情论坛)、中信证券等上市后都成为大盘转强的契机就是很好的例证。另一方面,按照询价制规定,就决定了神华上市之初就是一只机构重仓股,并且不会陷入少数机构集中持股造成的流动性陷阱。因此神华上市在为其他大盘股上市开个好头的同时,也将为机构投资者提供了一个新的盈利模式。此外,神华的发行上市对现有煤炭股也不会构成利空冲击,尽管目前煤炭股价格总体偏高,但15至18倍的市盈率水平和行业持续向好足以构成有力支撑。

韩勇也认为上市带来的压力只是暂时的。神华是国内煤炭行业的龙头企业,相比现在的上市公司无论是煤炭资源和生产效率等方面都存在一定的优势,竞争力强,因而在上市之前可能会对行业公司形成一定压力,但是上市释放了这种压力之后,作为行业的龙头,加上煤炭行业良好前景,神华倒是非常有可能带领煤炭股整体走强。

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