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截至1月13日，沪深B股整体加权平均市盈率为13.42倍，其中，深市B股加权平均市盈率为11.76倍，沪市B股加权平均市盈率为16.66倍。而目前两市A股加权平均市盈率为19.63倍，很明显，两市B股比A股具有更为明显的比价优势。即使和港股18倍左右的市盈率以及H股15倍左右的市盈率相比较，两市B股的投资价值也是十分明显，其中又以深市B股为最。
B股已跌进价值区
进一步具体来看，两市110家B股中，市盈率低于5倍的个股有1家（为深市的长安B），占0.9%；市盈率在5-10倍之间的个股有10家（沪市4家，深市6家），占9.1%；市盈率在10-20倍之间的个股有38家（沪深各19家），占34.5%；市盈率在20-30倍之间的个股有15家（沪市10家，深市5家），占13.6%；市盈率高于30倍的个股有34家（沪市16家，深市18家），占30.9%；亏损股有12家（沪市5家，深市7家），占10.9%。相比之下发现，沪市B股估值分布呈现“两头少中间多”的格局，深市则正好相反，估值低的公司和估值高的公司都比较多。剔除亏损股的话，仍然是深市B股更具有投资价值。
事实上，如果考虑股息率这一指标，不少B股目前的分红回报已经超过同期商业银行外币存款利率，其投资价值不言而喻。
市场定位仍不明确
管理层在制度层面上关于整个市场的定位，将成为影响B股市场未来演变的最核心问题。去年底，市场一度有B股可能转为H股或A股的传闻。我们认为，从长期看，B股与A股的合并将只是时间问题（人民币可自由兑换之后）。
从完善B股境内投资者结构来看，2005年并不排除允许境内机构入市以作为A、B股市场合并的过渡性安排的可能性。这样，在B股市场双向扩容后，市场交易将更趋活跃，从而为A、B股市场最终合并打下基础。
汇率预期的风险
首先，由于B股是以外币（美元或港币）投资的人民币资产，人民币升值，B股投资者可以分享升值带来的资产升值。其次，人民币汇率升值会通过影响B股上市公司原材料进口、产品出口、税率和消费需求等因素最终影响其业绩表现和内在价值，并影响投资者对其收益率的预期。
但人民币升值也同时对其外币资产带来相对贬值风险，投资B股，将承受汇率的损失。从实际情况的来看，由于沪深市场采用不同的外币（一是美元，一是港币）计价，其影响也有所不同。
从历史上来看，1997、1998年亚洲金融危机期间，由于预期人民币将贬值，香港股市和深市B股都出现了暴跌（深市B股还创下历史新低）。而目前的情况则正好与当初相反。去年底香港股市的强劲表现（其中，恒生指数创了近年的新高，H股指数再次逼近年初创的近年高位）很大程度上就与人民币升值预期下大量国际热钱流入有关。
今年投资线路
如上所述，目前B股的投资价值要高于A股，而在H股股价大幅上升之后，B股已经显示出其相对于H股的比价优势，进一步下跌的空间非常有限。
从沪深两市比较来看，深市B股的投资价值相对高于沪市，而近两年来的市场走势也证明深市B股表现明显强于沪市B股。由于计价货币的不同，在人民币升值预期下，深市B股相对沪市B股更具投机价值。
我们认为，2005年投资者在投资B股市场时，对两类股可重点关注：一类是低市盈率、高派息率的价值型个股，适合稳健型的投资者；另一类则是受益于人民币升值预期的个股，适合短线做差价的投资者。
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