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谈起股权流动，人们往往想到的是上市公司的股份交易。
事实上，上市公司仅仅是股份公司中特殊的一类，股权流动是所有股份制企业的基本特征和内在要求。
在美国，上市公司数量远远不及非上市公司数量，两者股权交易相差也很大，达到几
十倍以上。据国家统计局第二次全国基本单位普查数字，截止到2001年底，我国股份制企业就有30多万家。这些企业除了1000多家上市公司外，其余均属非上市公司。我国大部分非上市公司是由国有大中型企业或有一定经济实力的集体企业改制而来，它们在转变企业经营机制的过程中取得了一定的成效。因此，股份公司包括有限责任公司成为我国中小企业的一种很好企业组织形式。
投资者购买非上市公司股票，无非有两个目的：一是指望得到分红回报；二是期盼有朝一日公司上市，从股票交易中获取转手差价。
由于公司质地不同，导致的最终结果可能大相径庭。成长性好的公司不仅可以分红，还有机会融资或上市，投资者有可能实现上述两个投资目的。然而，并不是所有公司都会成功。另外，即使成长快的公司，股东也可能出现变化。这里就对股权流动提出了客观要求。
根据《公司法》的规定，发起人在发起设立公司年满三年后也可以转让股份，更不用说那些风险投资发起人更是在达到一定收益后要退出，这也需要股权流动。股权流动是经济发展到一定阶段股份企业提出的客观需求。股权流动从无到有，从少到多，从交易不活跃到交易频繁是一个必然的过程。在没有合法的交易市场的情况下，地下交易市场自然成为这部分股权转让的惟一渠道。
由于非上市公司的法律界定不明确，证券监管部门和工商行政管理部门都对其缺乏可靠的监管依据和有效的监管手段；更由于非上市公司的股票不能在公开的市场挂牌交易，广大股东特别是分散的个人投资者无法对其行使有效的社会监督，于是使非上市公司得以游离于政府部门的监管和社会股东的监督之外。多数地区由于市场体系不完善，一些基础制度及法律、法规都跟不上，导致一段时间以来，大量非上市股份公司的股权转让行为客观上游离于政府监管之外，政府对其的监管心有余而力不足。
一方面，非上市公司发展提出了股权流动要求；另一方面，具有社会公信力的交易场所和机构还在逐步建立。一些非法之徒借着制度空白和监管真空的状态趁机兴风作浪，浑水摸鱼，采取各种手段欺诈投资者，从中渔利，造成了潜在的社会不安定因素。
因此，如何解决非上市公司的股票交易问题，不仅是深化企业改革，建立现代企业制度的迫切需要，同时也是优化资源配置，维护社会经济稳定的重要环节。
非上市公司股权地下交易的弊端不容忽视，蕴含巨大的社会经济风险。
主要体现在以下几个方面：首先，信息不公开可能造成投资误导甚至欺诈。非上市公司投资者主要依靠非公开媒体传播的小道消息来获取不完全的股票信息，基本上采用“一对一”的协议方式，交易方式极其落后，采取“一手交钱、一手交票”，这与现代证券交易通过新闻媒体和电子网络来传播股票信息，以及采用电子计算机自动报价、自动撮合相比，简直天壤之别。
其次，某些公司或中介机构行为极不规范，利用虚假信息欺诈投资者。某些公司发起人利用非上市公司投资者无法参与公司经验监督，出现卷款潜逃等不法行为。
另外，特别需要警惕的是一些投资中介机构，利用非上市公司股权转让渠道缺乏和政府监管缺位，在交易过程中的不规范行为很突出，他们利用信息不对称，通过制造和散布虚假信息，制造公司国内上市、海外上市等概念，暴炒某种股票，低价吸纳概念公司的股票，转手以很高价格诱骗投资者收购，获取巨大的投机利润。他们有的故意将企业在托管中心的登记序号误导为排队上市序号；有的在股权转让价格上做文章，将多记的部分说成是给投资人分红利，让投资人做了自己给自己分红利的冤枉事，还对中介感激不已；还有的干脆在托管中心周围安营扎寨，组织一批批的投资人“实地考察”，以提高对他们推荐公司的公信力。中介一般可以从每股获利1至3元不等，转让股权的公司由于急于套现，被压低了股价，投资人的投资成本被大大提高。
这些不法中介机构采取“打一枪换一个地方”的策略，骗了一笔利润后，又会注册新的中介公司继续投机欺诈，而最终倒霉的是广大投资者。这种局面如果任其发展下去，会极大威胁到社会经济的稳定和安定，一些城市和地区已经出现投资者不稳定的苗头，值得政府有关部门的高度警惕和未雨绸缪。
《国际金融报》 (2005年01月14日 第十五版)
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