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如今的投资者越来越精明，不再是一两个利好政策就能为之激动；且投资者对股市的兴趣已降至“冰点”。要使政策利好及其它举措体现出对投资者的吸引力，还要靠市场出现赚钱效应。2005年对管理层将是一场考验
财经观察本报记者 张炜
“国九条”问世后，管理层出台的多项政策都旨在增加资金供给，通过吸引更多的资金入市，力求挽回股市危局。可从目前的情况看，政策利好未能挽留住投资者，相反，更多的投资者选择了离场。
最新的两则消息反映出投资者对当前证券市场的态度。一则消息称，中国保监会公布的2004年11月份的统计数字显示，与10月相比，保险机构对证券投资基金的投资缩水34．83亿元，创下2004年月度缩水的新高。另一则报道引述了业内人士的估计，2004年至少有近三成股民退出股市。据称，一家新开的证券营业部，在一个月里竟然没有迎到一位主动上门开户的投资者。较之股市红火的时候，股民保证金余额呈现急剧下降态势。存在证券公司内的股民保证金余额已经减少至2600亿元的水平，只相当于2000年高峰时7000亿元的40％。
投资者对股市的兴趣已降至“冰点”，而且，谁也不知道是否会进一步下降。去年，管理层落实“国九条”浓重的一笔，是开放保险资金直接入市。这则利好让保险公司等了好多年，也算是对其他投资者的一项利好刺激。去年10月公布该项政策时，市场人士推算，“截止到8月底，国内保险资产总额为11116亿元。如果按《办法》规定的5％的比例计算，可以直接入市的保险资金将达555．8亿元。”可事实上，保险资金并非熊市的“解放军”。考虑到对于风险的严格控制，以及资产匹配的资金性质，各大保险公司在股票资产的投资中采取了非常谨慎的策略，保险资金直接供给有限。更扎眼的是，保险机构对证券投资基金的投资缩水，发生于保险资金总额大幅攀升的背景下。2004年，保险公司总资产高达11853．6亿元，比年初增加2730．7亿元。换句话说，保险公司并非没有资金运用的压力，而是一跌再跌的股市对保险资金没有吸引力，更多的还是风险顾虑。
据说，面对凸现的投资风险，保监会主席吴定富念响了保险资金运用“紧箍咒”。显然，其它机构与资金也不会置投资风险于不顾。除了开放保险资金直接入市，管理层又于去年底放出“企业年金入市即将启动”的政策信号。企业年金又是一个十分庞大的投资群体，目前我国企业年金的存量规模有近1000亿。有关权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿到1000亿左右，10年后将达10000亿。从保险资金到企业年金，乍给中小投资者的印象是，单靠这些蠢蠢欲动的“实力资金”，又何愁股市不回暖。然而，这很可能是错觉。保险资金考虑到对于风险的严格控制，企业年金又怎么可能贸然入市呢？实际上，“国九条”众多政策利好推出后的股市资金供给，没有市场人士初算的那么可观。开放保险资金直接入市，不可能轻易地引入555．8亿元资金。按申银万国证券研究所的分析，投资者收益预期下降限制了资金供给，2005年股市供求状况并不非常乐观。
坦率地说，如今的投资者越来越精明，不再是一两个利好政策就能为之激动。拿资金供给来说，投资者看到的还包括不利因素。譬如，券商问题将是2005年影响资金面的不利因素。随着2006年金融开放的时间越来越近，管理层对于解决券商问题的压力和动力大幅增加。不少投资者已经考虑到，该部分退出的市值规模将是不小的数字。
在刚刚结束的全国证券期货工作会议上，证监会主席尚福林提出的具体措施多达70条之多。有媒体评论，对积弊已久的中国股市来说，这些举措大部分是“治病”的良方。但从二级市场表现看，投资者的反映较为冷淡。
看来，要使政策利好及其它举措体现出对投资者的吸引力，还要靠市场出现赚钱效应。2005年投资者是走还是留？新入市的资金又将有多少？对管理层将是一场考验。沪深证交所两位老总已表示，今年是充满希望的一年。投资者期盼着管理层有更大的作为，使“希望”表现为赚钱效应。只有这样，“缩水”的投资者数量和资金数量才会出现反弹。
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