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昨日发行的央行票据总量高达900亿元
本报讯中国人民银行周二发行票据总量高达900亿元，创单日票据发行量的历史纪录，且招标的3期央票中标收益率均较前期有不同程度的上涨。央行周二发行的2005年第三期1年期“远期”票据收益率首次高于即期，且幅度高达12个基点，显示在央行春节后将加大资金回笼力度、资金面行将趋紧的预期上，市场已逐渐达成共识。央行昨日发行的票据中，最引
人瞩目的是300亿元1年期远期缴款票据，终于改写了前两期中标收益率低于即期的走势，中标收益率超出了同日发行的即期品种。周二1年期远期缴款央票中标收益率高达3.4019%，较上周同类品种3.2418%飙升16个基点，且也较周二同时发行的人民币360亿元1年期即期票据收益率3.2844%高出12个基点。这是自央行去年12月28日在公开市场操作中采取推迟结算方式发行1年期品种后，首次出现远期收益率高于即期的现象。央行已先行发行过两期1年期远期缴款票据，但两次的招标结果均为远期中标收益率低于即期。市场普遍认为，前两期远期央票中标收益率之所以低于即期，一方面反映了市场上资金异常充裕的事实，另一方面也说明，机构出于春节期间资金管理的需求考虑，明显青睐春节后缴款品种。因为如此，周二今年第三期远期央票的招标结果出来后，部分交易员显得始料不及，称结果完全出乎意料，因为此前市场上有相当多的一派观点对资金面持续充裕态度乐观，预期周二发行的远期央票收益率或持平、或小幅上涨。但主流观点却反应平静，认为周二的结果是1年期远期品种收益率的理性回归，表明市场对春节后资金面趋紧预期逐渐达成共识。
[观点]
资金趋紧已成市场共识
自央行去年12月28日首度推出推迟结算的1年期央票开始，其政策意图就始终是市场猜测的焦点，主要观点包括：央行此举传递了春节后加大资金回笼力度的信号，央行或意在抑制银行放贷冲动，或希望测试市场利率水平以及加大货币政策操作空间等等，不一而足。当时，判断远期高于即期的大有人在。周二的招标结果无疑验证了这种观点。春节前四周，央行终于加大了资金回笼力度，创下了单日票据发行900亿元的天量。3期品种收益率齐升，且1年期远期终高于即期，且中标收益率3.40%，与远期央票刚出炉时部分市场人士预计的3.40%～3.50%定价区间相吻合。这表明，春节后央行将加大资金回笼力度，而届时市场资金面亦将趋紧的预期已基本成为市场的共识。同时，据场内交易员透露，昨日参与远期品种招标的机构甚少，也表明机构心态较前期更为谨慎，因春节后货币政策可能有变的意味更浓。鉴于主流观点始终未对第一季度央行的货币政策取向掉以轻心，春节后的资金面预期亦不敢过于乐观，昨日远期央票收益率走高应是在央行持续传递货币政策趋紧的信号后，公开市场一级交易商作出的理性选择。（来源：金羊网）
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