特别关注

    主持人:莫及

    嘉宾:招商证券研究发展中心 秦蓁 周强 罗晓春

    3G牌照将何时发放

    主持人：3G牌照发放关系到3G网络建设的启动及相关市场的竞争格局。3C牌很关心，3G牌照发放的时间及数量将怎样？

    秦蓁：在中国3G牌照发放一直是比较敏感的问题，其最终决策者是国务院。电信行业重组将是3G牌照发放的领先指标。具体讨论3G牌照的发放时间可能意义不大，但可以根据两个重要事件来大致推测出时间表。按照国家3G部署，到2005年6月，TD-SCDMA要达到商用成熟的要求。中国移动在签约2008年奥运会之后，其高层也证实中国移动有信心利用3G网络服务奥运会。而根据国外经验，3C网络的规划、优化、设计以及跟原有网络的兼容至少需要两午时间。所以3G牌照发放时间表应该在今年下半年到明年上半年。

    在现有格局下发放2、3、4张3G牌照都有可能。如果发放两张，则电信行业的重组将不可避免。而如果发放三张，可能的方案是移动与联通各一张，而电信与网通共用一张，在南北分别建网或者由电信和网通合资组成的新移动运营商获得另一张牌照。我们认为这种可能性较大。还有一种可能性较小的方案是联通整体并人中国网通，或者进行分拆，将G网及C网分别出售给电信及网通。如果发放四张，则四家主要运营商都能获得牌照，这种方式看起来比较公平，但这里涉及到重复建设及过度竞争。

    3C网络投资规模多大

    主持人：电信运营商对3G的投资规模预计将有多大?

    秦蓁：联通半年报披露上市公司CD-MA每用户每季租赁成本为58.5元，根据联通CDMA租赁协议，租赁费将使联通母公司七年内回收成本，并使该投资的内部回报串为8％。可以计算出CDMA 1X网络建设的成本，大致每线在1218元。根据韩国运营商的经验从1X升级到EV-DO每为1340元是比较合理的。

    2004年将是移动最后大规模投资GSM网络的一年。2005开始2G投资将会逐渐减小，而3G投资逐渐增加。中国移动在拿到3G牌照后，3G网络将主要覆盖沿海地区及重点城市。为使3G网络和业务尽快被用户所接受，尽快形成一定的用户规模是必需的。中国移动在3G业务推出的第一年，应吸引不少于1000万的用户入网。根据2G基础设施的可利用率，WCDMA的建网成本相差较大。一般总投资的45％为设备投资，国外设备制造商每线的报价为150至200美元，而国内华为中兴的报价仅50美元，我们以平均100美元计算，则WCDMA每线的总投资在220美元。

    中国电信和网通将会把精力从无线市话的建设上转移到3G网络。作为一个移动通信的后进入者，为了吸引3G用户，固网运营商必须在全国范围内建立3G网络才能和中国移动、中国联通(资讯 行情 论坛)竞争。两家运营商是否共用牌照，及选用何种3G标准建网，对资本支出影响较大。我们认为选用TD-SCDMA共建一张网络的可能性较大。考虑到TD-SCDMA设备尤其是终端的成熟度，即使同时获得3G牌照，固网运营商大规模的资本支出也将比移动和联通晚一年左右。由于TD-SCDMA和WCDMA在核心网部分几乎完全相同，而WCDMA核心网专利方面中国企业并无优势。考虑到WCDMA的成熟与开放性以及在全球的普及程度，TD-SCDMA的建网成本将不会比WCDMA低很多，预计每线总投资在200美元左右。

    理性看待3G概念上市公司

    主持人：投资者对3C概念上市公司应持什么样的投资策略?

    秦蓁：3G的建设将涉及电信运营商(中国联通)、设备(中兴通讯(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)、南京熊猫(资讯 行情 论坛)、东信和平(资讯 行情 论坛)等)及终端制造商(夏新电子(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、波导股份(资讯 行情 论坛)、中科健A、中兴通讯等)、软件及系统集成商(亿阳信通(资讯 行情 论坛)、华胜天成(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)、新大陆(资讯 行情 论坛)等)。3G是电信运营商提升业绩的机会，运营商的整合也将给联通带来较大的想象空间，而设备及终端制造商是最大最直接的受益者，软件及系统集成商也将间接受惠。与3G相关的上市公司非常多，但投资者应该比较理性看待，重点关注能带来业绩实质性增长的公司。

电信运营商机会与挑战并存

    主持人：“3G”能给电信运营商提升业绩带来机会吗?

    秦蓁：从国外运营商的情况来看，3C业务将带来ARPU值的明显提高。去年上半年日本NTT DoCoMo的FO-MA(3C)用户的ARPU值达10030日元，而MOYA(2G)用户仅7070日元，预计全年两者的ARPU值分别为9550及6800日元。但中国移动市场的普及率及消费水平较发达国家低，3G启动后，随着新竞争者的进入，低价竞争将不可避免，资费套餐、包、月及手机补贴等2G推广手段仍将延续。所以对在位移动运营商来说既是机会更是挑战。

设备厂商受益最直接最快

    主持人：“从整个3G产来的链条来看，设备厂商目前是最为积极椎动3G产业化的力量，同时也是3G产业化最直接也是最快的受益群体”。为什么这样说?

    周强：由于国内厂商起步较晚，在2G市场与国外设备厂商竞争处于不利局面，为改变这一不利局面，在3G时代，国内设备厂商在先期已经投入了大量的资金进行了3G设备的研发与实验，但是国内迟迟未发3C牌照，目前已经大大损害了国内设备厂商的短期利益。

    从目前3G第二阶段的外场测试结果来看，国内设备3G技术已经基本成熟，3G终端种类也相对丰富并日渐成熟起来，基本能够满足3G业务推广的需要，国内3G投资的前提条件目前已经基本成熟。部分国内的设备厂商已经为国外运营商主要的3G设备提供商。

    中兴通讯和华为等本土厂商在保持性能领先的前提下大幅度降低成本表现非常突出，而跨国厂商则在实际经验和对未来技术的把握方面较有优势，因此预计将来的3G市场更可能是国内本土厂商和跨国巨头平分天下。虽然大唐电信在设备销售市场上无法与华为、中兴相比，但目前公司的重点转移到了3G芯片的研发生产中，集团下的大唐移动具有国内TD-SCDMA的知识产权，TD-SCDMA如果在今年中期实现成熟，将在也会在中国3G产业占有一席之地。

    为了3G，设备制造商都投资巨大，诺基亚、摩托罗拉、爱立信、北电等国际电信巨头的研发和市场开发投入超过干亿元，而国内的本土电信设备制造商如华为、中兴等投入也接近百亿，大量的沉没成本需要3G牌照来挽救。国内3G牌照的发放，不仅能够使国内设备厂商分享这块蛋糕，同时对3G设备的国外市场开拓有较大的促进作用。

国产手机厂商成临新机遇

    主持人：3G会给国产手机带来多大的发展机遇?

    周强：在中国2G手机市场上，国外厂商挟先行之利，在中国市场长期保持在销售前列，获取了可观的利润。而国产手机厂商受困干技术与市场知名度，但通过在2G手机市场的自身奋斗，不仅获得了相当的

    国内具有3G终端生产能力的厂商比较多，终端的竞争也较设备激烈的多，并且在3G终端市场，主要的设备厂商如华为、中兴、大唐全线出击，加重了这一市场竞争的激烈性，但由于终端的销售渠道、外型也是重要的原因，市场不会被这些具有技术优势的厂商完全垄断，这就为TCL、夏新、波导等传统终端厂商提供了另一发展机遇。目前这三家都已经对3G手要进行了自主研发，力图解决2G手机由于直接引入而导致的灵活度不高的问题，同时3G牌照的推迟发放也为这些厂商提供了时间保证，预计在3G终端市场，国产手机将取得更大的市场份额，3G给予这些公司持续的发展提供了新的机遇。

软件及集成商将获增长空间

    主持人：电信运营支撑系统为电信产业信息化建设的核心部分,3G建设启动将给相关系统集成与软件开发厂商怎样的机会?

    罗晓春：从成熟国家电信网的情况看，各电信运营商长期在网络优化及服务上的支出为电信网络总投入的20％至30％。而我国的电信运营商由于一直有“重硬件轻软件”的传统。该部分费用的总投入长期在不足20％的水平上。这一行为导致的长期亏果体现为电信网络运行的不稳定，网络的相关服务跟不上。这从我们日常移动驴讯中偶尔出现的信号中断和网络记费混乱已经可以看到端倪。在3G网络中，由于运营商数量的增加，必然会加大这一时分的投资力度。在各网络的技术条件均相差不大的情况下，网络运行的可靠性，服务的多样性会成为运营商主要的竞争手段。

    因此，我们可以预计，在3C网络建设的过程中，为电信网络提供运营支撑系统的企业将获得巨大的市场机会。不同于第二代移动通讯技术，3G开始大规模商用后，电信运营商提供的增值业务将比2G有很大的增加。2G主要以语音服务为主要特征，涉及数据业务较少，因此，增值业务依然主要停留在短期信息服务、呼叫转移等很少几个领域。而第三代移动通讯技术以数据业务为主要应用特征。将可以提供大量丰富的以数据平台为基础的应用内容。可以预见一旦3G市场全面启动，以通讯行业增值业务为主要市场目标的软阵及系统集成类企业也将获得广阔的增长空间。该部分业务的市场容量将大大高于2G网络时代对增值业务的需求。

什么是3G

    3G是英文3rd Generation的缩写，指第三代移动通信技术。它能够处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务。为了提供这种服务，无线网络必须能够支持不同的数据传输速度，在室内、室外和行车的环境中能够分别支持至少2Mbps(兆字节／秒)、384kbps(千字节／秒)以及144kbps的传输速度。3G共有三个标准，分别为欧洲和日本提出的WCDMA， 由美国提出的CDMA2000以及我国提出的TD)-SCDMA。但3G系统尚有很多需要改进的地方，如：3G缺乏全球统一标准；3G所采用的语音交换架构仍承袭了第二代(2G)的电路交换，而不是纯IP方式；流媒体(视频)的应用不尽如人意：数据传输率也只接近于普通拨号接入的水平，更赶不上xDSL等。所以，在3G还没有完全铺开，距离完全实用化还有一段时间的时候，已经有不少国家开始了对下一代移动通信系统(4G)的研究。

    根据信息产业部对3G“积极跟踪、先行试验、培育市场、支持发展”的原则，在2001年6月正式启动了3G技术试验。试验分为两个阶段：单系统测试阶段和网络技术试验WCDMA及CDMA2000较为成热，对TD-SCDNLA的测试结果，专家的评语是：“实验情况及结果利于进一步开展工作”。

何为ARPU值

    所谓ARPU(Average Revenue Per User)就是电信运营商在一段时间(通常指一个月)平均从每个用户得到的收入。ARPU注重的是一个时间段内运营商从每个用户所得到的利润。很明显，高端的用户越多，ARPU越高。在这个时间段，从运营商的遇营情况来看，ARPU值高说明利润高，这段时间效益好。ARPU是给股东的，投资商不仅要看企业现在的赢利能力，更关注企业的发展能力。ARPU值高，则企业的目前利润值较高，发展前景好，有投资可行性。

    中国联通3G 投资预测表

                            2005E           2006E          2007E
技术                        CDMA 1X EV-DO   CDMA 1X EV-DO  CDMA 1X EV-DO
2G投资(亿元)                200
3G网络升级容量              2000            3000           2000
每用户资本支出(美元)        20              20             20
3G投资升级(亿元)            33              50             33
3G网络新建容量                              1000           1000
每用户资本支出(元)                          1340           1340
3G网络新建支出(亿元)                        134            134
3G投资(亿元)                33              184            167
相对2004年投资增加(亿元)    -7              -56            -73

    中国移动3G 投资预测表

                                2002  2003  2004E 2005E 2006E 2007E
中国移动资本支出(亿元)          496   496   551   355   322   330
中国移动资本支出(亿美金)        60    60    66.7  43    39    40
GSM支出(亿美金)                 27    27    34    20    8     5
3G网络容量(万户)                                  1000  3000  2000
每用户资本支出(美元)                              220   220   220
3G投资支出(亿美金)                                22    66    44
相对2004年增加(亿美金)                            8     40    15

    固网运营商3G 投资预测表

                           2004E 2005E  2006E  2007E
3G网络容量(万户)                 100    2000   3000
每用户资本支出(美元)             200    200    200
3G投资(亿美元)                   2      40     60
PHS投资(亿元)              120   40     20     l0
相对2004年增加(亿元)             -64    230    385

中兴通讯

    预计将取得200亿市场总额

    在3G领域，中兴通讯已形成了以WCDMA、CD-MA2000两大主流3G解决方案为先导，以GoTa数字集群系统、3G手机终端等相关应用为两翼的3G产晶布局。目前中兴通讯具有多款3G解决方案，包括"CDMA20001xEV-DO+1X Release A”系统、WCDMA V3系列商用系统、GoTa数字集群系统及3G手机终端，可以说在主要3G领域，中兴通讯已经形成了具有独立知识产权的全套解决方案。据预测，中国3G网络建设总投资规模为2300亿。按传统计算，其中45％左右为系统设备；即总设备投资达1000亿，国内厂商占有50％，总计500亿的设备。中兴竞争力略微低于华为，中兴通讯将取得200亿市场总额。

    在3G年会上，中兴通讯已经展示了其刚刚推出的第一款自主研发的，也是全球体积最小、重量最轻的WCDMA折叠手机F808。中兴F808解决了WCDMA终端一直以来存在的体积和重量过大的制约，显示了中兴通讯在屏幕显示技术、基带模块、射频模块、PCB板的设计等方面的雄厚，实力。在2004年6月，中兴通讯的手机销售收入已经占到总销售额的25.6％，销售总计26亿，移动终端产品将是中兴通讯未来的重要增长来源。手机的销售与3G的用户量。有直接的关系，并且领域竞争比较激烈，但相信依靠中兴雄厚的技术实力以及其与运营商的良好合作关系，在3C时代，中兴手机将取得新的突破。