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恒丰纸业(资讯 行情 论坛)第一份年报的公布，拉开了上市公司公布2004年报的序幕。目前沪深两市仍处于低迷时期，年报的行情能否像往年那样展开？我们认为，今年的年报行情依然可期。
业绩增长已成定局
2004年，受宏观调控影响，上市公司业绩增速出现下滑，中期报告显示上市公司加权每股收益同比增长42%，三季度已下降至31%，但2004年国内经济依然保持了较快的增长势头。
国家统计局公布的最近数据显示，去年前11个月，我国工业企业实现利润增速加快，工业企业盈亏相抵后实现利润总额4956亿元，比前年同期增长19.5%，增幅比前10个月高3.2个百分点。在40个工业大类行业中，有36个行业利润增加。其中交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及延展加工业和普通机械制造业的利润新增额占全部工业新增利润的53.5%。截至昨日，沪深两市共有414家上市公司对2004年全年业绩进行了预告，其中预增、略增、续盈、扭亏4类报喜公司共计246家，占进行业绩预告公司总数59.42%。因此，虽然上市公司2004年业绩增速有所放缓，但整体业绩超过前年水平已成必然。
上市公司注重分红
国内上市公司历来有重融资轻分红的现象，但随着《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的实施，这种现象将会发生改变。《规定》中含有上市公司近3年内没有现金分红记录将不允许再融资等鼓励分红的条款，同时对上市公司再融资及重组等重大事项的表决赋予了流通股东更大的话语权。这些都从制度上规定上市公司重视对投资者合理回报，做到“欲取之必先予之”。因此，尽管近期市道依然低迷，但我们可以预期，2004年的年报将是中国股市有史以来上市公司回报股东最慷慨的一次，今年的业绩浪也将伴随着高分红预期。
投资者诉求不尽相同
市场中存在着各种各样的投资者，由于收益偏好的不同，有些投资者更倾向于上市公司现金分红，而有些投资者更希望上市公司股票分红。我们认为，无论是现金分红还是股票分红，关键在于分红收益率水平，如果预期现金分红的收益率能够达到4%左右，投资者还是愿意接受现金分红的，如佛山照明(资讯 行情 论坛)几乎每年都做到高比例派现，股票也因此受到市场追捧。从这个角度考虑，低市盈率、低市净率的绩优股推出高比例现金分红更能获得投资者的欢心；而对高成长性的小盘高价股来说，投资者则更希望股票分红。
高分红历来是重要题材
从中国股市的历史来看，无论在2001年前的高度投机阶段还是此后的投机泡沫破灭阶段，高分红概念始终是市场热衷的一个重要题材。尽管上市公司高比例分红的行为本身并不给上市公司创造内在价值，但历史数据证明，高送转题材确实能为二级市场投资者在短期内带来可观的超额利润，通过对1996至2004年期间高比例送股的股票的统计分析，我们发现平均超额收益率高达70%，但超额收益率总体上呈现逐年递减的趋势。
把握高分红股两大阶段
对高分红的股票走势分析，我们可发现这些股票在二级市场走势大致可分为两个阶段，即公布年报前后和除权前后。公布年报前，这些股票走势较为强劲，往往出现逆市上涨的现象；而年报公布之后，则回落的概率较大。除权前如果市场较为活跃，会有抢权的现象；除权后，个股的走势差异性较为明显，有些走出强势填权行情，而有的却步入漫漫熊途，这主要取决于公司未来业绩的走向。因此，对高分红的个股的选择不能仅简单看分配的方案，更多应关注公司未来发展的潜力，简言之，就是高派现的公司能否持续高派现，高送股的公司业绩增长能否跟上送股的节奏。
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