|
近期市场石脑油价格调整的冲击波仍然在左右着石化板块的走势,那么我们究竟应该如何看待此次石脑油价格的调整呢?
定价机制改变
中国石化(资讯 行情 论坛)从2005年1月1日开始,上调下属炼厂
石脑油出厂价450元/吨,至4020元/吨,与2004年12月底国际石脑油到岸完税价在4100元左右相比,国内石脑油价格基本与国际接轨。
我们认为,此次中国石化调整石脑油价格,本质上是石脑油定价机制的改变。2004年及以前,国内石脑油出厂价是按照盯住90＃汽油出厂价确定(石脑油出厂价约为90＃汽油出厂价的94%)。由于国内汽油零售中准价是由发改委根据三地加权平均价格确定,零售中准价减除销售领域的毛利后确定汽油出厂价。因此,尽管石脑油价格不属于政府定价的油品,但这种定价方式的事实就导致石脑油价格基本上由发改委确定的汽油价格决定。
根据了解,从2005年1月开始,中国石化下属炼厂的石脑油出厂价将采用新的与国际接轨的市场化定价方式,即石脑油本月出厂价是根据普氏东南亚CIF上月均价的人民币价格加上增值税确定,每月调整一次。新的定价机制的最大不同点是石脑油出厂价不再与国内汽油出厂价挂钩,而是与国际石脑油价格直接挂钩,石脑油定价机制基本上与原油定价机制相同。石脑油定价机制的改变是中国石化此次调整石脑油价格的出发点。
而中国石化石脑油定价机制的改变与国内石脑油需求大幅上升密切有关。
价差是调整主要动力
2004年国际原油价格呈明显上升趋势,在国内通货膨胀压力较大背景下,国内成品油价格(包括汽油)调整幅度和时间均比较滞后,盯住汽油价格的石脑油价格上调幅度也落后于国际涨幅,最终的结果是到2004年底国内石脑油价格低于国际石脑油到岸完税价约470元/吨。
由于国内石脑油价格低于国际到岸价,因此,石脑油定价机制改变的结果就导致了中国石化此次石脑油价格调整方向与汽油和柴油出厂价调整方向相反。
中长期影响不大
从短期来看,由于石脑油价格上调导致原料采购成本上升,因此对以石脑油为原料的的化工公司如齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等(按照年产80万吨乙烯计算,年需求石脑油为260万吨左右)将产生不利影响。但从中长期来看,我们认为其影响为中性。举例说明,在国际原油价格处于下降趋势时,在石脑油原来定价机制下,可能由于国内汽油出厂价调整滞后,导致国内石脑油价格可能高于国际价格。而在新的定价机制下,由于国内石脑油价格与国际接轨且每月调整一次,国内石脑油价格不可能高于国际价格,因此新的定价机制也消除了原来定价机制下国内石脑油价格可能高于国际石脑油价格的风险。石脑油定价机制的改变将使国内化工公司正常、充分享受国际化工毛利。
另外,由于上海石化(资讯 行情 论坛)和扬子石化(资讯 行情 论坛)对外采购的石脑油量比较少,因此即使短期影响,对扬子石化和上海石化也比较小。
对中国石化来说,由于其石脑油基本上是自用,因此石脑油价格的变化,对中国石化短期和中长期,影响均为中性。
|
