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周一,交易所国债现券市场走出先抑后扬的走势。大部分个券在经历开盘后一段时间的短暂调整之后,最终选择了继续上行。经过连续几个交易日的连续拉升,大部分个券的累计涨幅已经比较可观。
在最近几个交易日需要特别注意的是,央行公开市场操作的动向。为了解决最近市场流动性过多的问题,央行本周加大了公开市场操作的力度。周二即期央
票的发行量骤增到600亿元,同时发行一期远期一年期央票,最高发行量为300亿元。估计此举即为导致当日开盘市场下挫的直接动因,因此,若此后两天多头主力仍硬顶着券价,则是明显的多头陷阱,是出逃的机会,切不可再幻想后市还有多大的上涨空间。因为从最近两年的市场情况看,在基本面没有重要信息的情况下,常规性货币政策的变盘往往是改变市场走势的直接诱因。
与当日债市持续上涨相对照的是股市大盘也出现探底回升的迹象,联想到上周末一篇关于股市债市相关性的文章,两者跷跷板效应又被重新提及。其实,笔者一直认为,该资金替代理论在中国证券市场的检验效果并不显著,更多的时候往往是股市、债市齐涨共跌,背后的作用机理包括了市场分割理论、市场结构理论的分析元素。就拿2005年第一个交易周的情况来说吧,其实促使债市上涨的并非撤出股市的资金推动所至。因此,在支撑债市上涨的阶段性主导因素发生变化后,投资者应特别小心后市出现突然变盘。
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