2005年中小板政策脉络探析_滚动新闻_财经纵横

2005年中小板政策脉络探析

http://finance.sina.com.cn 2005年01月11日 10:30 证券时报

中小板成为初具规模的市场后，制度性建设在中小板市场发展的过程中起着重要作用。深交所2005年将可能继续从制度上逐步完善中小板，为更多优秀的中小企业上市融资服务，同时一些制度创新性措施可能在中小板市场推行。

2004：从严监管为主基调

深交所在新八股上市之前，推出《中小企业板块上市公司诚信建设指引》，将诚信培训作为中小板企业上市前的必修课，通过建立诚信档案形成了一个社会监督的网络。随后爆发的“琼花事件”显示出中小板建设从严监管的基本思路，中小板一系列的监管措施开始陆续推进（见表1）。

去年8月10日，深交所发布《深圳证券交易所中小企业板块保荐工作指引》，达安基因(资讯行情论坛)率先对募集资金实行了专户存储制度，到目前为止，38家公司中大部分已经落实了这一措施。

在2004年年报公布前，深交所试行年度业绩快报制度,使中小板上市公司2004年年报更具及时性和透明度。深交所要求中小板公司对募集资金进行年度专项审核,增加披露募集资金项目进展情况，使募资使用情况透明化，这也是与中小板从严监管的风格一脉相承。

回顾2004年中小板市场，建立更严格的信息披露制度成为监管当局的核心思路。中小板制度创新步伐较快，不断推出新招，使得中小板的透明度高于主板，在制度建设上领先主板。

表1：2004年中小板已经出台的政策

政策                         对市场的影响
6月24日,推出《中小企业       培育市场根基，是中小板上公司
板块上市公司诚信建设指       持续、稳定、健康发展的基本条
引》。                       件，增加违规成本。
8月10日，发布《深圳证券      保证保荐机构切实履行保荐职责，
交易所中小企业板块保荐工     鼓励建立募集资金专户存储制度，
作指引》。                   促使募集资金的有效使用。
12月27日，试行年度业绩快     进一步提高中小板个股透明度，加
报制度。                     强市场的公开监管，有利于中小板
                             市场的良性发展。
12月27日，对《中小企业板     要求中小板上市公司披露募集资金
块上市公司特别规定》第八     年度使用情况和募集资金项目的进
条相关规定进行细化。         展情况，使投资者了解公司的效益
                             和成长性。

2005：监管和发展并重

中小板是在总体设计的“两个不变”和“四个独立”的基础上，在发展中实施审慎推进和从严监管的原则。设立中小板并不是简单的深交所恢复新股发行，其目标是积极稳妥地通过中小板进行制度创新，并逐步实现中小板向创业板的过渡，因此作为一个新兴板块，中小板的监管和制度改革可以做得比主板更有效率，有步骤、分阶段的制度创新预计在2005年将会持续。

板块监管和扩容发展可能将在2005年同时进行。作为未来创业板市场过渡性的市场形态，中小板将引领和催生相应的制度创新措施，在创新中不断发展，强化制度创新是推动中小板发展的动力和源泉，更是分步推进创业板市场建设的必由之路。以监管创新、运行机制创新为重点的制度性创新是中小板的发展方向，相关创新措施可能在2005年推行（见表2）。

表2：2005年中小板可能出台的政策

可能出台的政策              预计对市场产生的影响
推出中小板独立指数。        可能在中小板上市公司达到50家时
                            推出，是中小板市场相对独立的标
                            志，便于投资者了解和投资中小板
                            市场。
逐步增大流通股比例，        逐步提高中小板上市公司股份流通比
流通股东持股首先达          例，在解决股权分置问题上做出探索，
到50％。                    同时增加中小板市场的流通性。
探索建立做市商制度。        以交易制度创新，促进中小板交投活
                            跃。
大股东持股比例的限          引入若干个没有关联关系的股东，建
制性规定。                  立股权结构相互制衡的公司治理结构。
启动和完善退市机制。        建立有别于主板的优胜劣汰的市场机
                            制，加大违规成本，有利于提振投资
                            者对中小板市场的信心。

在今年中小板的制度性建设方面，中小板在根本制度上的突破可能性较小，中小板上市公司与主板一样存在系统性风险。到今年6月25日，中小板开板才会满一年，第一年将主要是以稳定运行为主，一些较大的举措在2005年下半年推出的可能性较大。目前中小板上市公司整体质量较好，加上制度上的创新，使得中小板的投资机会更加明朗。

提供较好的投资机会

新股发行询价制度已经开始实行, 中小板的扩容在所难免。由于定价的市场化，中小板的定价将更趋于理性，这将导致现有部分中小板公司股票价格重新定位，而对有技术、品牌优势，发展前景看好的公司的影响较小。联系到主板市场的持续低迷，上证指数不断创出新低，为了稳定市场，估计新股发行将会从中小盘股开始，中小板新股可能很快恢复发行，中小板新股的上市在增加新的投资品种的同时，也可能成为中小板行情重新活跃的一个契机。

今年一方面主板将通过大盘蓝筹股的上市来稳定市场；另一方面，中小板则通过具有较好成长性和较高科技含量的中小企业的上市来活跃市场，中小板的扩容估计仍会维持较快速度，部分高成长性公司的上市也将为投资者提供较好的投资机会。根据统计，在已上市的38家中小板公司中，有9家公司上市后至本周一，平均涨幅为21%,而同期上证指数下跌幅度为11%,它们占中小板公司总数的24%,可见较高成长性公司上市后将成为较有潜力的投资品种。

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