◇ 深圳本地股一向十分活跃,研究其规律有着重要实战意义

    ◇ 深圳本地股的波动有着固定规律，“春季攻势”最为明显

    ◇ 近期一些深圳本地股有明显启动前征兆,具有极强的可操作性

整体走势明显强于大盘

    自从深圳交易所1991年7月3日正式开业以后，深圳本地股的表现就十分活跃。在2000年之前,证券市场发生过多次较大级别的上涨行情，最著名的就是1999年的“5.19”跨世纪大牛市上涨行情。当时我国证券市场主要是“政策推动型”、“资金推动型”，庄股猖狂、投机盛行，深圳本地股的表现并不突出。为了增加可比性,充分说明深圳本地股的表现较为突出，我们选择2001年以后的大调整来进行比较研究，把73只深圳本地股在这个长达三年半的调整中的表现与上海大盘、深成指数来进行比较。为了方便比较分析，我们以73只深圳本地股作为计算样本，编制了深圳本地股指数。

    通过比较，我们发现深圳本地股指数明显强于上证指数与深证成指。上证指数自2001年6月的2245点至2004年12月底的1266点，累计下跌了979点，下跌幅度为44％，深证成指从5091点下跌到3067点，累计下跌了2024点，下跌幅度为40％，而在这个过程中，深证本地股指数从2001年4月的最高点1320点下跌到2004年12月底的926点，期间累计下跌了394点，下跌幅度为29.8％，由此可见，在这个过程中，深圳本地股指数的调整幅度远远小于上证指数和深成指数。

    深证本地股指数强于大盘，这不但表现在2001年至2004年期间的绝对下跌幅度方面，同时还表现在期间波段的上涨幅度方面。根据我们的统计，自2001年至2004年，深圳本地股指数、上证指数、深成指数都发生过三次较大级别的上涨行情，分别是2002年1月至6月、2003年1月至5月、2003年11月至2004年4月，深圳本地股指数在这三次上涨过程中的阶段涨幅分别是65％、41％、54％，平均涨幅是53％；而上证指数三次阶段涨幅分别是30％、26％、36％，平均涨幅为31％；深成指数三次阶段涨幅分别是35％、32％、37％，平均涨幅是34％。由此可以看出，深圳本地股指数的最大阶段涨幅为65％，远远大于上证指数的最大阶段涨幅36％、深成指数的最大阶段涨幅37％；同时，深圳本地股指数的平均涨幅为53％，也明显大于上证指数31％的平均涨幅以及深成指数34％的平均涨幅。以上指标充分说明，几年来深圳本地股的表现明显强于沪市大盘和深市大盘。

低迷期间最出色

    深圳本地股的活跃不但有非常明显的时间规律，同时，还有极其鲜明的区间特点，这可以从1994年以来深圳本地股几次重要上涨行情启动点得到说明。

    1994年7月，上证股指从1993年的1558点下跌到325点，累计跌幅高达79％；深证成指从1993年的3422点下跌到944点，期间累计跌幅高达72％，市场非常低迷，此时深圳本地股爆发快速上涨行情；

    1995年2月，上证股指从1994年的1052点下跌到524点，期间累计跌幅为50％；深证成指从1994年的2162点下跌到1133点，期间累计跌幅为48％，市场也非常低迷，此时，深圳本地股再次活跃，成为市场中表现出色的品种；

    1996年1月，经过此前长达35个月的长期下跌，上证指数从1993年的1558点下跌到512点，期间累计跌幅67％；深证成指从1993年的3422点下跌到924点，期间累计跌幅高达73％，市场极度低迷，此时，深圳本地股再度活跃，深深房、深宝安A、深中冠、深大通等表现出色；

    到1998年1月，市场再次出现8个月的调整，上证指数从1510点下跌到1025点，期间累计跌幅为32％；深证成指从6103点下跌到3661点，累计跌幅为40％，此时，深圳本地股再次活跃；

    1999年1月，上证指数在1100点附近震荡探底，市场没有任何启动迹象，此时深圳本地股上演了一轮独立上涨行情，深中冠A、亿安科技、康达尔、深纺织等异常活跃，短线涨幅超过一倍，这是深圳本地股极为成功的典范；

    2000年1月，“5.19”行情第一浪结束，二浪调整开始，上证指数从1756点一直下跌了6个月，最低点为1341点，累计跌幅为25％；深证成指也从4898点一直下跌到3285点，累计跌幅为33％，市场开始低迷，并对“5.19”行情产生了怀疑，此时，深圳本地股再次活跃，深深房、亿安科技、深天地、深深宝、深华发A等成为最强劲的品种；

    从2001年月到2002年2月，中国股市展开历史性大调整，“5.19”行情宣告结束，上证指数从2245点一路下跌到1339点，累计跌幅为40％；深证成指也从5091点下跌到2661点，累计跌幅达到48％，市场一片看空，此时，深宝恒A、深国商、康达尔、深中华A、深深房A、深宝安A、深大通A等展开拉升行情，成为当时市场最大的亮点，这是最近几年深圳本地股表现十分出色的经典案例；

    2003年1月，上证指数再度考验1300点，最低下跌到1311点，市场依然十分低迷，普遍认为股指要跌到1000点，此时，深圳本地股再次活跃，深南玻A、莱英达A、深信泰丰(资讯 行情 论坛)、深深房A、深宝恒A等表现出色。

    以上情况说明，在大盘处在历史低位、市场极度低迷的情况下，深圳本地股最容易启动阶段上涨行情，并且往往成为弱市中激发人气的投资品种。

波动规律有迹可寻

    深圳本地股的波动带有极其鲜明的特征，通过研究这些规律，我们可以发现并把握关注时机，在启动前选择最佳介入点买入，实战效果非常好。由于深圳本地股大部分是在1993年、1994年以后发行上市的，因此，我们把研究时间段选择在1994年至2004年。以下是1994年至2004年深圳本地股历次较大级别行情的起始时间及波动幅度：

    通过上表我们发现，在1994年至2004年这十年期间，深圳本地股一共发动了12次较大级别的上涨行情，行情启动的时间段有两个，一个是每年初的1～4月份，一个是下半年的5～7月份，但主要是发生在年初的1～4月份，这个时间段发动的上涨行情共有10次，占12次行情的比例高达83％。同时，深圳本地股春季行情的上涨幅度较为可观，最大的一次是423％，10次春季上涨行情的平均涨幅为109％。这一现象告诉我们，深圳本地股的行情启动有着十分固定的规律，即每年春季往往是深圳本地股产生较大级别上涨的最佳时机，在这个时间投资深圳本地股具有非常好的收益。

    深圳本地股之所以在每年春季发动较大级别的上涨行情，其原因是多方面的，但上市公司业绩的逐年下滑是一个主要因素。由于深圳本地股大部分是在1995年之前上市的，根据统计，1995年之前上市的公司为48家，占深圳本地股总数73家的66％，这些公司普遍存在改制不彻底、内部结构不完善、主营业务不突出等问题，导致上市公司业绩出现持续滑坡。这一现象引起当地政府的高度关注，为了改善这一问题，1999年深圳政府曾经组团到上海参观取经，回来后开始研究当地公司重组方式，从2001、2002年开始，当地公司重组力度明显加大，但重组总体思路仍旧停留在“市场化重组”、“民进国退”，政府介入程度不够，上市公司业绩继续滑坡。2002年，73家当地公司的平均每股收益只有0.12元，远远低于市场0.16元的平均盈利水平。2003年，在深沪两市公司经营业绩大幅回升的情况下，深圳本地公司却有32家出现业绩大幅滑坡，2004年第三季度，深沪上市公司业绩大幅增长，每股收益高达0.21元，但深圳本地公司业绩依然不佳，截止到2004年第三季度，深圳本地股共有11家“戴帽”公司、12家亏损公司，并且，经营业绩较2003年相比下滑的公司有23家。由于公司经营业绩只有年报时才能真正体现出现，而年报的公布 时间大都集中在年初，一旦深圳本地公司公布较差的业绩，势必会加大当地政府的压力，由此也会引起管理层的重视，从而加大、加快重组力度，这恐怕是深圳本地公司往往在年初即春季发动攻势的一个重要原因。

期待2005年春季攻势

    深圳本地股的行情不但异常火爆，更为重要的是其上涨行情具有非常好的可操作性，因为在启动之前，市场往往出现一些极为明确的信号和征兆，深圳本地股的上涨行情有着较为固定的形成模式。研究这些模式，密切关注其上涨行情启动前的迹象，可以在行情启动前及时介入。根据对深圳本地股历次上涨行情成因的研究，我们发现其形成模式主要有两种：

    第一种是“政策导向型”。这种模式主要表现为先有政策出台，比如加大当地上市公司扶持力度、加快上市公司重组步伐等等……受此影响，深圳本地股启动上涨行情，这是最近几年深圳本地股行情较为成熟和固定的形成模式。经典案例有：2004年1月中旬，深圳市体改办召开通报会，表示年内深圳全市36家上市公司的重组工作将全面启动。2月6日，深圳市召开的“市属企业改革与发展工作会议”明确了具体上市公司的重组思路，2月7日，深圳市属国企重组计划出台。受此一连串政策刺激，深圳本地股从1月初展开暴涨行情，深圳本地股指数从802点一直上涨到1233点，累计涨幅高达55％，同时，ST万山(资讯 行情 论坛)、深纺织A、三九医药(资讯 行情 论坛)、深深宝A、深宝安A等都出现了连续涨停，成为当时市场表现最为耀眼的牛股！

    第二种是“个股带动型”。这种模式主要表现为先有一只深圳本地股率先启动，然后带动深圳本地股整体走强。这种模式也是深圳本地股行情最近几年惯有的形成模式。主要经典案例有：2004年1月30日，ST万山第一大股东深圳城市建设开发公司把持有的国有股转让给德赛工业，受此股权转让消息刺激，ST万山大幅上涨，连续出现5个涨停，由此带动了深纺织A、三九医药、深深宝A、深宝安A等深圳本地股整体走强。

    通过对深圳本地股行情特点的历史性实证分析，我们不难发现深圳本地股的波动规律和巨大的盈利机会。我们认为，目前的市场环境和时间周期都与以往深圳本地股行情启动时的情况极为相似，那么，2005年的春季深圳本地股又将如何表现？是否存在可以预期的机会呢？根据分析，我们认为这种可能性是非常大的：

    从政策层面看，2004年深圳市政府出台的重组政策强于以往任何一年。2004年2月7日，深圳市属国企重组计划出台；为了切实贯彻《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2004年7月21日，深圳市政府出台发展资本市场七条意见，明确提出“鼓励本地上市公司进行实质性并购重组，以深圳市产业政策为导向，积极吸引主营业务突出、具有核心竞争力、市场盈利前景好、运做规范的国内外有实力的大企业入主市属国有上市公司”；2004年10月26日，深圳市国资委上市公司重组小组负责人表示继续推动重组年内还有动作，年初制定的目标也将基本完成；2004年11月4日，根据深圳市委市政府关于国有资产管理体制调整工作的总体部署，深圳市国资委于近日先后下发《关于成立深圳市投资控股有限公司的决定》和《关于市创新投资集团有限公司等企业划归市国资委直接监管的通知》，由深圳市国资委或其授权的深圳市投资控股公司履行相关上市公司的国有股出资人职责。由此可以看出，2004年深圳市政府出台的系列重大重组政策为本地公司的长远发展奠定了坚实的基础。随着政策的逐渐落实，部分发生重大重组的上市公司将会逐渐露出水面，这无疑为相关本地股的再次活跃创造了契机。

    从市场层面分析，经过长达三年半的大调整，上海股指不但没有出现逆转，反而在2005年第一个交易日轻松跌破1300点大关，并进入加速下跌阶段，市场低迷状况为多年罕见，这无疑为善于在低迷市道中表现的深圳本地股提供了表演的机会。最为重要的是，目前市场的投资理念正在发生历史性变化，一方面是2002年基金倡导的价值投资理性受到市场广泛质疑，前期受到市场极度追捧的石化、钢铁、汽车、航运、金融等蓝筹股均出现大幅调整，对市场冲击极大；另一方面，由于受到宏观调控影响，上市公司盈利预期遭受严重挑战，2005年上市公司整体业绩增长速度减缓甚至下降几成定局，而证券市场对外开放的来临，使得国内市场股价面临重新评估和重新排序的压力，2005年股价结构调整将进一步加剧。在这种情况下，市场感到普遍迷茫，迫切需要挖掘、培育新的理念与热点，也正是基于对2005年“炒业绩”面临巨大尴尬的认识，基金为首的机构目前再次抛出“主题投资”，其实质就是“题材、概念投资”，注重的不是公司业绩，而是未来预期，一种心理寄托与安慰，而这种环境无疑为深圳本地股发动“重组主题”的春季攻势创造了难得的机遇，这是我们必须清醒认识并高度关注的。

    从个股层面看，深宝恒A在2004年10月25日发布与中粮集团签定重组意向之后，2005年1月5日，深宝恒A再次发布公告，中粮集团已经与公司第一大股东深圳市宝安区投资管理公司就国有股份转让事宜签署正式《股份转让协议》，在新年第一个月份，深圳本地股签署重组协议，这是否意味着深圳本地股实质性重组大幕又将拉开？我们不妨拭目以待。

    总之，通过以上的实证分析，我们发现深圳本地股的波动有着较为固定的规律，并且，深圳本地股上涨行情的启动不论是在时间周期上，还是在指数点位方面，也都形成了自己较为独特的风格，一般而言，深圳本地股在每年的1、2月份最容易发动春季攻势，尤其是在股指处在历史低位、市场及其低迷的情况下更是如此。同时，深圳本地股阶段上涨行情的形成目前一直遵循着“政策导向型”和“个股带动型”。考虑到目前市场所处环境以及深圳本地公司重组进展情况，我们认为2005年初深圳本地股再次发动春季攻势的机会很大。所有这些，对于我们准确研判深圳本地股行情，并在第一时间制定操作策略，从而获得较好收益，都有着十分重要的实战指导意义。

重点关注

    深达声A（000007）

    主营房地产。深圳市赛格集团是第三大股东，实力较强，有重组潜力。原大股东新疆宏大公司退出，民营企业广州博融入驻并成为第一大股东，广州博融的控股股东为广州汽车博览中心，相关资料显示：广州汽车博览中心成立于1998年，主要代理销售中国一汽集团、二汽集团、上汽集团、东风集团等国内外知名品牌小轿车和轻型汽车。目前，该中心已发展成为中国汽车销售龙头企业、华南地区颇具实力的大型综合性汽车销售公司，广东省政府重点扶植大型物流企业30强之一，这无疑为深达声的后续重组及发展提供了契机。

    深赛格(资讯 行情 论坛)（000058）

    主营电子器件。公司是2004年深圳市实行国有股集中划转的重点单位之一，公司第一大股东赛格集团原由投资管理公司监管，投资管理公司所持有的赛格集团的国有产权(持有赛格集团总股本的46.52％)现划归深圳市国资委持有，这无疑为公司实施进一步重组奠定了坚实的基础，随着深圳本地上市公司实质性重组的开始，公司有望进行新的重组运做。同时，公司第一股东是深圳赛格集团，而深圳赛格集团是中国大型的电子企业集团之一，在电子行业中实力较强，为公司未来发展提供保障。

    深华新(资讯 行情 论坛)（000010）

    主营电子元器件。公司出资5172万元参股成都亚光电子股份有限公司，占总股本的30％。成都亚光是中国最早的半导体器件专业生产企业之一，盈利能力较强。2004年11月公司收购新疆美辰燃气有限公司75%的股权，此次收购有利于调整公司的资产结构，使之形成新的利润增长点。另外，公司第一大股东是深圳市华润丰实业发展有限公司，该公司善于资本运做，为公司进行资本运做奠定了基础，值得跟踪关注。

    深康佳（000016）

    主营彩电、移动通讯、网络产品，市场占有率多年保持领先水平。2004年11月公司的第一、第二大股东华侨城集团与香港华侨城将合计4800股A、B股转往给汤姆逊投资集团（最终控制人是Thomso n S.A。Thomson S.A），全球电视显像管主要供货商之一，2003年彩色电视显像管销售量为1430万支，在涵盖有关娱乐及媒体行业的技术、设备及服务的综合解决方案领域占有世界领先地位），使其成为公司第四大股东，为公司保持持续发展创造了条件。

    深天地（000023）

    主营建材。公司是2004年深圳市实行国有股集中划转的重点单位之一，公司原第二大股东为深圳建设投资控股公司(持有国家股3706.5018万股，占26.71%)，划转变更为深圳市投资控股有限公司。同时，公司原大股东发生变动，深圳市东部开发有限公司成为第一股东，该公司是深圳市属一类国有独资有限责任公司，集团总资产为19.56亿元，净资产7.55亿元，主营建筑施工、房地产开发，为公司成为深圳市建材行业的龙头企业奠定了坚实的基础。