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上周由于美联储暗示会继续加息步调，令投资者看淡美国经济，港股跟随美股走软。另一方面，美元上周出现了大幅反弹，令人民币升值预期有所减弱，2004年获利丰(行情 论坛)厚的外围资金开始逐步抽离港股市场。
在此打压下，恒指和H股放量下跌，总结上周，各项指数全部收跌，其中中资股和地产股跌幅靠前。恒指最终报收于13574点，大跌655点，跌幅为4.6%；H股则报收于4513点，下
跌228点，跌幅达4.81%。上周港股成交总金额为1186亿港元，日均成交237亿港元，比前一周显著放大五成。
上周，地产股成为市场中的重灾区，长实(1)、恒地(12)和新地(16)等地产股全周下跌幅度都超过了6.5%。相比之下，汇控(5)2.6%的跌幅还算偏小。国企股中的金属原材料板块由于美元汇率反弹而受到较大的利空影响，紫金矿业(行情 论坛)(2899)尽管周尾有所反弹但全周仍然下挫12.8%，江西铜业(行情 论坛)(358)全周也有逾8%的跌幅。
由于美元的反弹导致了对人民币升值预期的减弱，同时油价也止跌反弹，再加上美联储暗示继续加息，令已经获利丰厚的资金不得不暂时离场观望，尤其是人民币升值概念更为浓厚的中资概念股受伤更重。
目前来看，香港经济并没有什么衰退迹象，场内获利资金也必须有一个吐故纳新的过程。地产股和银行股的大跌将是新资金入场的机会。
从技术走势上来看，上周恒指连续跌破多个技术支撑位，仅在100日均线处获得支撑，后市如果未能在13500点守稳的话，那么将直接考验13000点整数关。由于前期在13000点附近有较为充分的换手，因此该点位附近应该会有较强的支撑力度。
相比恒指，近期H股走势明显偏弱。由于人民币升值预期减弱，导致H股板块成为重灾区，上周跌破100日均线，仅勉强收在了4500点上方。由于影响H股的因素更多更复杂，包括人民币升值、QDII、利率变动、宏观调控、内地赴港上市动向等等，其中人民币升值预期和QDII将是最为重要的因素，如果这两个预期减弱，那么由于内地上市公司业绩增速会在2005年出现放缓，H股要想上涨会面临较大压力。
笔者预计，短线H股指数可能回落到4000点至4500点箱体内。建议投资者以稳健的心态介入一些分红预期较高的公路、钢铁、石化板块，增强投资的防御性。
《国际金融报》 (2005年01月10日 第三版)
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