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随着新年第一个交易日，1259．43点心理关口开盘即破，2005年第一个交易周就给许多投资者心里留下了阴影。我们上周从两个不同的角度，阐述了今年初股指可能出现的运行模式，现在答案已经出来了，第二种空头占优的模式明显占了上风。
基金自相搏杀寻破局
表面上看，这其中与诸如齐鲁石化、扬子石化以及一批基金重仓股，遭遇突发利空有关。其实，我们上周在描述第二种先下后上的运行模式中，已经提及了这些市场表象之后的本质。
第一，基金的“囚徒困境”以及基金主导的市场份额过大，容易出现单边趋势下的方向“一致性交易”行为。
第二，基金的集中交叉持股盈利模式，在消灭对手盘的同时，也为自己寻找不到输家，埋下了流动性缺失的祸根。如果有源源不断的新发基金做后援，情况可能还好些。问题是持续低迷的市场，连最擅长把握市场机会的王牌基金也只能微利。恶性循环的结果，最终导致思维趋同的基金们，只能自相搏杀寻求破局。
第三，市场需要的信心，光有政策的支持远远不够，没有资金的支持，夺回Ａ股市场自主定价权只能是一句不切实际的口号。
上述种种因素，一方面说明了我们的市场沉疴已深，另一方面也说明了一种旧的格局被打破后，新的格局建立还需要相当长的时间。其中，关键的要素就是资金面必须有突破性的改善。
全面看空思路得调整
从目前情况看，市场的资金层面似乎也存在着新旧交替的变革期，一大批资本市场的新贵，并不是不清楚Ａ股的套利价值，只是现在的政策始终没有给投资者一个明确的说法。在上周五早盘的攻击性买盘中，基金重仓股除煤炭、钢铁股外，大多数品种开始停止做空，盘中明显可见有短线博政策的资金躁动式买盘。以上周五收盘的情况看，预计全国证券期货监管工作会议结束后，管理层有可能推出有利于市场发展的偏多政策。因此，以往全面看空者可能得开始适当调整思路。
捕捉先抑后扬的机会
从目前的盘势看，股指在今年首季先抑后扬的格局应该可以确定。因此，我们应该在思维上尊重上周提出的第二种走势模拟（见图）。
从浪型结构看，1387点后下行带有明显的五推动特征，测算的Ｃ－3－ＩＩＩ－ｖ目标应该不会偏离1233点－1227点太远。因此，短线如果有来自消息面的刺激，可能就此产生一轮Ｃ－4的反弹。尤其是反弹高度如果不超过Ｃ－1低点1289．87点时，应该始终倾向这种假设存在。
如果是Ｃ浪假设成立，那么最终目标可能将在1140点－1180点附近着陆。1999年“5·19”行情时，节气线1147．73点处留下的上跳空缺口可能在今年首季回补。今年2、3月份间结束1783．01点后的Ｃ浪走势。以Ｃ－1的延伸浪走势，至Ｃ－5结束时，目标至少应该达到1173点附近1496．21－0．618×（1783．01－1259．43）＝1172．63。
生存于市场中的有两类人，一类是等明确趋势出现后才进场的资金持有人，另一类则是善于捕捉资金流向寻找机会的捕手。我们感觉机会很快就会来的，切不可在坚持了这么多年后，最后倒在了金鸡报晓的前夜。
莫 大 ｓｕｌｏｎ＠21ｃｎ．ｃｏｍ
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