询价让增发“老虎”变“大米”_滚动新闻_财经纵横

询价让增发“老虎”变“大米”

http://finance.sina.com.cn 2005年01月08日 10:00 上海证券报

从金融街(资讯行情论坛)和金地集团(资讯行情论坛)增发股上市走强引出的思考

去年进行过增发的金融街和金地集团,日前渐渐成为行情的“抓手”。在这两只“扩容”品种的示范作用下,两市房地产股逐步转强,形成近期难得的板块攻势。

表现有悖常理

金融街和金地集团是赶上去年增发“末班车”的两只地产股。增发部分上市后,这两只品种表现颇为异常。

异常一：股价与股指走势背离。截至周五收盘时,金融街股价已经较增发上市前收盘价上涨了12%；金地集团股价已经较增发上市前收盘价上涨了10%。而同期沪深两市各主要股指不断创下历史新低。异常二：扩容压力成动力。近乎1比1的“扩容”,却依然受到二级市场的追捧。异常三：个股和大盘成交对比强烈。去年末以来,市场成交极为萎靡。而同期这两只地产股在增发上市首日即相继放量逆大势上涨。

对于融资者而言,从理论上讲,在市场低迷中,股价长期走弱的上市公司能够成功再融资,似乎不近情理。

补偿效应显现

但是,现实并非如此简单。细究金融街与金地集团的增发方案,不难发现,合理让利所带来的“补偿效应”,在一定程度上促成了各方共赢的局部和谐。

类似增发这样的再融资方式,其操作难度主要体现在平衡融资者和投资者、老股东和新股东、机构投资者与中小流通股股东这三对矛盾主体利益上。有很多先例表明,一些在行业发展处于高位、股价处于高位的上市公司完成增发后,股价一落千丈,令老股东尤其是那些长期持股的中小流通股股东饱受市值深幅缩水之苦。而此次金融街和金地集团增发,采取的是网上、网下同时累计投标询价相结合的方式。此种询价方式,类似于数年前

A股市场发行超级大盘股时所采用的方式。好处体现在让老股东和新股东、机构投资者和中小流通股股东、网上申购者和网下申购者这三对利益主体的利益诉求,在最大限度内得到满足。

主力调整新法

在当前许多深层次的问题被逐步正视的氛围中,设计利于各方和谐共存、协调发展的操作路径,是一个不容忽视的关键。

在去年下半年融资量下降、房市受调控的情况下,两市房地产公司各出现一只大剂量的增发品种,本身就是一个十分敏感的话题。而上述两只地产股增发部分上市后不仅表现突出,也带动了地产板块的活跃。

以往因新增量上市流通而完成新老主力的结构调整并非没有先例。在以“五朵金花”为代表的主题行情中,就不乏通宝能源(资讯行情论坛)、韶钢松山(资讯行情论坛)等超级大盘股新增部分上市,而出现股价“否极泰来”的热闹景象。

当然,地产增发股能否成为新年行情的“棋筋”尚待观察,后市中长期估值还有赖于行业以及公司的基本面因素的积极变化。不过,值得肯定的是,在股价总体调整仍在延续,尤其是市场量能有限的背景下,部分投资者已经在“局部战场”上找到了共振点。

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