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本周，基金重仓股成为下跌重灾区，共有12只基金重仓股的跌幅超过10%，实属2003年以来最罕见的一次集体重挫。其中，跌幅超过同期上证指数的基金重仓股达到57家，占比接近全部基金重仓股样本的60%。应该说，尽管当前市场综合指数已经处于较低水平，但是在周期性行业见顶，非周期性行业中的少数绩优蓝筹股股价高企，新股询价制度即将正式实施，基金持仓结构又十分集中的背景下，基金重仓股将继续面临全面调仓压力。从中短期来看，当前的基金重仓股唯有通过进一步向下调整，才能改善持仓结构，并吸引场外增量资金入场
。因此，尽管在本周基金重仓股已经出现了较大幅度的下跌，下周有可能会出现短线反弹行情，但短线反弹之后，基金重仓股仍将面临继续向下调整的压力。对于投资者来说，在当前基金重仓股陷入全面调整，市场新的主流热点尚未成型时期，“静观其变”将是最佳选择。
2005年是经济增长减速年，以“业绩增长推动”为主导的基金重仓股，目前正面临着重新布局的考验。由于2004年是机构“业绩推动”选股模式确立主导地位的一年，也是基金获得大幅超越市场基准收益的一年，但从证券市场的运行规律来看，大规模的超额收益现象永远无法在市场中长期维持下去，因此笔者预计今年很可能是基金群体超额收益恢复正常水平的一年，这将意味着去年以“业绩增长推动”模式所构造的基金重仓股，将面临较大幅度的结构性调整压力。投资者如果继续沿用去年的单纯的“业绩增长选股思路”，可能会逐步转向那些抗周期行业，或者是毛利率稳定的上市公司。但在笔者看来，在今年的经济减速周期，在制度因素更加关注保护流通股股东的背景下，今年将是“公司治理年”，而非去年的“业绩增长年”。今年的“公司治理选股模式”将至少与“价值成长选股模式”同等重要，“治理推动”型选股模式，才是当前最值得关注的价值发现的焦点。
因此，在当前基金重仓股板块面临重新布局的背景下，笔者坚持认为整个基金重仓股板块仍将面临向下调整的压力。从时间上来看，随着基金四季度投资组合逐步明朗，以及第一只询价新股正式亮相，本轮基金重仓股的全面调整过程才有望渐渐平息。在当前泥沙俱下的基金重仓股调整过程中，无论是周期性行业还是非周期性行业，笔者认为只要是公司治理结构完善，股价已经跌入历史底部的优质蓝筹股，投资者都可以重点关注。
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