直挂云帆济沧海---2005年全国银行间债券市场展望_滚动新闻_财经纵横

直挂云帆济沧海---2005年全国银行间债券市场展望

http://finance.sina.com.cn 2005年01月07日 12:32 证券时报

2004：长足进步的一年

2004年，全国银行间债券市场中推出了新的交易工具———买断式回购；推出了安全、高效的结算方式———券款对付；发行了银行次级债券；制定了2年、5年、7年期基准国债的定期发行机制、推出了银行间债券市场7天期回购基准利率。

2004年，在全国银行间债券市场共发行48只本币债券，发行总额9225.6亿元，比去年的7975亿元增加了1250.6亿元，发行总量再创新高。投资账户达5124户，比2003年增加984户。此外，2004年中国人民银行还在全国银行间债券市场发行央行票据100期，发行额达14471.5亿元。

银行间债券市场逐步成为了以机构投资者为主体的大宗交易的债券市场，成为了金融机构进行资产配置、宏观经济管理部门进行宏观调控的重要场所。

2005：创新与发展的重要一年

（一）债券投资产品和工具进一步丰富

1.资产证券化有望破土而出。2005年，商业银行资产证券化即将启动，中国建设银行股份有限公司和国家开发银行有望成为试点银行，率先开展此项业务。

2、储蓄替代型产品进一步丰富。2005年，基金管理公司开办的货币市场基金业务将进一步推开。目前，商业银行成立基金公司试点办法已处于完善过程中，国内首家由商业银行成立的基金公司有望于2005年成立，届时将会有大量储蓄替代性投资产品面世。同时，储蓄国债产品的研发工作也紧锣密鼓，有可能成为又一储蓄替代型产品。

3、企业债券有望获得发展。2004年，企业债券进入银行间债券市场流通的路径已经明确，今年企业债发展有望获得突破。

4、债券远期和利率掉期工具有望推出。随着债券市场发展和利率市场化程度的提高，对于规避市场风险的金融衍生产品的需求越来越强烈。2005年，有望在2004年推出买断式回购的基础上进一步推出债券远期和利率掉期交易，为市场提供良好的避险工具。

（二）机构投资者多样化

按照现行规定，在银行间债券市场开立债券账户成为投资者的机构除了商业银行授权分行、外国银行分行、基金管理公司管理的证券投资基金以外，其他都应具有法人资格。2005年，包括各类信托产品、不同的保险险种、新兴的企业年金、各种社保类基金等等，这些非法人机构投资者的大量出现将为银行间债券市场的健康发展注入新的活力。

（三）国际化迈出新步伐

2004年，中央国债登记结算公司簿记系统与香港金管局CMU的联网为我国债券市场的国际化开了序幕。2005年，债券市场的国际化有望迈出新的步伐，在引入境外筹资者和投资者方面均可能有所突破。

1、发行国际金融机构债券。2005年，包括世界银行、亚洲开发银行、日本国际协力银行在内的国际金融机构在中国发行人民币长期债券将可能成为现实，这将成为中国债券市场发展走向国际化的一个重要里程碑。

2、亚洲债券基金投资本币债券。按照亚洲债券基金二期的设计方案，亚洲债券基金投资本币债券将促进我国债券市场债券指数的发展、带动债券市场投资工具的发展、推动基金行业的发展、促进债券市场的联通。

（四）市场基础设施更加完善

1、债券信用评级制度进一步完善。根据2004年颁布的中国人民银行《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》的要求，进入全国银行间债券市场流通的债券，其发行人应与信用评级机构就跟踪评级的有关安排做出约定。随着债券评级需求的进一步扩大，2005年债券评级制度有望进一步完善。

2、做市商制度进一步发展。目前做市商的报价券种目前仅占全部银行间市场交易券种的30%左右，期限结构分布集中，而且报价不规范。2005年，做市商制度有望进一步完善。

3、进一步完善结算代理制度，同时推动债券经纪业务的开展。2005年，在开展债券结算代理业务的同时，有望建立优胜劣汰的竞争机制，提高结算代理人的积极性，取消对非金融机构投资人逆回购交易的限制，扩大非金融机构投资人的交易对象，积极创造条件，丰富开办结算代理业务的机构类型，促进债券结算代理业务的发展。同时，推动债券经纪业务的开展。

4、债券托管结算系统功能将进一步完善。目前，具备券款对付条件的结算成员为51家。2005年，有望在扩大券款对付结算成员方面取得进展。同时，有望实现中央债券簿记系统与债券交易系统的联网运作，使债券交易结算实现直通式（STP）处理，大大提高全国银行间债券市场债券交易的效率和安全。

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