2004年12月31日,沪市A股算术平均价格为6.21元,平均市盈率(扣除亏损股)为18.4倍,平均市净率(扣除负资产股)为2.09倍,估值水平分别比"5·19"低点相应水平低31.9%、35.9%和33.2%,已达到"5·19"行情的启动位置。市场的中、长期成本主要集中在1447-1587点,意味着这一带将成为日后股指上行的重要阻力区域。

    2004年12月市场整体运行特征分析

    一、行业贡献度分析

    2004年12月份,对沪深两市市值变动贡献最大的前5个行业分别是化工、公用事业、机械设备、交运设备、医药生物,这5个行业贡献了整个市值变动额的42.2%。

    二、个股贡献度分析

    2004年12月份,上证A股市场对指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为20.5%。这10家个股分别是中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)和民生银行(资讯 行情 论坛),其中表现最差的是四川长虹(-30.3%);反向贡献度中对指数贡献最大的是武钢股份(资讯 行情 论坛)(13.8%)、上海石化(资讯 行情 论坛)(7.7%)和南方航空(资讯 行情 论坛)(10.8%)。

    2004年12月份,深证A股市场对指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为17.7%。这10家个股分别是鲁能泰山(资讯 行情 论坛)、粤电力、TCL集团(资讯 行情 论坛)、京东方、扬子石化(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、泰山石油(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、中国凤凰(资讯 行情 论坛)和中原油气(资讯 行情 论坛),其中表现最差的是鲁能泰山(-50.3%)和中国凤凰(-34.1%);反向贡献度中对指数贡献最大的是鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(6.8%)和中集集团(资讯 行情 论坛)(4.9%)。三、市场成本分析统计结果显示,目前市场中、长期成本主要集中在1447-1587点之间,这意味着这一带将成为日后股指上行的重要阻力区域。

    四、目前市场估值水平比"5·19"相应水平低33%左右

    2004年12月31日,沪市A股算术平均价格为6.21元,平均市盈率(扣除亏损股)为18.4倍,平均市净率(扣除负资产股)为2.09倍,估值水平分别比"5·19"低点相应水平低31.9%、35.9%和33.2%。2000年-2004年申万 A指跌幅为21.9%,根据申万 A指进行推算,相应的上证指数实际大约为1067点,已达到"5·19"行情的启动位置。

    2004年12月板块运行特征分析

    一、缺乏估值优势的风格指数表现居后

    2004年12月的风格指数运行特征与上月正好相反,缺乏估值优势的风格指数排名居后,其中活跃指数、亏损股指数、高市盈率指数、微利股指数、高市净率指数名列月度表现后5名,这些指数跌幅分布在8.5%至12.9%之间；表现最好的5个风格指数分别是配股指数、绩优股指数、高价股指数、低市盈率指数、大盘指数,这些指数跌幅分布在3.1%至5.9%之间。

    二、黑色金属是当月唯一上涨的行业指数

    2004年12月的行业指数出现明显分化,23个申万行业指数有6个跑赢申万300指数,其中当月表现最好的5个行业分别是黑色金属、交通运输、信息服务、房地产、金融服务,这些指数涨跌幅分布在-5.5%至0.7%之间,其中黑色金属是当月唯一上涨的行业指数。当月表现最差的5个行业分别是家用电器、电子元器件、综合、交运设备、采掘。

    行业利润增速变化则是刻画行业基本面变化趋势的重要指标。国家统计局的数据显示,2004年以来我国规模以上工业企业的利润增长情况良好,累计同比增长率一直在38%以上,受宏观调控政策影响,自2004年5月以来利润同比增幅逐步回落,但1-9月利润同比增幅曾出现回升迹象,目前又有所小幅回落。

    分行业来看,宏观调控政策实施以来,只有石油和天然气开采业利润同比增幅持续上升,这主要是由于油价持续上涨所致。值得关注的是,受政策调控的有黑色金属冶炼及压延加工利润同比增幅已连续两个月反弹,当月利润同比增幅出现反弹的行业还有纺织服装、鞋、帽制造业、医药制造业和金属制品业。利润同比增幅持续下降的行业有煤炭开采和洗选业、食品制造业、造纸及纸制品业、化学纤维制造业、橡胶制品业、非金属矿物制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、仪器仪表及文化、办公用机械制造业,其中交通运输设备制造业是唯一利润同比出现下降的行业。

    2004年12月个股表现

    一、50%的个股跑赢申万300指数

    2004年12月沪深两市A股涨跌幅分布处于-50.3%至22.7%之间,算术平均值为-8.19%,其中跑赢申万300指数的个股比例为49.5%,比上月下降20个百分点,强势股(跑赢申万300指数10个百分点)比例为6.12%,比上月上升4个百分点；弱势股(跑输申万300指数10个百分点)比例为7.3%,比上月下降9个百分点。

    二、涨跌幅榜分析

    2004年12月的沪深A股涨幅前10名分布比较杂乱,既有钢铁股、航空股、科技股、又有ST股,它们分别是*ST京西(资讯 行情 论坛)、*ST农化(资讯 行情 论坛)、竹林众生(资讯 行情 论坛)、冠农股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份、清华紫光(资讯 行情 论坛)、ST宁窖(资讯 行情 论坛)、鹏博士(资讯 行情 论坛)、苏福马(资讯 行情 论坛)、南方航空,它们的涨幅处于10.8%-22.7%之间；跌幅前10名分布以ST股和问题股为主,它们分别是鲁能泰山、河北宣工(资讯 行情 论坛)、*ST花雕(资讯 行情 论坛)、*ST达曼(资讯 行情 论坛)、ST中华 A、中国凤凰、凤凰股份(资讯 行情 论坛)、南京熊猫(资讯 行情 论坛)、四川长虹、江西水泥(资讯 行情 论坛),它们的跌幅处于29.9%-50.3%之间。三、权重股表现不佳,分化加剧

    截至2004年12月31日,上海A股市场前10大权重股分别为中国石化、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力、华能国际、中国联通(资讯 行情 论坛)、招商银行、武钢股份、上海机场(资讯 行情 论坛)、民生银行和上港集箱(资讯 行情 论坛)。在这10家权重股中,有2家出现上涨,它们分别是武钢股份(13.8%)和中国联通(1.0%),表现最差的是民生银行(-7.2%)。

    深证A股市场前10大权重股分别为扬子石化、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、五粮液、盐田港、中集集团、ST吉化(资讯 行情 论坛)、深发展 A、西山煤电(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧和万科 A。在这10家权重股中,有3家出现上涨,它们分别是鞍钢新轧(6.8%)、中集集团(4.9%)和万科 A(2.7%),表现最差的是深发展(-6.5%)和五粮液(-6.0%)。

    市场预测

    通过综合考虑宏观经济运行、上市公司整体业绩变动、相关股市政策走向、市场环境因素变化、统计规律、数量模型、技术分析等,我们认为,即使2005年股市运行环境处于较差的状态,2005年上证指数高点依然能达到1550点左右;如果股市运行环境与目前市场预期基本一致,则2005年上证指数高点能达到1650点左右;2005年股市低点预测值处于1137-1266点之间;2005年股市20日均线预测最高值处于1510-1762点之间,20日均线预测最低值处于1261-1329点之间。

    研究表明,目前市场处于低风险区域,行情随时可能启动,投资者可关注1510点、1339点与1311点连线的支撑作用,目前这条支撑线位于1235点左右,每月以3点左右的速度下移。2005年股市出现两波行情的可能性很大,其中第一波高点将在公历二季度产生,公历三季度有望产生年度重要低点或者是年度最低点,甚至可能是牛熊转换点(当然前提条件是股权分置出现明显突破,A股含权价值得到体现),市场将再度在绝望之中启动,最终大盘以年线飘红收尾。值得注意的是,超级大盘股的上市不仅将对指数高低产生重大影响,也将对运行路径产生重大影响,请投资者密切关注大盘股的上市时间。