大豆步入漫漫熊途 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2005年01月05日 09:46 证券时报 | |||||||||
    昨日是新年的首个交易日,在国内期市重新开市后,大连大豆受CBOT大豆假日期间下跌的影响而大幅下挫。其中黄大豆二号合约更弱于一号合约,其主力B505合约在新年一开市就再度创出新低。从目前大豆市场的期现货市场考虑,笔者认为后市大豆期价还将继续下行。     投机资金无力上推远期合约
    自黄大豆二号上市以来,其持仓量一直未能得到大幅提高,较之前人们的乐观预期有较大的出入。笔者揣测,至少有三个方面因素抑制了市场向黄大豆二号扩仓:一是由于黄大豆二号合约新上市不久,市场交易活跃性较差,投资者参与热情还不是很高;二是连豆A501合约在进入交割月份后仍持有高达8万余手的期货持仓,由于当前交易所对该合约的保证金比例要求比较高,从而占用了主力多空双方大量的资金;三是多空双方主力在黄大豆一号的5月合约上出现重仓对峙,让双方主力暂时还无力向黄大豆二号合约上扩仓,从而导致黄大豆二号合约人气不足,期价也呈惯性下滑之势。     现在看来,多头在A501合约上的操作已近成功,虽然年底,大连大豆仓单数量增加到7313张,但与A501合约进入交割月时的42105手单边期货持仓相对,实盘比例还是偏小。当然,目前A501合约的高价位,还将吸引空头在A501合约的最后交割日前,继续试图去注册大豆仓单,未来大豆仓单数量还可能会继续增加,但在有限的期限内,空头能注册成仓单的数量比较有限,因而多头主力在A501合约上有望成功实现软逼仓。不管多头主力能否达到目标,在连豆A501合约退市之后,都将对后期合约形成压力。这是因为,一方面,如果空头在有限的时间内继续大量注册仓单交割到1月合约上,大量仓单也将打压远期合约期价继续下行;另一方面,多头即使在A501合约上逼仓成功,但也面临着至少要接下7.3万多吨的大豆现货,在远期合约期价仍持续下跌的情形下,对这批仓单的后期消化也将对连豆远期合约走势形成压力。     大豆现货承压     大豆低价格造成了中美两国豆农的惜售心理,这是导致前期大豆出现一波反弹的主因。虽然中国对大豆仍保持旺盛需求,但未来一年国内大豆供给的增幅将远远大于消费的增幅,致使前期东北地区大豆的收购价格一直呈下跌趋势,“买涨不买跌”的心理,使得国内油厂对大豆的采购积极性开始减弱。随着时间的推移,大豆的销售也逐渐加快,持续下跌的大豆对惜售的豆农心理无疑是重重一击,因而他们急于抛售的心理也会越来越强烈。     另外,南美潜在的大豆产量也令人乐观。日前,巴西和阿根廷的大豆播种已完90%以上,而近期在南美的大豆主产区相继出现了降雨天气,也将助于南美大豆生长。目前市场普遍预计今年南美大豆将有望获得丰收。据统计,由于受限于交通运输,去年在大豆价格高涨时,巴西和阿根廷的大豆未能急时运出,大豆下跌之后,销售又不力,从而致使当前巴西和阿根廷两国的大豆库存量很充足,在南美潜在巨量新豆上市时,南美豆农将面临着腾库轮换的问题,从而将有可能导致南美地区的豆农出现一轮集中性的抛售行情,这也将势必会打压大豆价格。     豆价有望再创新低     从CBOT大豆走势图来看,自从1000美分/蒲式耳以上的历史高位大幅回落之后,CBOT大豆就在500美分一线受到强有力支撑,从而在底部展开区间震荡行情。这主要在于当前美国政府对该国豆农有一个500美分/蒲式耳的最低保护价,在这个政策的保护下,无论大豆现货价格跌得多深,美国豆农都能得到500美分/蒲式耳的收入。美国豆农权衡之后认为,既然目前的大豆现货价格销售不理想,还不如等等看,从而在美国豆农中形成严重的惜售心理。这也是CBOT大豆期价在500美分受到强有力的支撑之根本所在。但一旦CBOT大豆期价出现一定幅度反弹,市场抛售意愿就比较浓,上方压力重重。     持续下跌的豆价,让豆农惜售心理变化。随着时间的推移,相对低廉的南美大豆即将上市,将对美国豆农产生重大影响,基于竞争的需要,美国豆农首选的则是将大豆销售出去,一旦美国豆农开始大量抛售,势必会对CBOT大豆期价形成沉重的压力,进而有望打压CBOT大豆期价下破500美分至450美分一线。     综上所述,笔者认为,在年底经历小幅反弹之后,在预期供给庞大压力下,大豆价格中长期趋势弱势难改,豆价熊途漫漫。
|