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本报记者 洪垒
新年第一个交易日，利嘉股份（600696）就来了一个跌停板，50多个交易日维系的窄幅波动范围被向下打穿，令持有利嘉股份的投资者叫苦不迭。
利嘉股份的跌停缘于公司2004年12月31日的一则公告“今收到中国证券监督管理委员
会2004证监立通字007号《立案调查通知书》通知称：公司因涉嫌违反证券法规一案，中国证监会已决定对公司立案调查。”
在沪深股市连续调整3年多的大背景下，许多经营不善、管理混乱的上市公司逐渐露出“庐山”真面目，在原来资金推动型股市中过度透支股价的后遗症开始显现，公司股价“熊气”十足，利嘉股份也不例外，公司股价从2001年的峰值（前复权）的10．58元逐级飘落，今年1月4日首日交易受“调查”事件影响以跌停板的方式创2001年调整以来的新低。
被管理层调查，从以往经验来看对上市公司二级市场股价的影响往往比较明显，被调查公司的股价从中长期角度来看有较大下跌空间。有市场人士分析，这主要是由于当前我国上市公司内部管理问题较多，一旦被立案调查，或多或少总有问题暴露从而撕下了套在头上的面纱，遭到二极市场投资者集中抛售的缘故。
利嘉股份董事会秘书陈勇接受中国经济时报记者采访时说，他目前还不知道中国证监会具体要调查公司哪些方面的情况，公司是在2004年12月31日接到证监会上海监管局的书面通知的，当天公司就按照有关信息披露的规定全文上报交易所，目前公司正在与上海监管局联系进场调查事宜。陈勇告诉记者，公司历来没有进行股票炒作，其少量的短期投资也已经全部收回。他认为，证监会的调查对公司经营不会造成直接影响。
中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授说，由于公告简单，对利嘉股份被调查的真正原因尚难评论。他列举了上市公司可能违规的一些途径，如一级市场造假、包装上市；二级市场参与炒作、虚假信息披露、违规担保及关联交易等。贺强指出，不论管理层将来可能会调查出什么问题，有一点可以肯定，利嘉股份的经营状况并不乐观。
利嘉股份前身是豪盛福建有限公司，1993年12月6日“福建豪盛”Ａ股在上交所上市交易。由于公司连续两年出现亏损，于2000年5月9日开始被实施特别处理，简称“ＳＴ豪盛”，由于2000年度盈利7917605．07元每股净资产1．46元高于公司股票面值，并且会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告，自2001年3月1日起，上交所撤销对公司股票交易的特别处理，后变更为“利嘉股份”。根据公司公告，利嘉股份近年来经过较大规模的资产重组，剥离了建筑陶瓷等资产，完成了与香港利嘉集团的物业类的资产置换，置入收益稳定的大型物业资产，使主营业务重点转向了房地产综合开发和物业管理。大力实施“以福州地产为基础，东进上海，北上北京”的房地产发展战略，注册地从福建迁往上海。
作为一家以房地产为主营业务的上市公司，在近年来房地产市场持续升温的大环境下，被不少投资机构及证券分析师以其超跌、低价、题材丰富为由大力看好。但公司经营业绩却令人失望，2004年三季度财务报告显示，每股收益仅0．012元，同比大幅下降86．96％，截止2004年9月30日，利嘉股份每股净资产为1．238元。公司股价一跌再跌，大有向历史低点迈进的可能，令这些市场分析人士大跌眼镜。
在利嘉股份被市场看好的题材中，与上海市虹口区政府就改造与开发上海市虹口区多伦路社区事宜达成合作意向的消息最被看好。如果合作成功，利嘉股份将陆续向多伦路改造项目上投入50亿元的资金。项目建成后多伦路社区将成为集旅游、文化、休闲、购物、办公、居住为一体的大型现代化、多功能的文化社区，据称，将带来丰厚的利润回报。
利嘉股份董事会秘书陈勇告诉中国经济时报，作为公司前段时期重点项目，多伦路项目已做了两年多，但由于该项目比较大，存在一定难度，还处在报项目阶段。陈勇认为，目前困扰公司的主要因素是作为一个新的房地产公司，利嘉股份没有充足的土地储备，经营水平比较薄弱。
虽然多伦路项目前景美好，但目前来看，利嘉股份至少遭遇两个难题。难题一、项目报批困难。地产项目本身的周期较长，大的项目更需要强劲的实力做后盾，而利嘉股份能否担当得下来尚难预料；难题二、资金困难。据陈勇介绍，多伦路改造项目需投入50－60亿元的资金。而公开资料显示，截止去年9月30日，公司货币资金24155．95万元，短期借款44490万元，一年内到期的长期负债1962．55万元，资产负债比率为60．63％，存有较大的偿债压力。同时，第一大股东香港豪盛共持有公司境外法人股147010604股（占公司股份总数的43．17％）也因公司资金紧张而全部抵押给银行进行了融资。多伦路项目需要庞大的资金从何而来？
或许是觉得多伦路项目的“难度”太大，利嘉股份在经过努力后开始觉得“吞大”不易，小的项目便不能不看到眼里。陈勇告诉记者，过去公司主要精力放在多伦路项目上，小的项目启动不够及时，公司基本上处于“吃老本”的状态，从去年起才加强了对北京房地产市场的开发力度。不过从去年三季度报告中可以看出，公司主营业务收入主要来源于福州“中亭街”的房产销售，新开发的项目尚未启动或确认收入。
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