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元月四日，受美股下跌拖累，港股低开低走，盘中一度下破万四心理支持位，最后收盘报14046点，跌191点，全天成交增加到213亿港币。国企指数随大盘下挫，跌幅一度超过2%，最后收报4697点，跌65点。
蓝筹几乎全军覆没
受周一晚间美股高开低走带动，港股周二微幅低开，之后一路向下。33只成分股中，除和黄（0013）和电盈（0008）持平外，其他31家全线向下。其中，汇丰控股（0005）收报131.5港元，跌0.75%；中移动（0941）收报25.8港元，跌3.2%；中海油（0883）收报4.05港元，跌3%，仅此三家公司就拖累恒指向下100多点。电信股成为市场做空主力，其中，中国联通(资讯 行情 论坛)（0762）收报6.05港元，跌2%；中国网通（0906）收报10.15港元，跌3.3%；中电信（0728）收报2.825港元，跌2.5%。
受李嘉诚继续增持和黄（0013）消息刺激，和黄（0013）昨日持平。而地产股出现分化，一线地产股全线向下，但二线地产中的香港兴业（0480）则逆市再创52周新高，收报5.5港元，涨6%。
三重压力拖累国企
周一晚间美元强劲反弹、原油下跌，周二内地A股重挫，拖累国企指数继续考验前期低点4650点。盘中，国企指数一度跌近百点，尾盘因抢反弹资金进场，收复不少失地。但国企仍然收在重要均线区以下，后市向淡依然没有改变。其中，中石化（0386）下跌2.3%，中石油（0857）下跌1.2%。资源类股所受沽压明显，紫金矿业（2899）下跌5%，而其他钢铁股均有超过2%的跌幅。保险股似乎没有喘息机会，中国人寿（2628）下跌1%，收报5.25港元；中国平安（2318）下跌1%，收于13港元；中国财险（2328）收报2.7港元，逆市涨1%。
期指成交激增
远期合约变化剧烈
从去年12月期指结算前后，恒指期货在14200附近盘整将近两周。区间曾经出现过几次比较明显的震荡整理，且一度创出去年高点14398,惟高位盘整时间过长，市场缺乏向上动力推动。
上周四，期指结算后便出现跳水走势，年底粉饰活动使得跌势延迟，但因12月期指结算属于月度结算、季度结算、年度结算的结合，所以平仓转掉活动非常剧烈。而12月整月属于区间震荡格局，于13750-14300区域整理，所以笔者有足够理由相信多头大户可以在一个月时间全身而退。
周二的1月份期指成交增加到近4万张，笔者特别注意到，上周期指结算当天和本周二的两次明显下跌过程中，远期合约变化明显。其中，恒指2005年3月合约已从最高14324至周二最低13907,跌过400点，有效跌幅近3%，而即期合约有效跌幅不过2%。
对于后市，笔者认为，要看美元走势而定。上周五始，汇市已出现剧烈波动。在目前水平，美元依然存在反弹动力。一旦英镑、欧元出现调整，港股将不得不受到资金面的压力。在外汇资金流出香港时，银行间拆借利率走高，港股若要维持高位恐不容易，而本周一美股的下跌似乎也预示着调整行情即将展开。笔者之见，短线来看，恒指将有机会考验13750支持，国企指数加速向下的可能性甚高，建议投资者谨慎选择。
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