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对于实力雄厚的保荐机构来说,通道制的废止和保荐制的修改是一大利好,而中小券商则对此感到担忧,因为制度的改变可能令资源进一步向大券商集中,投行业的寡头竞争时代即将到来。
昨日有关部门宣布废止实行近4年的通道制,同时对保荐制度作出部分修改。修改的主要内容包括:保荐代表人同时只能推荐一个项目；放宽现有保荐代表人资格
维持条件和新进保荐代表人注册登记条件等。
拥有较多保荐代表人的保荐机构认为,这种改革对它们意味着机会。因为根据有关规定,每一个融资项目需要两位保荐代表人的签字认可,而每位保荐代表人同时只能推荐一个项目。因此,拥有更多的保荐代表人,就意味着该保荐机构可以同时申报更多的项目。
"在通道制下,我们经常由于通道的约束无法申报更多的项目,有时不得不放弃一些。今后,在市场化竞争的条件下,我们会得到更多的业务机会。"西南证券投行部一位负责人说。西南证券目前拥有20余名保荐代表人。
中国证监会最新公布的保荐机构和保荐代表人名单显示,目前拥有20名以上保荐代表人的保荐机构共有8家,占所有保荐机构数量的10.67%,但它们拥有的保荐代表人却多达188名,占所有保荐代表人数量的31%。毫无疑问,它们在今后的竞争中优势显著。
这种优势还有可能进一步扩大,因为除了拥有较多的保荐代表人之外,这些券商同时也是品牌较好、销售能力较强的机构。在新股询价制度推行之后,它们在市场中的地位将得到进一步提高,对于保荐代表人的吸引力也会更强,从而形成品牌与规模互相促进的良性循环。
但对于中小券商来说,如何留住保荐代表人则成了一大考验。通常它们会开出比大券商更优厚的待遇,但如果本身的销售能力不过硬,保荐代表人很可能会优先考虑加盟项目成功率较高的大券商。
"中小券商在竞争中处于弱势地位,资源将向优势券商进一步集中,券商之间的分化将更为明显,这也有可能引发券商之间的并购行为。"一位业内人士表示。
一旦这种预言变为现实,则有可能引发连锁反应。大券商的实力将通过并购进一步增强,而小券商则丧失品牌和市场。最终,投行业务将形成数家寡头竞争的局面。不过,这位人士也指出,在目前行政权力对券商影响仍较大的情况下,券商之间的大规模并购将是一个较为漫长而艰难的过程。
保荐制度的修改受到了保荐代表人的普遍欢迎。原先"两年内必须担任过一个证券发行项目的保荐代表人"这一资格维持条件对他们压力很大。从去年下半年开始,融资频率明显降低,很多保荐代表人担心自己手里的项目在两年内发不出来。现在,资格维持条件的放宽则让他们有了如释重负的感觉。
"现在做项目可以更加从容一些,对项目质量的考察也会更加慎重。"北方证券保荐代表人徐锋说,"保荐代表人的短期行为减少一方面可以降低项目风险,另一方面,也会使项目周期拉长,从而减缓发行节奏。"
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