湘财荷银刘青山：2004最会赚钱的基金经理

　　湘财合丰成长基金2004年以全年回报率17.06%的优秀业绩，位居所有基金净值回报率排行榜榜首。

　　这个2003年业绩增长处于末位的丑小鸭，配合有效的投资平台和团队的研究力量终于打了个漂亮的翻身仗。

　　在外人看来，创造这个投资神话的刘青山此刻可以松口气了，但是他自己却不这么认为，基金投资不能给自己脖子上套绳子，也不能觉得自己是圣人，时刻保持冷静很重要。

　　卖股票是成功关键

　　一只好股票就像一个朝代，不可能永远昌盛下去，所以我在买入之时就开始考虑何时卖出。

　　学历史出身的刘青山始终用历史的眼光来考察自己的成败得失。我买它，看重的是它潜在的上升空间；我卖它，在于他的投资价值已经有所下降，投资股票其实就是要始终保持对市场的敏感，在热点出现的时候果断进入，在投资价值褪去时，毫不犹豫地卖出。

　　业界看刘青山，都认为他有一双选好股的慧眼，能够吹沙见金，如京东方(资讯 行情 论坛)、赛格三星(资讯 行情 论坛)、TCL、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)、浙江龙盛(资讯 行情 论坛)等，这些逆势而动的股票，都为合丰成长全年的稳定业绩立下了汗马功劳。作为基金经理的刘青山则不这么看，他觉得，湘财荷银在合资一年里所带来的全新的国际化视野的投资理念、独特的行业文档研究方法是他成功选股的基础，他自己最能够发挥主观能动性的地方在于把握卖点，不是把握好一只股票的卖点，而是把握好一批股票的卖点。

　　刘青山不相信有只涨不跌的股票，我不会和股票谈恋爱，我只坚守自己的估值范围的低限，一旦股票涨幅超出我们的估值范围，我就会毫不犹豫地卖出，一名优秀的基金经理就是要在此时能够克制自己的贪念。

　　最大遗憾是调仓滞后

　　尽管合丰成长的表现令人欣羡，但是刘青山在2004年也有自己的遗憾，我们的调仓尽管比其他人要早，但是客观地讲也是有些滞后的。

　　4月下旬股市暴跌前，在一次宏观形势研讨会上，一些经济专家就用大量的数字预测国内经济已经出现过热迹象，我听完报告一直不停地思考这个问题，是不是要降低自己的仓位？

　　股指的上扬迷惑了我们的视线。刘青山和其他基金经理一样希望自己能够再多收一成。一周以后，股指突然调头向下大幅下挫，1783.01、1572.23，中间没有经过任何像样的反弹，对宏观形势的集体误判，使得整个基金行业都陷入恐慌，合丰成长受宏观调控的影响净值从3-4月份最高点25%回落到10%左右。

　　刘青山毫不讳言自己的失误，好在调仓后的股票配置还比较好，在宏观调控影响下表现出了很强的防御能力，才使得净值在以后的几个月里出现了大幅回升。

　　自称对于市场抱着敬畏之情的刘青山在谈到自己的投资策略时称，其倾向谨慎的投资方法，愿意采取中庸的投资策略。在市场投资，我有如履薄冰的感觉，因此我每天都会反省投资思路。

　　顺势而为确保收益

　　投资讲求顺势而为，能攻则攻，需守则守。这是刘青山回顾过去一年的投资策略得出的心得。

　　按照湘财荷银对于中国证券市场10年的统计分析，股市在上半年出现大幅上涨行情的概率大于下半年，事实证明，2004年第一、二季度的行情不断创出新高，刘青山在仓位和品种上都选择上升潜力较大的成长股，为全年的业绩打下根基，第三、四季度的市场风云突变，股指跌穿5年来铸就的1300点历史最低位，刘青山更是果断减仓，并且挑选收益稳定的防御性股票，正是这一攻一守使得合丰成长稳坐开放式基金业绩全年总回报率排名第一的交椅。

　　面对存在诸多不确定因素的2005年股市，刘青山认为今年市场在巨大扩容压力下，不会有太大的起色，我们将重点从细分优势行业发掘投资机会。

　　蝉联冠军是目标

　　股市变幻莫测，基金经理的业绩排名更是城头变换大王旗，刘青山在2004年给投资人交上了一份满意的答卷，但对今年自己能否继续保持第一的位置也不敢妄言，证券市场上业绩永远代表过去，我现在要做的就是避免自我强化，多多听取一些优秀的基金经理对市场的判断，这样在大方向上才不至于出现失误。

　　分析刘青山的持仓股票，会发现他独特的投资策略，即持股品种比较独特，且比较均衡，对于这一点，刘青山认为，并不是我们没有对行业，对市场进行透彻的分析，而是我们判断市场出现大行情的概率较小，这种投资策略能在一定程度上降低投资风险，确保我们持续稳定的业绩增长，使我们经得起长期考验。

　　要实现这一目标，刘青山也抖出自己的选股秘诀，即分析毛利率，因为在去年的宏观调控背景下，毛利率仍旧能够保持上升或持平的行业和企业，保持了较高的增长趋势，明年这一趋势将继续增强，更为重要的是企业的毛利率能够真实地反映企业所处经营环境的状况、企业在行业中的定价能力以及体现对企业业绩的预期。

　　步伐总比同行快一步的刘青山，在2005年能否雄鸡高唱，打破市场无蝉联冠军的怪圈，且让我们拭目以待。(上海证券报 记者 王炯)