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股指以震荡探底的方式结束了2004年最后一个交易日，这无疑为2005年的开盘行情增加了变数。综合各种因素分析，我们认为2005年一月份将是多空双方集中摊牌的时间段，多空搏杀将进一步升级，股指也将因此加剧震荡幅度。
空方“牌” 量多威力大
首先是对空方打压较为有利的系列政策集中实施。2005年1月1日起，市场关注已久的询价制度、非流通股份转让办法、券商保证金规范措施等都将正式实施，这些政策虽然在2004年已经公布并对市场产生了一定影响，但这种影响更多停留在心理和预期方面，影响程度相对较为有限。随着这些制度的正式实施，其对市场的影响也将显现出来，势必会对相关个股产生实质性冲击。比如询价制度，如果发行低市盈率新股的话，将在很大程度上迫使现有次新股、中小板股票价值重心下移，也会迫使相关板块股票价值重心下移，这种股价结构的重新排序也会造成股指重心的下移，这是一月份空方最具杀伤力的政策牌。
其次是年报披露引发个股跳水。由于对年报披露要求越来越规范，使得年报披露更具真实性，随着年报披露工作的即将开始，一些业绩出现大幅滑坡或发生重大亏损的公司将可能相继进行业绩预告。同时，一些发生重大违规或出现重大变动的公司也被迫如实披露，由此可能导致相关股票跳水，这种影响在2004年最后两个交易日已经开始显现。2004年12月最后两个交易日跌停的股票家数高达16家，其对市场心理以及股指下跌产生的影响还是相当大的，这是一月份空方将继续使用的个股牌。
最后是技术破位加大市场恐慌情绪。经过多空双方长达5个月的1300点争夺，在2004年最后一周，股指选择了向下破位，不但创出“9.14”井喷行情以来的新低，距离2004年的最低点1259点也仅有一步之遥。由于股指在1300点横盘时间较长，期间堆集的成交量也很大，既然股指选择了向下调整，短期内迅速收复上档成交密集区的难度相当大，这使得股指面临继续调整并考验1259点，这种技术上的破位走势在很大程度上加剧了市场看空情绪，这是一月份空方十分得意的技术牌。
多方“牌” 滞后显被动
相对于空方的明显优势，多方在2005年一月份的可用之牌就显得有些滞后被动，使自身处在较为不利的境地。虽然2005年一月份多方也有一些可以利用的政策牌，比如企业年金、社保资金等将获准正式入市，但这些利好作用具有明显的滞后性和隐蔽性，因为即使这些资金开始入市，也难以从盘面得以体现，对市场的积极影响也较为有限。同时，这些政策更多属于中长期影响，上述资金不会立即大规模运作，将有一个漫长过程，这也使得其积极作用大打折扣，这与空方具有的询价制度、非流通股份转让办法等政策牌相比，作用明显处于劣势。
目前多方可以利用的另一张牌当属“点位优势”了，不论是从政策导向角度，还是就股指调整角度，1300点之下确实属于一个低位区域，这一点已经得到市场多数人士的认同，这也是大部分投资者看好中长期趋势的一个重要因素，这恐怕是目前多方可以震慑空方最为有利的底牌了。但就短期而言，由于股指始终不能依托1300点发动上涨行情，反而逼近1259点，使得多方“点位优势”难以发挥作用，一旦本月空方攻破1259点这个多方最后的心理防线，必将迫使多方进一步退守。
总之，2005年一月份市场仍旧面临诸多不确定因素，相继实施的系列政策对市场的影响有待进一步消化，相对而言，空方短期仍可能占据主动，同时，春节长假的即将来临，也会遏止市场的炒作冲动。在这种情况下，股指震荡幅度将加剧，调整趋势短期难以扭转，缩量、低迷仍将是最明显的盘面特点，在没有外力作用的情况下，即使出现短线反弹，力度和空间恐怕都较为有限。
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