2004年度八大政策利好

　　深市推出中小企业板

　　2004年6月25日，深市中小企业板终于亮相，深市在暂停4年后重发新股，这也是落实“国九条”中“建立多层次的股票市场体系”的一大实事。截至2004年12月31日，共有38家企业登陆中小企业板，平均市盈率31.33倍，累计股票成交金额822.63亿元，筹资额91.08亿元。中小企业板的创立，使我国证券市场形成两个市场分工、合作和竞争的格局，并给中 小企业的上市融资打开方便之门。

　　新股发行询价制度

　　2004年8月30日，证监会就推出新股询价制度，向市场公开征求意见，这是对资本市场具有重大意义的一项改革，也是“国九条”提出的“完善证券发行上市核准制度”的具体体现。一旦新股启动询价发行，向二级市场投资者市值配售的方式将淡出股市。

　　2004年股市持续低位盘整，曾经是“旱涝保收”的一级市场也出现了发行风险，多只新股跌破发行价。然而从市场基础角度来看，近年来，我国证券机构投资者却在不断壮大，证券投资基金、QFII、券商、社保基金等机构实力增加，其专业的分析能力和参与新股发行价格的意愿也日益渐强。从这点来看，新股发行询价制度，不仅能推进发行制度的市场化改革，也将改变机构投资者的盈利模式，并在资本市场上形成大力发展机构投资的氛围。

　　保险资金可直接入市

　　2004年10月25日，中国保监会和中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，允许保险资金直接入市。保险公司可参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种，但投资股票的规模最高不超过本公司上年末总资产规模的5%。

　　市场都将保险资金直接入市评价为“一个双赢的重大利好”：保险公司拓宽了资金运用渠道，而证券市场增添了长期稳定资金的供给。

　　分类表决制度实施

　　2004年9月，证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的征求意见稿，并于12月正式“敲定”。《规定》指出，在上市公司进行增发、发行可转债、重大重组并购、以股抵债等5大重要事项时，都要另加一道门槛：要有超过50％的流通股股东同意。

　　此外，与之配套的股东大会网络投票制度也随之建立，从而增加了公众投资者对上市公司治理的参与度。此外，分类表决还将上市公司的现金分红与再融资挂钩。最近三年未进行现金利润分配的上市公司，不得增发新股、发行可转债或配股。

　　业内普遍认为，分类表决制度的正式实施，将提高对流通股股东权益的保护力度，规范上市公司行为，提高投资者信心，激发广大投资者维护自身合法利益的热情，通过自己的努力来维护自己的利益。

　　允许券商发债鼓励产品创新

　　2004年4月，中信证券(资讯 行情 论坛)、海通证券、长城证券3家证券公司发行公司债券的申请获得证监会批准，成为首批发债券商。

　　2004年10月，证监会发布并实施《关于修改<证券公司债券管理暂行办法>的决定》，修改了券商发债的四处规定，再次降低其发债融资的门槛。此外，符合条件的证券公司从2004年11月1日起，可在银行间债券市场向合格机构投资人发行约定在一定期限内还本付息的短期融资券。

　　“ETF”和“LOF”

　　2004年7月，上证50(资讯 行情 论坛)ETF（交易型开放式指数基金）产品获得证监会核准。12月30日，这一国内证券市场的首只ETF产品正式设立，并有望在2005年春节前上市交易。该产品是“国九条”中“建立以市场为主导的创新机制”的具体落实，让机构投资者通过ETF，实现做空套利，从而壮大机构实力，为股市带来更多新鲜血液；对于个人投资者而言，借助ETF，可以获得“买卖”大盘的机会。

　　几乎同时，深交所也推出了LOF（上市开放式基金），该基金在8月获证监会批准。对于LOF，投资者在通过现有的渠道进行申购、赎回之外，也可以通过交易所进行买卖。这一套利机制的引入，将吸引更大机构资金入市。目前，已有南方积极配置基金、中银国际中国精选混合型基金、博时主题行业股票证券投资基金（博时5号）三只LOF获准发行，其中南方积配已上市交易。

　　“国债买断式回购”

　　继银行间债券市场推出“买断式回购”之后，上证所于2004年9月推出国债买断式回购。这一举措，不仅奠定了做空的基础，同时也将堵住老的质押式回购所带来的漏洞。12月，2004年记账式（十期）国债首次试点买断式回购。

　　非流通股须通过证交所交易

　　2004年12月17日，沪深交易所和中证登联合发布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，规定从2005年1月1日开始，所有上市公司非流通股股份转让都必须在沪深证券交易所进行。

　　证监会表示，将非流通股转让纳入交易所系统，将有助于有效监管。但市场对这项措施给予了更多关注，称此举将催生一个让非流通股进行流通的C股市场，长期困扰市场的股权分置问题可能借此解决。不过，证交所对此进行了公开否认。(早报记者 汤涵婷)