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2004年中国股市遭受了国家宏观经济调控政策的直接冲击，而受国际影响股价结构性调整进一步深化，这两大因素使股市陷于持续低迷。大盘持续大幅下跌又暴露了市场深层次的结构性矛盾，市场功能定位、市场诚信、上市公司内部治理等方面的问题又使大盘雪上加霜。告别令人痛苦的2004年，在问题集中暴露以后，我们反而认为2005年值得期待，尽管加息、新股询价模式等不确定性因素依然会影响市场的短期走势，但市场中长期趋势越来越清晰，基于以下理由，我们看好未来3-6个月的市场机会。
首先，政府发展资本市场的态度日益鲜明，近段时间以来，政府唱多股市的声音规格之高、密度之大实属空前，并且不断有利于股市长远发展的利好政策推出。种种迹象表明，中国股市正在进入一轮空前强大的政策做多周期中，而目前的市场走势已经与政策发生了明显的背离，矫正不容置疑，中国股市的又一个春天即将来临。
其次，宏观调控直接导致了2004年中国股市的持续低迷，但我们认为，宏观调控的目标是尽可能地延长新一轮经济周期的上升阶段，以保持经济增长的良好势头，我国经济在经历了及时的宏观调控后，结构性问题得到改善，正在步入健康发展的轨道。我国经济具备在未来10至20年保持持续稳定增长的基础，而宏观经济的持续健康发展将支持上市公司业绩的持续提升。近几年上市公司业绩逐渐好转，国际竞争力也迅速增强，很多上市公司突显了非常好的发展前景。上市公司投资价值的提升也为股市实现熊牛转折创造了条件。目前股票价位已具有投资价值，许多股票的价位只相当于1992年的水平，即使以国际成熟市场的评判标准判断，一些绩优股已经具备非常大的投资升值空间。
另外，从技术角度看，过去四年大盘中枢虽然逐年下调，如01年1339点、02年1311点、03年1307点、04年1259点，但下调空间有限，说明1200-1300区间形成历史底部的可能性较大，好象一根弹簧已被压缩到极限位置，这种支撑力是由多种因素如中国股市的政策情结、市场资金结构的机构化倾向、蓝筹股比重上升等影响决定的，我们综合多方面的因素判断:2005年上证综指将在1200-1680区间运行。
从政策层面来判断，2005年将是变革的一年，重新发展的一年，我们需要以重新出发的心态来确立自己的投资策略，相信2005年将是一个新的起点，面临全新的机会，为此我们需要对影响市场的内在因素进行辩证的分析。行业景气、WTO过度期国际接轨对估值的影响仍是判断市场的基本因素。
在宏观调控已见成效的基础上，我们需要重新审视周期性行业。市场普遍认为，受宏观调控的影响，周期性行业已处于景气的顶部区域或已经开始下降，在进入加息周期以后，2005年应看淡周期性行业，特别是工商制造业。我们认为这种认识一方面本身与经济运行的态势有偏差，另一方面又导致了周期性行业的股票持续大幅的下跌，一些优势公司的股价已严重偏离其内在价值。根据国家统计局9日公布的月度报告，11月份，全部国有工业企业及年产品销售收入500万元以上的非国有工业企业完成增加值5084亿元，同比增长14.8％。报告显示，重化工业仍保持高于GDP的增速增长，既没有增幅极大放缓，更没有市场普遍认为的见顶回落。在国际产业转移、城市化和重工业化的过程中我国的固定资产投资仍将在相当长的时间内保持相对较高的增长速度，与固定资产投资高度相关的钢铁、电力、机械、有色金属等成熟行业在中国都有可能成为成长性行业。这些行业股票自四月以来都出现了深幅回落，当一个有前景行业由于短期因素变化被市场抛弃时，也就是我们买入行业内具有核心竞争优势、能受益于行业整合的龙头企业的良好时机。
市场对股价国际接轨的担忧成为了限制股价上涨的主要因素，但如果考虑中国经济的成长性因素中国股市整体的估值水平已经下降到了一个相对合理的水平,其中代表蓝筹股的上证180、上证50、深证100指数的市盈率已经接近甚至低于海外市场，中外股市估值的差异主要表现在绩差股上,大部分股票依然高估，结构性差异仍相当明显，因此，我们认为，2001年开始的股价结构性调整还没有结束，在绩优股面临上涨机会的同时，绩差股股价下调的空间仍然非常大。投资者对市场不断出现的超跌反弹和题材股的炒作应保持高度的警惕。我们坚信市场估值存在的结构性问题必将得到扭转。
宏观调控引发了中国股市基于深层次矛盾而潜藏的危机，也会造就一个新的起点。我们相信未来行情股价结构性调整仍将是主线，宏观经济发展状况、上市公司盈利能力等基本因素逐步对市场走势起主导作用。在股市规模不断扩大、可选择机会越来越多、机构投资者迅速增长的情况下，机构的博弈将更多地表现在对行业趋势判断与个股深度挖掘的能力上。投资者只有顺应市场趋势，坚持价值投资理念，挖掘价值低估、具持续成长潜力的个股投资，才能有效回避市场风险并获得良好的投资回报。
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