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昨天,央行在公开市场顺利发行了今年最后两期央行票据,为2004年央行公开市场操作画上了圆满的句号。在今年一年的时间里,央行一共进行了77次公开市场操作,累计操作量达到1.82万亿元,无论是操作的频率还是操作的力度均创下了央行公开市场操作建立以来的历史最高记录。
1996年,央行首度建立公开市场操作制度,为货币政策调控引入了新
的操作工具。到了2004年,公开市场操作在其8年的“职业生涯中”显然已登上了最高峰,创记录地达到1.82万亿元。与1996相比,这一数字已猛增约900倍。标志着经过8年的发展,公开市场操作已经成为央行货币政策调控工具中最为重要的常规“武器”。
更为重要的是,由于公开市场操作在银行间债券市场大规模吞吐基础货币,不仅增强了央行对货币供应量和商业银行信贷规模的控制力度,并且实现了央行货币政策由直接调控向间接调控的基本转变。
在今年1.82万亿元的公开市场操作数量中,央行票据的发行量达到了1.45万亿元,占了80%,为去年全年发行总量的1.85倍。央行票据的创记录的发行,大量回笼了因外汇占款造成了基础货币投放,保持了货币市场利率相对稳定。统计结果显示,今年央行通过公开市场回笼基础货币量5292亿元,比去年猛增约2400亿元,增幅达到88%。
与往年相比,今年公开市场操作的手段更趋灵活性,而且针对性加强,因此有效地向市场传递出央行货币政策信号,使公开市场操作成为了金融机构判断货币政策走向的风向标,进而已经影响到了机构信贷投放和债市操作节奏。例如,今年一季度,公开市场针对金融机构贷款增长速度过快和外汇占款不断上升的情况,加大央行票据发行力度,增加了一年期央行票据的发行。在二季度,由于宏观政策力度加大,债券市场经历较大波动,公开市场又适时减少央行票据发行,并恢复数量招标方式稳定市场利率,创造宽松的货币环境。到了四季度,公开市场针对过度宽松的资金状况并结合明年货币政策取向,推出了3年期央行票据,延长资金锁定期限,再度向市场发出了紧缩货币政策的信号。
此外,公开市场操作规模的加大还推动了货币市场的发展。由于今年3个月、6个月、1年期央行票据在公开市场持续滚动发行,形成了货币市场短期利率的基准。到今年下半年,央行票据取代了金融债券,成为银行间债券市场头号交易品种。截止到目前,央行票据的发行余额已经超过9000亿元,截至12月20日,央行票据在银行间债券市场的成交量达到9400亿元,占比接近40%。
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