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四大业务资产已基本完成重组
随着中国石化在昨天发布吸收合并北京燕化的正式公告，境内外资本市场关注和揣测已久的燕化整合终于浮出水面。这是中国石化进行整合的旗下第一个H股子公司。目前仍有上海石化、镇海炼化、仪征化纤和中石化冠德(红筹股公司)的整合问题备受市场关注，其中中国石化冠德就因近期的有关传闻而股价大涨。无论是市场传闻还是消息人士推断，就整体资
本结构的整合而言，中国石化的整合力度和战略目标确已可见一斑。
整合方式不同以往
2000年中国石化在海外上市时，就已向投资者承诺，将择机整合境内外上市子公司。据了解，这一承诺包含的主旨在于将从长期发展上对中国石化的盈利能力产生正面影响，提升公司股东价值。
北京燕化总股本为33.74亿股，其中中国石化持有23.62亿股，约占70%，公众持有10.12亿股，约占30%。本次整合采用吸收合并方式，首先中国石化为整合目的设立北京飞天公司，然后中国石化、北京飞天和北京燕化分别召开董事会，北京飞天与北京燕化签订吸收合并协议，经股东大会和监管机构批准后合并。北京飞天向北京燕化的流通股股东支付合并现金对价，同时向中国石化发行新注册股本，并完成吸收合并。北京燕化最终下市和注销公司登记，最后本公司将适时注销北京飞天，原北京燕化的业务完全融入燕山石化分公司。
而此前中国石化整合湖北兴化的方式是资产置换。2002年4月，中国石化将其持有原湖北兴化(600886，现国投电力)的57.58%全部国有法人股股权，作价53861.82万元转让给国投公司，而后再从国投公司购入原有的石化主业资产。考虑到中国石化目前尚有诸多上市的子公司，且市场对其整合早有预期，相信中国石化整合的过程也将成为境内外资本市场并购业务不断创新的过程。
由于中国石化上市时下属多家公司已经在A股和H股市场上市，因此下属上市公司多达十余家，其中有从事核心业务、且地位重要的公司，如上海石化、扬子石化、镇海炼油、齐鲁石化、北京燕化等；也有从事核心业务、但规模小、地位低的公司，如石炼化、中原油气、石油大明、泰山石油、武汉石油等，还有边缘性或集团下属的上市公司，如茂化实华、江钻股份等。
中石化有关负责人表示，这种重复上市的结构显然对整体发展是不利的，一方面使得下属上市公司缺乏经营独立性，兄弟公司在产品市场也会形成同类纷争，另一方面也制约了中国石化正在进行的业务重组。为此，中国石化谋求长远的资本整合战略当属自然。
重组步骤紧锣密鼓
盘点中国石化的整合重组脉络，既有让市场备受关注的分子公司整合，又有为突出核心主业一直没有停止过的业务重组。就在12月21日，中国石化的临时股东大会审议并批准了向其母公司中国石化集团公司收购部分化工类、加油站资产，并向其出售中国石化拥有的油田井下作业资产。即拟置入集团下属的天津、洛阳、中原、茂名、广州石化的乙烯化工或化工附属资产和长岭、建长、齐鲁等6家催化剂资产，及1023座加油站和54座油库资产；同时置出胜利、中原等5家油田的井下作业资产。置入资产对价45.78亿元、置出资产对价为17.48亿元，差额28.30亿元由股份公司向集团公司支付。
有专业机构分析，此次关联交易后，中国石化的乙烯产能增加到38万吨，与茂名现有的乙烯产能相当，比2003年底增加了12%；催化剂生产能力从2800吨提高到80730吨，占据国内60%以上的生产能力；1023座加油站则从租赁经营转为自有资产经营，可提高公司业绩约0.015元/股。
追溯至今，此次收购集团公司资产已经是中国石化上市来第5笔重大的资产收购关联交易。
？？？2001年7月，上市初期，以64.46亿元募集资金收购中国石化新星的全部权益。该收购使中国石化增加探明油气储量约622百万桶油当量，收购价折合1.77美元/桶油当量。
？？？2002年12月，以评估值10.3亿元的自有部分水厂、检维修以及物化探资产，与集团拥有的评估值10.3亿元的663座加油站、1座油库设备等进行等价置换。
？？？2003年10月，以现金33亿元收购茂名乙烯成套石化装置。该收购使公司乙烯能力提高38万吨/年。
？？？2003年12月，以现金3.55亿元收购塔河石化和西安石化。
分析人士说，与以往收购相比，此次收购资产更显零碎但数额巨大。收购完成后，中国石化围绕自身核心业务对中国石化集团内相关业务的整合已经进入尾声。如国内原油开采业务已经全部进入股份公司；乙烯资产全部进入股份公司；加油站资产基本进入股份公司……除此之外，仅炼油业务在母公司还剩余约800万吨的炼能，因此据判断未来还会有部分优质资产进入股份公司。至此，中国石化的四大业务资产基本完成了整合。
战略目标已经显现
无论是对分子公司的融合，还是对主业资产核心业务的重组整合，都反映出中国石化对其长期发展战略的坚定不移。事实上，中国石化高层早已表明，为整合产业链，中国石化的最终目标是把旗下多家在港上市的子公司如北京燕化、仪征化纤(1033.HK)、上海石化(033. H K)、镇海炼化(1128. H K)、中石化冠德(0934 H K)的H股通过回购进行整合。
中国石化高级副总裁兼财务总监张家仁先生也早在2001年2月曾透露，中国石化将在2至3年后计划回购多家在港上市的子公司股份，按这个时间计算，2004年正好是中国石化高层所表述的实施期。
市场人士分析，中国石化之所以加快对资产整合和战略布局调整的速度，源于公司内部和外部环境的双重因素。从公司内部来讲，由于中国石化下属公司较多，并且在主业上出现分散重叠，自身就存在着整合资产的必要；从外部市场环境来看，中国石化对旗下资产整合，也是源于入世过渡期结束后日益激烈的国际竞争带来的压力。一系列重组计划的实施使中国石化在强化自身竞争力的同时，也为参与未来的国际竞争做好了充分准备。上海证券报记者路文志 北京报道
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