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2004年对上海期货交易所天然橡胶期货市场而言，可谓经历了一场严峻的考验，尽管最终在各方的共同努力下，RU407合约在实现巨量交割的前提下，交易、交割风险同时平稳化解。RU407巨量交割之后，25万吨的现货囤积于上期所交割仓库中，其中接近90%为国产标准五号胶，这一数量基本上相当于国内海南、云南农垦一年的产量。因此，即使RU407最终实现了平稳过渡，但留给期货市场的后遗症也是显而易见，最直接的体现就是天橡市场随着RU407的交割之后而逐渐陷入了沉寂。天胶期货如何走出低迷也是市场目前最为
关心的话题。
消费结构导致库存难消化
回顾历史，我们不难发现历来天胶期货是一个充满魅力而又多事的交易品种。在海南中商时代，天胶期货就曾出现过R708事件，而上海期货交易所推出天胶期货以来，也经历了两次比较重大的事件，一是2000年RU101事件，另一个是今年的RU407事件。RU101事件后天胶期货陷入沉寂的主要症结在于多头主力资金对大势判断不清的逆势操作导致大量实盘涌入市场而无法承接，最终导致多空两败俱伤的局面。今年RU407事件则不同，因为最终多方还是以履约的方式拿出真金白银承接了巨量实盘。但承接完巨量实盘之后，带给他们也是前所未有的难题，因为期货仓库中以五号标胶为主的实盘在现货市场消化起来极度困难，这个问题的存在不是价格的原因，而是目前天胶市场的消费结构发生的根本变化。
在两年多的牛市行情的进程中，去年RU306与今年RU407两只合约的巨量交割，最终导致25万吨期货库存囤积于市场的现实告诉我们，目前的上海期货交易所天然橡胶合约标的设置，已经不太适合目前天然橡胶现货市场的消费格局。其主要是国产五号标胶与进口三号烟片胶相互可替代的交割标的，从多方主力接下巨量现货之后的市场消化情况来看，似乎并不理想，主要原因在于这两年国产五号标胶在轮胎生产企业的使用比例正在逐步下降。
随着我国汽车工业的高速发展，轮胎生产企业纷纷投产更加适合市场需求的子午胎，主要用于斜胶胎内胎的国产五号标胶的生产正在逐步下滑。从目前的载重卡车来看，其主要承载轮胎全钢子午胎，目前的使用比例正在逐步扩大，而子午胎生产使用的主要橡胶原料就是国际市场上的主流胶种20号标准胶，而国内主要胶种5号标胶基本上不用。五号胶消费日益边缘化，将导致市场的销售也会逐步减少。目前在整个橡胶市场的消费比例中，以20号标胶为代表的国际胶源正在逐步扩大，2003年其占据消费比例就已经达到2/3,今年有再度扩大的趋势。因此，随着轮胎行业产能扩张的需求，20号标胶在国内天然橡胶市场的消费比重不断递增的状态。从海关最新的进口数据来看，三号烟片胶的比重正在逐步减少，而20号标胶的进口数量却不断增加，今年基本上每个月20号标胶的进口数量都超越了三号烟片胶，可见20号标胶的主流地位正在日益显现出来。
从长远发展来看，西方发达国家、包括日本韩国等亚洲国家，其轮胎的子午化率已经基本上达到100%，而目前我国轮胎的子午化率仅为50%，轮胎子午化率的不断提高是一个势在必行的进程，因此20号标胶在我国的消费前景非常广阔。
新合约有利市场活跃
目前，上海期货交易所是否可以适当考虑在必要的时候推出20号标胶为标的天然橡胶期货2号合约，以此来弥补目前20号标胶不具备参与交割的问题。从目前全球范围来看，不仅新加坡商品交易所有推出20号标胶期货合约的先例，而且日本在大阪商品交易所亦设置了20号标胶的期货合约；而从发展的角度展望，随着中国成为全球天然橡胶第一消费大国，子午胎生产的巨大生产扩张潜力，使20号标胶在中国的消费前景非常广阔。因此适时推出20号标胶为标的期货合约对重新启动天然橡胶期货市场势必大有好处。这一合约推出，对于这两年一直未能顺利参与期货市场进行套期保值的轮胎生产企业，尤其是国内一些以子午胎生产为主的大型轮胎生产企业都可以顺理成章的参与上期所的橡胶期货交易，而对于国际市场大型贸易商以及20号标胶的生产企业，也可以通过资金变通的方式通过在国内进行交易，因此原料需求方的轮胎生产企业的买入保值与国际市场原料供应商的卖出保值都可以在市场上进行交易，以实现各自的交易目的，同时也活跃了市场。
我们期待将来上海期货交易所天然橡胶再一次以某种方式进行启动，当然是否能够成功的推出20号标胶为标的的期货合约还有待进一步的研究与开发，同时也需要外界条件的配合，譬如说取消关税壁垒的进程等因素。
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