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对于参与银广夏虚假陈述证券民事赔偿案的847位投资者来说，12月28日银川中院的首例判决无疑给他们带来了一线曙光。但ST银广夏(资讯 行情 论坛)昨日发布公告称，“公司已处于资不抵债状态，可能无力对投资者进行赔偿。”苦苦等待的投资者会不会又将面对一张“司法白条”？ST银广夏前路又将如何？
股民可能拿到“司法白条”
早在今年8月16日银广夏民事赔偿诉讼时效到期时，公司就公告表示可能无力赔偿。根据ST银广夏今年的三季度报告，其每股净资产为-1.224元，且大部分资产被抵押或冻结，并有大量到期债务未偿还。几位在证券民事赔偿领域颇有经验的律师均对投资者能否获赔表示担忧。
国浩律师集团（上海）的宣伟华是大庆联谊(资讯 行情 论坛)虚假陈述民事赔偿案的代理律师。日前该案终审判决，法院维持一审判决，大庆联谊和申银万国赔偿投资者560万余元。宣伟华表示，大庆联谊案与银广夏案有所不同，前者有申银万国承担连带责任，大部分投资者应该能顺利得到赔偿，且赔偿数额不大，而银广夏案的诉讼标的高达1.81亿元，也没有“帮手”来为其分担。
上海新望闻达律师事务所的宋一欣律师也表示，依据ST银广夏的资产状况，法院判决控方胜诉后恐怕执行起来也是“巧妇难为无米之炊”。
银广夏民事赔偿案首例判决后还有102起等待开庭。代理其中一部分案件的北京大成律师事务所陶雨生律师对ST银广夏赔付很有信心，认为法院的判决一定会得到执行。不过他也表示“已经不指望公司了”，但“相信公司的重组方一定有所考虑”。对于中联实业重组ST银广夏两年来进展缓慢，他表示诉讼事项对于ST银广夏是个很大的变数，在诉讼时效到期之前，谁也不知道“水有多深”。而现在ST银广夏涉讼标的已经明朗，1.81亿元的数额远低于当初曝出虚假陈述时蒸发的100亿元市值。他认为重组方会有所动作。
ST银广夏，生存还是死亡？
宋一欣律师认为，ST银广夏有可能进入破产程序。如果公司无力赔偿，债权人可以向法院要求公司破产，将公司资产变卖清偿。他表示，这在法律上是没有障碍的。如果这样，ST银广夏有可能成为国内第一家破产的上市公司。当然也不排除公司先退市再破产。
有市场人士表示，虽然银广夏案的判决结果对公司是雪上加霜，但公司2002年年报显示每股收益为0.028元，ST银广夏离连续三年亏损而退市的“大限”还有一年“缓刑期”。
一位法律专家推测，ST银广夏可能会提起上诉。因为根据最高人民法院关于证券民事诉讼的司法解释，证券市场的系统风险因素是被认可的，而银川中院对此不予支持。据亲临庭审现场的人士透露，法庭辩论也是围绕此点进行的。
证券民事诉讼路还长
虽然代理律师陶雨生认为银广夏民事赔偿案的第一份书面判决书是对847名投资者的极大鼓舞，但不少业内人士慨叹和这样的公司打官司是费力不讨好，赢了官司也可能拿不到钱，这对投资者的信心造成了打击，可见中国证券市场的制度建设还任重道远。
宣伟华律师建议投资者和代理律师在处理此类案件时将公司高管一同告上法庭，与公司共同承担责任，毕竟虚假陈述是由人来实施的。如果公司无力偿还，投资者可向公司董事或高管追索。她介绍说，当初在代理大庆联谊案时曾将三名高管与公司“捆绑”在一起，但由于种种原因起诉书无法送达，在法院建议下变更了起诉方式。她说，即使高管的个人财产对股民的损失只是杯水车薪，但这种做法会对造假者产生巨大的威慑作用。
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