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沪深证券市场起始于2001年的结构性调整将延续到2005年,把握波段行情仍是关键。由于股指目前正处于五年来大底附近,再加上人民币升值的预期以及通胀背景下股市对储蓄资金的吸引力加大,因此明年行情尽管仍属于波段性的,但力度之大可能会超出市场预期。
五年磨一底
目前大盘处在一个相当敏感的区域,随着股指再度逼近5年多来的大底,特别是深证综指已经回落到1996年以来的低位,未来大盘是在此形成反弹还是再下台阶,市场多空分歧相当严重。我们认为未来在1300点下方市场将进入一个相对安全区域,在与国际接轨的过程中,个股的分化以及在长期超跌后部分个股显现出来的比价优势正在体现。近三年来大盘在年初都曾出现了明显的反弹行情,因此市场对明年年初也寄予厚望。我们认为新股发行将成为明年行情启动的契机,而12月底成立的上证50ETF基金也有三个月的封闭期,因此行情启动的时间将有可能推迟到春节之后,在此之前还应保持相对谨慎,对指标股体系特别是上证50指数样本股应该保持密切跟踪。
上证50崛起
上证50指数取代上证综指将成为大势所趋,换句话说关注上证综指不如关注上证50指数。随着上证50ETF基金的发行,以及越来越多指数型基金的推出,明年市场逐步淡化上证综指而看重上证50指数的趋势相当明显。尽管目前上证50样本股并非市场上最好的股票,但这些个股所酝酿的投资机会却是明年市场的关键；另外,随着越来越多的大盘蓝筹不断上市,并加盟上证50指数,上证50的核心地位将更加巩固。当然,从关注上证指数到关注上证50指数需要一个过程,也需要一些龙头股的崛起。就像当年深综指向深成指的转变一样,深发展的崛起成就了深成指,而上证50样本股中一些龙头股的崛起也将成就上证50指数,而新股的发行特别是一些超级大盘股的发行将为一些龙头股的崛起创造一定的契机。
关注大机构入市通道
目前沪深股市仍属资金推动型市场,在一些违规资金逐步撤离市场的同时,以基金为代表的机构资金正在不断壮大。包括保险资金直接入市、企业年金入市、社保基金以及QFII的增量部分入市等,2005年市场外围增量机构资金将在1000亿元以上。而一旦行情好转,场外增量资金将会源源不断流入市场,平衡因为新股发行所带来的扩容压力。因此资金面不是问题,关键在于如何从政策上吸引机构资金入市。
新股询价制度将成为吸引机构资金入市的一个重大政策,对此应该受到充分关注。新股询价制度的推出将进一步加固市场机构投资者的主体地位,为新的增量资金入市打通渠道。从这个角度来讲,明年股市将有一个全新的构架。
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