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每年年末的时候都会出现的资金紧张与现券兑现的情况,而今年又加上所谓的升息周期气氛的笼罩,更是加剧了某些资金套现的动力。随着11月份CPI2.8%良好数据的提前消化,交易所债券市场本月14日开始迎来了一次难得的调整机会,所有券种均有所回调,某些流动性不好的券种更是出现了大幅砸盘现象。从近期市场操作手法来看,做空动能来自三大方面:
一个是股票的机构投资者年底资金紧张所至。毕竟对其来说,在不放大的情况下,债券的资本损失相对于股票来说实在太小,一旦需要年关结算或还款等原因抛售债券成为其首选策略。
另外一个方面便是来自浮息债的压力。2004年是一些权威机构大唱通胀与升息周期的一年,4月份以来的大跌之后,很多机构一直梦想浮息债成为其规避风险或能有所斩获的品种,但是由于当时对通胀压力的过分高估,以交易所20国债(4)与20国债(10)品种为例,随着CPI走势的逐步走低,其与同期固息债的收益率之差已从5月初的180个bp和100个bp下降到目前的25个bp与20个bp以内,其规避风险的作用丝毫没有起到,尤其是20国债(4)品种,在相当长一段时间里成为机构避之不及的品种。而当前,全球经济放缓迹象的逐步现显,主要经济体之一英国也有降息倾向,加之国内通胀传导断裂可能性的加大,重回通缩可能性的提高,促使部分相当坚定的浮息债持有者也开始抛售,转而关注固息品种,出现了最近一段时间的恐慌性杀跌也情有可原。但目前为止,毕竟浮息品种确实具有进可攻退可守的优势,所以在利差已较大缩小的情况下,浮息品种已具有相当投资价值。建议果断介入20国债(10)与20国债(4)。
第三方面的压力便是央行票据的招标利率情况。随着11月份疯狂投标的情况得到央行的较好遏制,使得央行票据招标利率逐渐回归到央行认可范围之内。但是却成为部分脆弱投资者看空后市的风向标,也成为此次调整中短期券种的主要压力。
然而,在三大动能的不断释放过程中,却成就了债券市场中部分稳健投资者低吸的绝好机会,抓紧备点年货好过年成为多方的主要策略。28日央行启用远期缴款方式的票据103招标利率低于即期102期5个基点的情况也说明了市场实力机构与稳健投资者看好后市。
备点年货好过年的一波行情将会继续演绎。
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