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最近关于“壳资源”贬值的论调甚嚣尘上，更有一些ST个股股价大幅下跌甚至接近“成仙”作为佐证。但笔者对此观点不敢苟同。
支持壳资源贬值的依据在于其融资功能的缺失，但再融资并不是壳资源的唯一价值。ST个股的股价分化不可避免，跌破1元面值也不希奇，而其下跌的真正原因并不是融资难度大，而是这些公司的资产缺少重组的价值，但不能据此认为“壳资源”贬值
了。笔者认为，对“壳资源”的价值应该重新评估，不能单纯以再融资来衡量，而是要全面而综合的考量。不可否认，以前一些企业希望借助重组绩差公司以实现借壳上市，但能够实现融资（配股、增发）的公司少之又少，绝大多数的公司并没有圈到钱，但仍有很多企业乐此不疲。显然，我们看到的借重组圈钱只是个表象，一定还有更深层次的目的。
“壳资源”的价值主要体现在以下几个方面：一是被重组方本身的经营性资产质量不错，但经营陷入困境。一些企业正是觊觎这些资产才参与重组的。比如*ST江力(资讯 行情 论坛)是我国小型柴油机行业的龙头企业，由于体制等原因连续亏损，面临退市的命运，但公司产品不错，还是全国驰名商标。民营企业重庆东银集团耗资1.65亿元，通过收购股权成为其第一大股东，显然看中的不是“圈钱”因素，而是公司自身的价值，因为如果自己重新建厂介入该领域并做到如此规模和知名度，耗费的资金至少得上十亿，还不一定能达到同样的效果。同样，新华联集团收购通葡萄酒(资讯 行情 论坛)，区区1.5亿元的投资就控制了排名行业全国第三的葡萄酒生产企业，显然是一条介入葡萄酒行业的捷径。二是觊觎被重组方本身的非经营性资产（主要是土地）。目前房地产企业获取土地很困难，而房地产市场却异常火爆。一些地方政府为了救活本地的上市公司，出台了一些优惠措施，典型的如ST东源(资讯 行情 论坛)，重组方进入后通过厂区搬迁，利用原土地开发房地产项目。三是出于开拓市场的考虑。新市场的开辟一般都要和地方政府理顺关系，而重组当地面临困境的企业可谓一举多得：与政府建立良好的合作关系，地方政府大都会提供税收方面的优惠及其他方面的便利，典型 的如浙江红楼集团重组ST民百(资讯 行情 论坛)、ST黑豹(资讯 行情 论坛)等。四是可提高公司的知名度。一般来说上市公司的宣传作用还是比较好的，如果通过重组绩差公司并最终上演“乌鸡变凤凰”的喜剧，所带来的广告效应同样不可小觑。
由此可见，判断“壳资源”的价值不能仅仅局限于能否再融资，而要全面分析重组的成本及可能带来的收益，只要收益（不仅仅是通过融资获得）大于投入，壳资源就不会贬值，投资者不要被表面现象所迷惑。
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