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主持人小张老师的话：
作为投资者与筹资者之间的桥梁和枢纽，券商是证券市场发展中不可或缺的一个重要组成部分。今年以来，一些券商的生存环境继续恶化，不仅经营艰难，其诚信也受到了质疑。随着《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》于8月13日公布之后，已有两批共8家券商获得了创新试点资格，另外还有不少券商已提交了创新材料或在积极申报创新试点。
一时，创新成为券商摆脱经营困境，图谋发展的突破口。
创新的内容是什么？券商将如何进行创新？不同券商之间的创新有何不同？券商为何要积极申请创新试点资格？创新对投资者有何影响等，这些都是萦绕投资者脑海中的诸多疑问。本期聚焦，我们就来探讨这些问题。特邀嘉宾：广发证券发展研究中心章早立
小张老师：券商创新到底指什么？创新的内容是什么？
章早立：由于各券商的技术背景和侧重领域不同，券商的创新工作内容并无统一标准。从已披露指定信息的券商资料来看，未纳入行政许可或审批范围的组织创新、经营模式创新和业务创新是各大券商创新工作的重点。其中，组织创新是指证券公司根据自身业务发展需要和行业发展趋势变化，进行的公司组织结构调整方面的创新，包括公司组织架构优化、机构或网点增设撤并及其组织形式变化、内部控制及激励约束机制改革等行为；业务创新和经营模式创新是指证券公司改进或变革现有业务产品、业务模式并具有新颖性、独创性的创新行为。
小张老师：在目前市场阶段，推动券商创新试点工作有何作用和意义？
章早立：券商创新试点是中国证监会推进券商分类监管工作的一个重要内容。获得创新试点资格的券商一般具有良好的行业形象，公司治理结构及内部控制制度健全完善，资本充足水平较高，而且经营管理较为规范。证券监管部分将以批准创新试点券商为契机，对券商扶优汰劣，在整顿问题券商的同时，在业务创新等领域向优质券商予以倾斜，为其提供更为广阔的发展空间。以券商创新试点工作为基础，证券监管部门将根据先试点后推广、先局部后整体的原则循序推进，严格按照券商的资产状况、风险程度、合规性等背景差别逐步实施券商分类监管制度，促使证券公司进入规模化竞争时代，从而有效提升中国证券业的核心竞争力。
小张老师：预计达到创新要求的券商会有多少？
章早立：目前获得创新试点资格的券商一共有8家，即中金公司、中信证券、光大证券、广发证券、国信证券、招商证券、东方证券和长江证券。尽管创新试点工作不具有排他性，所有证券公司经过努力达到条件后都可以在力所能及的范围开展创新活动，但由于证券监管部门对于对创新试点券商的资格要求相当严格，尤其对申请券商的客户保证金存管、资产管理和自营、债券回购业务的合规性以及财务状况和管理规范程度作出了明确规定，因此最终能够达标的券商不会太多。
小张老师：已获得创新资格的券商，将如何组织推动创新工作？
章早立：由于创新试点相当于已把券商按照信誉度和资产质量进行了等级区分，因此取得创新试点资格对于券商的客户维护和市场开拓工作非常有利。鉴于创新工作的重要性非同一般，各家试点券商均设立了由公司高管人员领衔的高级别专门委员会或工作小组来负责相关创新工作的组织推动。然而，由于创新工作对于证券业来说大体上仍处于探索阶段，因此各家券商均尽力采取符合自身实际并行之有效工作思路和解决办法。
小张老师：目前券商创新的进展如何？
章早立：严格地说，当前各家试点券商的创新方案尽管为数不少，但除了组织创新和经营模式创新外，其余方案大多仍停留在初步设计阶段，仅有集合理财等少数品种可以达到实用化程度。
造成这一现象的原因主要有三个：一、就业务创新而言，各种政策性障碍的存在仍然使许多产品设计方案在短期内无法具备充分的可行性；二、方案的产品化是指把为个别客户设计的解决方案标准化、并改进其交易效率的过程，而这一进程若脱离了证券市场监管者(尤其是交易所)的必要技术支持是难以完成的；三、大量衍生型创新产品方案必须基于基础产品才能进行设计，目前我国证券市场基础产品的缺乏也大大滞后了相关创新方案的实用化进程。从上述分析可以看出，证券交易所提供的技术支持和交易环境对于券商业务创新具有关键性影响。随着沪深交易所创新支持工作的迅速开展，以及LOFS、ETFS等系列基础产品的陆续推出，券商的业务创新工作也将很快进入一个高速发展的新阶段。
小张老师：未来券商业务创新的重点领域有哪些？
章早立：从各家试点券商已披露的相关信息来看，未来券商业务产品创新的重点领域可能包括：投资银行业务的自主性承销、配售权、备兑权证、承销贷款或并购业务贷款等；固定收益业务中的企业债创新、住房抵押贷款支持债券等；资产管理业务中的集合理财、个性化管理帐户、企业年金、指数组合产品等；衍生品种领域中的股指期货、衍生权证等等。此外，资产证券化产品、证券化基金、专项基金等也是各大券商较为关注的创新业务品种。
小张老师：券商是投资者与证券市场的重要纽带，券商创新试点对投资者的影响如何？
章早立：券商创新试点对于投资者也将产生不可忽视的影响，具体包括：(1)提高投资资金的整体安全系数--为了达到创新试点申报标准，许多券商均开始了保证金独立存管方案的设计和实施，并对受托资产管理业务进行整顿。在这一潮流的推动下，客户资金的安全系数无疑整体得到了客观提高；(2)为客户提供了风险指引--创新试点所隐含的券商分级结果为广大投资者选择信誉卓著、资质优良、经营规范的券商提供了一个明确指引。此外，由于试点券商需履行相关的信息披露义务，投资者可以比较及时地了解这些券商的经营状况和内部风险控制等必要信息，从而对投资者适时规避风险、建立双方的互信等具有积极影响；(3)改变投资氛围--客户风险意识的强化与试点券商规范经营的制度约束相结合，将使我国许多券商以往片面以佣金优惠、高承诺收益率等方式吸引客户资金的做法逐步淡出，从而有力推动理性投资氛围的建立；(4)获得新的投资品种和服务--由于试点券商主要致力于创新金融工具与金融手段的设计、开发与实施，并能针对客户的特殊问题提供创造性的解决方案，因此客户可以实现多元化的投资目标，改变以往只能单纯炒作少数品种的局面，从而大大提高了客户金融资产的配置效率。上海证券报
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