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节前奇怪央票绷紧市场神经分析认为，央行可能借此试探利率水平本报讯央行于周二在银行间市场发售了200亿元的1年期票据，结算日定为2005年2月21日。这是央行首次发售结算日延迟的票据。央票的结算日通常都在发售日的后一天。央行此举引起了市场对其使用非常规结算日用意的猜疑。
低收益率出人意料据央行公告，周二招标的缴款日和起息日均为2005年2月21日的103
期200亿元1年期央行票据中标收益率仅为3.2418%，不但距乐观人士场预期的3.4%~3.5%甚远，甚至较同日招标的102期1年期票据3.2951%的收益率尚低5个基点。这显然令许多市场人士始料不及，因为103期票据缴款日和起息日均在明年，大多数市场人士都将其视为“远期品种”，并因此认为其中标收益率应较即期缴款的102期央票更高。业内人士分析，103期有过完春节假期后再缴款的优势。因此，如果从流动性考虑，机构似乎应该更希望买入远期的103品种，因为可以保留现金，等应付完春节提款高峰后再交钱给央行。
央行可能试探利率水平由于临近岁末，对于央行试图测试货币市场利率水平、传递春节后仍将大力度回笼信号并对冲届时到期票据、降低发行成本等的观点，均出现了不少赞同者。这是央行在公开市场操作中首次引入类似于远期交易的品种，也是继12月16日发行3年期央票后的又一创新举措。央行新闻处的一位官员称，此次发售的票据不能被称为远期品种。相当部分市场人士对此最直接的反应是，央行可能希望借此试探货币市场的利率水平。因为该种操作类似于发行远期品种，可测试一级交易商对届时（2005年2月）货币市场利率水平的认可程度。他们同时还表示，央行可能也在借此种操作手法，向市场传递春节后将大力度回收市场流动性、对冲外汇占款的决心。
明年2月大量央票到期由于元旦和春节等重大节日前金融机构通常希望保持充裕的流动资金，央行历来在重大节日前后都会采取温和的操作手法，但为对冲快速上升的外汇占款，节后大力度回笼资金应可预期。不过也有一部分市场人士对此并未过分担忧。某商业银行交易员表示，央行此举可能不过是希望在市场资金面宽松的情况下锁定1年期央票发行成本，避免节后资金面一旦紧张央票中标收益率走高，导致回笼资金成本上升。“这不过是把明年2月的操作提前了而已，”他如此表示。根据红顶报价系统，明年2月单月央行到期票据总量高达820亿元，央行届时有必要大量发行新票据以冲抵到期票据，才能实现公开市场操作意图。（柴静）（来源：金羊网）
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