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由招商证券主办的2005年投资策略研讨会昨日在深圳召开。
招商证券认为，经过三年多的持续调整，A股市场整体估值风险已大大释放，以招商股票池重点公司为代表的蓝筹股已具备良好投资价值。但与成熟市场相比，A股市场的结构性高估问题仍很突出，这决定了过去三年的结构性调整仍将在未来一段时期内持续。
招商证券认为，2005年宏观经济有望实现软着陆，其中GDP增速预计将达到8.4%，而通货膨胀约为3%—3.5%；为缓解负利率及由此导致的资金体外循环问题，利率仍有可能小幅上升，但中国不会进入加息周期，利率的小幅上调对估值影响不大；以落实“国九条”为核心的积极股市政策也将延续。但受宏观经济减速影响，上市公司每股盈利增速将下降至10%左右；同时，2005年A股市场将面临较大规模的扩容压力，A股市场风险资产供需关系将发生改变，并引发市场估值水平下移。
预计2005年市场总体仍将维持“平衡与震荡”的格局，全年上证综指的理性运行区间在1250—1550点之间。
在投资机会方面，招商证券建议投资者重点关注那些在经济软着陆背景下能够保持持续稳定增长的细分行业龙头公司，以及2005年新发行的大盘蓝筹公司。在投资策略方面以积极防御、波段操作策略应对市场的波动，利用市场提供的阶段性上升机会加快持仓结构调整，以新发行品种替代原有组合中存在估值风险的核心资产。在具体操作方面应继续坚持“自下而上、精选个股”的原则，挑选“估值合理、有稳定现金收益且具有持续增长能力”的细分行业龙头公司。
招商证券进一步指出，2005年一旦股权分置问题的解决取得突破，或者人民币汇率制度出现变革，都将给市场带来重大的投资机会。其中，投资者可重点关注有望在全流通试点过程中受益的“三高一低”（市净率高、非流通股比例高、净资产收益率高、市盈率低）板块，以及从人民币升值预期中受益的航空、房地产、造纸、工程机械、电力、金融、炼油等行业龙头公司。
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