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与中国资本市场14年的历程相比,2002年刚刚上市的招商银行(资讯 行情 论坛)在资本市场上还显得很年轻。招行上市之初,凭借稳健的经营业绩,赢得了广大投资者的青睐,招行的投资者关系管理工作也逐渐走上正轨。
然而,始于2003年8月的"招行转债风波"给招行上上下下带来了很大触动。作为一家追求股东价值最大化的运作规范的银行,连续被评为"最受尊敬的企业"的上市
公司,广大投资者青睐有加的绩优蓝筹股,招行为何瞬间成了被广泛指责的对象,招行也感到很不理解和委屈。但这场风波也使招行有了很大的收获,正如马蔚华行长所说:"转债风波加深了(招行)对资本市场的认识以及对投资者关系问题的进一步重视。"反思这场风波,个中体会值得供业界参考。
1、上市公司要不断提高投资者关系管理的水平,加强资本市场营销的力度
在国际上,投资者关系管理本身作为协调和维护市场各方面利益和关系的手段,已发展成为管理学中的一门实用技术学科。而国内企业包括招行在内在这方面还有较大差距,需要不断改进。在招行董事会通过转债方案前,由于考虑到信息披露的限制及时间紧促,没有通过一种合适的方式与投资者进行沟通。董事会通过转债方案后,招行通过举行网上路演、召开推介会、接待来访等方式与投资者进行了沟通交流,但由于沟通得比较晚,与机构投资者的沟通不够,以及对投资者的反应估计不足,因此效果并不太好。风波发生之后,在市场引起很大反响,招行上下都高度重视,马蔚华行长亲自带队走访了多家基金公司,与基金经理们进行了面对面的沟通,耐心介绍了招行的情况和融资的意义,诚恳地听取了他们的意见和建议,终于取得了他们的理解和认同。
这场风波使我们对资本市场有了更深刻的认识,充分认识到了加强与投资者的主动沟通,做好资本市场营销的重要性。招行的产品市场和服务市场一直做得很优秀,也一直有着良好的社会形象,但作为上市公司就不仅需要产品和服务营销,同样也需要资本营销。"酒香也怕巷子深,好股也要勤吆喝"。在一个越来越成熟的资本市场,一个优秀的上市公司不仅要做好产品和服务的营销,为公司创造价值,同时应具备在资本市场上把股票推销出去,为股东创造价值、让投资者获得回报的能力。要真正改善投资者关系,就要主动让投资者了解和理解我们在做什么,为什么这么做,如何去做,以及我们的战略、目标、业绩、文化等各个方面,将以前被动的、单向的信息披露转变为积极的、互动的沟通,提高公司的诚信度、公开性和信息的透明度。
今年以来,我们进一步加大了与投资者进行主动沟通的力度,积极参加各种推介活动,多次主动组织机构投资者座谈会,热情接待投资者的来访。积极主动的沟通取得了良好的效果,招行及时采纳了投资者的建议,修改了可转债条款,广大投资者也对招行的机制、管理、业绩、文化、竞争力等有了更清楚的认识,对招行发行可转债及可转债的投资价值也普遍看好。今年11月,招行65亿元可转债成功发行,认购盛况空前。其中老股东认购率分别为达到74.71%和64.11%,远远高于同期其他可转债40%-50%左右的认购率,公开发行部分有效申购资金总额创下历史之最,认购倍数达到了164倍。
2、上市公司应充分与监管部门进行沟通,争取监管部门的理解与支持
目前,我国资本市场与发达资本市场相比,还处在较为初级的发展阶段,还存在着一些历史遗留问题,在制度和管理上还有不完善的地方。作为上市银行,在受到证监会监管的同时,还要受到银监会等部门的多方监管,而资本市场中上市银行板块也是近几年才形成的,上市银行迫切需要补充资本,也是随着在近年来越来越严格的、与国际接轨的资本充足率监管要求而出现的,因此各监管部门的相关法规制度尚没有及时配套,不够完善,以及监管部门之间对资本市场的认识也存在不一致的地方,比如在按照国际标准监管资本充足率的同时,没有及时按照国际的惯例拓宽银行补充资本的渠道。
2003年招行通过的可转债方案是在当时的政策环境下,在可供选择的并不多的融资方案中确定的。由于当时尚不能发行次级债,因此确定的可转债融资规模较大,引起了市场的广泛关注。转债风波发生后,招行向各监管部门进行了汇报和沟通,监管部门给予了高度重视和大力支持,并在政策调整上作出了积极反应,及时出台了次级债的发行管理办法,可转债计入附属资本的问题也得到圆满解决,为国内上市银行拓宽了融资渠道,提高了银行补充资本的能力。同时也提升了以基金等机构投资者为代表的流通股东在上市公司重大决策上的知情权和话语权,优质上市公司与资本市场的发展形成了良性互动的双赢局面。
实际上,在中国资本市场不断向前发展的过程中,还会不断出现类似的问题,因此,上市银行甚至所有上市公司在做重大决策时,尤其是遇到某些历史遗留问题、政策尚不完善等问题时,应及时与监管部门进行沟通,积极争取监管部门的理解和支持。这样,将会尽可能地减少市场各方的矛盾和冲突,把对资本市场和投资者的影响减小到最低限度,同时促进某些历史遗留问题和制度缺陷的尽快解决,促进和维护资本市场的健康发展。
从沸沸扬扬的"转债风波"到"申购资金创历史之最",招行的投资者关系管理和资本营销工作随着招行转债的成功发行,经历了市场风雨的洗礼,积累了宝贵的经验和教训,与中国资本市场和广大投资者共同成长。
兰奇简介
兰奇,中国人民银行研究生部货币银行学硕士,高级经济师。早年在中国人民银行江西省分行工作。1993年4月至今在招商银行工作,历任招行发展研究部、证券部(招银证券公司)、人事部、商业银行部、招银国际金融有限公司总经理,招行办公室主任。2004年2月起任招行董事会秘书兼董事会办公室主任。
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