|
近日来,美元迭创新低,这也标志着美元危机进入第二阶段。造成本次美元危机的原因,笔者在《上海证券报》的多篇文章中有详细分析,概括为三大原因:"特里芬两难"下的美国债务危机；美国九十年代经济泡沫、美元泡沫、资产泡沫破灭下的金融危机；2002年以来美国背道而驰的宏观调控加剧了美元危机。
从理论层面看,1973年布雷顿森林体系的崩溃宣示了美元作为唯一国
际货币的历史已经结束了。从实践层面看,八十年代以来除了美国之外没有任何一个国家愿意长期负债。那么日本8500亿美元的外汇储备,以及大量的石油美元顺差又从哪里来呢?当然就是美国来的。债台高筑,不思偿还,就是美国经济最真实的写照。
从经济层面来看,上世纪80年代的第二次石油危机给发达国家带来了严重的通胀,由此引发的升息使1980-1982美国短期利率达到14%,对应的标普500指数市盈率为7倍。经过一系列金融危机及海湾战争,国际资本开始向流向美国,支撑起股市的长期繁荣,在2000年股市最繁荣的时期,标普500市盈率一度达到50倍。在财富效应下,美国的消费空前高涨。从政策层面看,2000年美国股市泡沫破灭,2001年美国经济出现负增长。本来是一个校正美国经济的大好时机。但美国却通过连续13次降息,不断扩大的财政赤字推动经济增长,推动美国股市维持高位。结果呢?美国经常项目赤字连创新高。
在美元大幅贬值的背景下,美国经常项目赤字不断扩大,越来越多的人选择抛弃美元。而最早抛弃美元的不是别人,正是美国人自己。在国际资本奋不顾身地填入美国巨大的金融市场黑洞之时,美国的资金早已站在岸上。当国际资本绝望地开始退出之时,美元危机进入了第二阶段。
那么这轮美元要跌到什么程度呢?摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠认为要持续到2008年,笔者也持这一观点。大致上通过这么长时间的调整,美国的产业结构调整才能完成,才有可能恢复经常项目的平衡。
短期来看,每年三月是日本海外美元收益兑换日元流回国内的时机。因此,美元短期的下跌将持续到2005年3月。届时美元将会强劲反弹,但2005年末美元仍将不断创出新低。对于美国而言,美元也罢,石油也罢,波动越大越好。只有这样美国的金融机构才有获利的机会,这就是美国不会与国际社会合作的原因。
|
