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国联安基金管理有限公司日前发布了"2005年市场展望暨投资策略"报告。该报告认为,目前市场处于风险较小的区域,股票两极分化和新股恢复发行将是2005年投资的重点。
报告分析认为,按照1年观察周期,2005年宏观经济将出现前低后高的走势,对股票估值的支持依然存在。本次宏观调控的基调是平抑经济波动,而不是改变经济增
长趋势,未来2-3年基本趋势并没有改变。报告预计明年政府将执行稳健的货币政策和财政政策,等到总供给大于总需求的时候,再放松政策取向,预计时间在2006年以后。报告还指出,下一阶段影响市场走势的因素主要是高油价对全球经济增长的影响；美元继续贬值的压力；人民币汇率和利率走势对国内经济的影响。
报告提出了2005年五类值得投资的公司和五类不值得投资的公司。五类公司值得投资:一是2005年业绩继续增长的股票；二是行业基本面和股价受到短暂冲击、长期供求矛盾没有改善的股票。这类公司短期受到宏观调控或行业周期的影响,股价暂时受到冲击,但其基本面依然保持良好的状况,只是产能、利润的增长暂时没有得到释放,一旦行业转暖,它们的优势将得以体现；三是即将发行的大盘股,例如中石油、中行、建行等即将发行"航母"类股票,他们将对中国股市的估值水平及发展产生重大影响；四是行业龙头；五是处于产业链瓶颈的股票。五类不值得投资的公司分别为:一是2005年产品供大于求的股票,例如普通钢材；二是受制上游成本压力、无法传导成本压力和没有议价能力的股票,例如机械行业；三是产品价格下降、产能没有扩张的股票；四是资产负债表严重恶化的股票；五是涨幅过高、充分反映2005年业绩增长的股票。
报告指出了国联安看好的板块,其中包括,航空、港口、机场、海运(特别是航空和港口)；
零售、中药、优势的成品药；水电、有色金属、薄板和中厚板、石化、化肥、煤炭龙头企业；
食品饮料、有线电视的龙头企业；金融和汽车等。
报告分析指出,航空市场的开放将对机场业尤其是重要的枢纽机场将产生巨大的推动作用,一方面,新增的收费较高的外航航次将直接提升机场的收入和业绩；另一方面,外国航空公司和运输巨头获得了在中国设立货运中心的权利,面对中国广大的运输市场,国际大型运输公司设立货运中心的动力将在未来给机场的发展带来巨大的支持。与此同时,中国对原油消耗的需求仍在持续增长,同时电煤运输依然十分紧张,沿海散货运价指数仍然有上涨动力,中国在继续进行重工业化过程中能源矿产进口需求也将持续增长,对以能源矿产为主要接卸货物的散货类港口持续看好。
报告称,医药类上市公司的同质性较差,因此,医药板块单体研究特点明显,合适投资的个股数量有限,主要集中在中药和特色原料药领域。投资的重点是以下三类:(1)在国际化学原料药产业向国内转移过程中,利用自身的研发和规模优势,抓住机遇迅速成长起来的优势企业；(2)具有新药创新能力和较强的市场营销能力,具有核心竞争力的优势企业；(3)具有自主知识产权和品牌效应突出的中药类优势企业。
报告提出,我们认为,国际钢铁生产能力没有显著增加,房地产行业的"软着陆"是未来钢材价格走势的关键。石化行业中公司的选择对象为:子行业的龙头,具有一定优势,并具有扩张计划或潜力的公司,包括合成树脂、中间石化产品、合成橡胶、钾肥等。煤炭行业未来两年前景依然看好。但煤炭行业上市公司的资质存在一定的问题,所以主要投资于板块中的龙头企业。
对于电力板块的公司,煤炭价格上涨和电价上涨因素的最终抵消作用一直是无法准确判断其业绩增长的重要原因,加之宏观调控后,电力供求关系的变化将影响该板块公司业绩的持续增长。但我们依然认为:电力板块成长比较好的上市公司仍然具备投资价值。
对于食品饮料、有线电视行业,报告称,国联安关注较多的是乳品行业、啤酒行业和白酒行业。公司认为乳品行业还将有5年以上的高速成长,其中的优势企业将享受到行业增长带来的机会。而啤酒行业在未来10年预计将保持5%-6%的增长。上市公司的机会来自于扩张的力度和整合的效果。白酒行业虽然产量逐年下降,预计未来几年仍将下降,但行业中的优势企业却处于增产-提价-增效的有利形势当中。
谈及金融和汽车板块,国联安的观点是,汽车行业在经历连续两年的爆发性增长后,因受降价频率过快导致的消费者持币观望、信贷紧缩等原因,使得增长速度趋缓,行业间分化激烈。虽然行业短期有起有落,但中长期趋势来看,公司看好消费升级的轿车、城市化改造中成长加快的大型客车以及货流运输的载体工具-轻型卡车和重型卡车等子板块。银行业作为中国金融体系的融资主体,是本轮紧缩政策的主要阵地之一。本次银行紧缩政策的设计和实施所针对的不仅是宏观经济的过热,更是对各个商业银行个体的风险管理。所以,那些有充足的资本金和资本金补给,并在平衡风险和增长方面有优势的银行个体,更能够在本轮增长的调控间隙获得高速发展的机遇。
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