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为了建立“鼓励上市公司分红”的市场机制，上交所日前发布公告称，将推出红利指数。据介绍，该指数是参照国际市场的经验，选取能为投资者提供长期稳定回报的上市公司而编制的，那么，如何看待这一信息呢？
投资者难获分红收益
在很多投资者看来，分红已成为蓝筹股的代名词，以为只要持续分红的上市公司就一定是好公司，投资这样的公司就一定能取得理想的收益，但实际上远非如此简单。
我们可以进行简单的计算：某上市公司目前市价为10元/股，某投资者持有1000股，市值为10000元。假设该公司当年的每股收益为0.5元，实现分红派现0.3元(含税)，那么投资者在分红中实际可获得派现收入240元，上交所得税60元；而派息除权后的价格变为9.7元，此时投资者持有的市值仅为9700元，即使加上240元的红利，投资者的实际市值也仅为9940元，较分红前的市值10000元减少了60元。这意味着在分红过程中，投资者不仅没有获得任何实质性的回报，反而因为上缴所得税，导致了市值的亏损，这不能不算是对现有分红体系的一个绝妙讽刺。
由此来看，如果不对现有分红除权和双重扣税体系进行实质性的变革，即使是强制上市公司进行分红，也只能是对二级市场投资者利益的另一种掠夺。而制度变革将主要体现在两方面：一是对现有除权除息制度进行改革；二是免除对个人投资者征收的红利所得税。
分红多少难定公司优劣
其实，即便在西方成熟市场，也并不是所有的上市公司都是以分红为主。对于成长型的公司而言，需要更多的资金进行扩大再生产，往往倾向于不分红。只有一些成熟性行业甚至是夕阳行业，由于没有更好的投资项目，才会选择分红，以提高投资者的持股信心，如微软公司的大分红。因此，以分红多少来定公司的优劣并不十分恰当。更为重要的是，红利指数的推出并不会改变上市公司的内在估值。道理很简单，如果仅仅通过设立一个指数，就能够改变当前市场的内在价值，那么，就不要进行上市公司内在价值的改造，只需要拼命推出各式各种的指数就行了。显然，这是不现实的，因为上市公司内在价值的改造，需要的是公司经营层的群策群力，以及极佳的经济氛围，而不是通过设立指数运动达到的。
高开低走概率大
由于很多上市公司的业绩变化很大，今年业绩好，并不一定保证明年业绩继续好。尤其是行业景气度的变化，将直接导致相关行业股票盈利能力的大面积变化，从而直接影响到红利指数的稳定性。而缺乏相对稳定性的指数，很难受到以价值投资为操作理念的机构投资者的青睐。因此，那种认为“分红指数一旦推出，就会吸引机构投资者大举进入”的观点，未免有些一厢情愿。
更为重要的是，由于普遍预期2005年上市公司业绩增长速度将放慢，2004年30%左右的增幅将放慢至2005年的10%，上市公司为了储备过冬的粮食，必定放慢分红节奏，这无疑会影响到2004年高分红预期的个股走势，最终有可能出现上证50指数设立后相同的尴尬，即指数高开低走。
当然，也不能完全否认分红指数的优势，毕竟这给证券市场带来一个新的投资坐标，对上市公司分红会起到一定的引导作用，对于市场的价值投资理念也会起到一定的深入引导的作用，但我们仍然要指出，指望红利指数一推、大盘就会红艳艳的想法是不切实际的。
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