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面对即将到来的2005年，我们总体抱谨慎乐观的态度。预计市场将呈N字形先低后高的运行状况，完成探底回升并构筑今后牛市的大底。
多种因素促市场走好
股市是国民经济的“晴雨表”，它必须正确地反映宏观经济的运行
轨迹。尽管中国证券市场在具体的运行过程中表现出许多独特的地方，但我们认为，证券市场不可能长期与宏观经济背道而驰。
2005年经济运行将呈现温和有序的软着陆，全年GDP的增长速度仍有望保持在8%以上的水平，这种宏观经济的大背景有利于证券市场保持较稳定的运行。更何况自2004年9月以来，管理层出台各种政策有明显的呵护市场之意，高层对市场亦暖风频吹，“国九条”也正在逐步落实之中。综合基本面的因素，2005年证券市场外部大环境将支持股市出现修复性上升行情。
从目前的股价平均水平、市盈率及市净率状况看，股市已缺乏大幅度向下走低的内在动力。近4年的熊市已经使市场的平均动态市盈率降至20倍之下，市净率只有2.2倍左右，创出1996年以来新低，已与上市公司年均10%以上的业绩增长明显不对称。尽管市场估值水平与国际市场的逐步接轨，必然促使国内A股市场的股价结构调整，投资者对市场有一个重新认识和接受的过程，但这种接轨并不是简单的向某个市场看齐，毕竟各国、各地区的经济发展状况不一样，民情也不相同，市场投资理念、运行模式、投资风格、外部环境等因素也各有差异，不可能有一个统一的标准，对于经济进入快车道的新兴市场更不能一概而论。从这一角度看，现阶段市场已经具备发动行情的条件。
与此同时，有关部门积极鼓励和引导合规资金入市，大力培育机构投资者的政策将得到充分的反映。从资金供给来看，证券投资基金、保险资金、社保基金、企业年金、QFII等正规资金增速迅猛，民间活跃资本以及通过各种渠道进入的境外资金也将有较大幅度的增加，虽然市场的融资速度也将加快，部分国有商业银行的改制上市、大型央企及“海归”登陆、市场内部包括配股、增发及尝试解决股权分置等行为，很可能使二级市场的筹资额创出历史记录，但比较潜在的资金供需而言，市场资金供给将占有一定的优势，为今后行情的发展奠定了较好的基础。
震荡区间将有所扩大
分析上证指数的历史走势，我们认为2005年一季度很可能成为全年的低点，并成为2005年第一个波段运作的介入良机。考虑到国家对证券市场的关注扶持力度和连续3年多的熊市下跌，其低点应在1230点之上，即很难击穿近几年来所形成的下轨低点支撑线。大盘震荡区间将有所扩大，活动范围在沪指1230-1800点之间，仍呈扩张大三角形或喇叭形运行态势。
具体来看，随着2004年年报业绩的逐渐明朗，年初大盘将展开一波较强劲的反弹；在2005年6月左右，市场面临较重要的转折，有望于下半年再起波澜,走势会强于上半年，整体呈现N字型运动状况，全年的高点将会出现在后半段并可能延续到2006年。
由于积极的财政政策向稳健财政政策的转化，以及潜在的升息和上市公司整体盈利水平增长状况等因素的存在，都将使投资者重新评估市场的内在价值水平，大盘的价值中枢将有一个惯性下移后再走稳回升的过程，股市将在宽幅震荡中反复夯实底部区域，为今后牛市的展开奠定基础。在此过程中，脉冲式的高点和急泻式的低点往往会相伴出现。
关注成长性个股
我们预计，在注重防御、注重政策导向和回避风险的同时，根据行业周期性景气变化状况，寻找和挖掘未来具有较大发展潜能、具有龙头优势地位且流动性强、持续成长性好的品种，将成为投资者研究的主要课题，市场也将在这种变化中产生新的机会。由于重大历史问题的悬而未决，我们看到，即使是倡导长线投资的证券投资基金、QFII们，在近年来的运作过程中也均是以短中线波段运作的方式获取市场差价，因此，长空和长多的操作在现阶段都将失去最好的获利机会,跟随市场节奏，把握波段热点进行运作，仍旧适合于2005年的证券市场。
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