1."国九条"出台

    2004年2月1日,中国资本市场迎来了历史性的一天。这一天,国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称"国九条")。这是自1992年12月17日国务院68号文件下发以来,作为中国最高行政机构的国务院首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述,对发展资本市场的政策措施进行整体部署。

    点评:"国九条"把资本市场和社会主义市场经济体制、"翻两番"、"金融安全"等紧密联系起来,将资本市场的地位提到了空前高度。事实上,"国九条"为今年证券市场的发展以至今后较长一段时期的发展确定了主基调。今年以来,围绕贯彻落实"国九条",管理层出台了一系列重大举措。国务院总理温家宝也于9月13日主持召开国务院常务会议,就进一步贯彻落实"国九条"做出了重要部署。尽管今年股市持续低迷,但"国九条"指引下的资本大变革已悄悄展开:发审委深化改革,新股询价制出台,分类表决制实施,金融品种创新,长线资金入市……管理层逐步落实"国九条"的各项规划,量变必然导致质变。

    2.央行9年来首次加息

    2004年10月29日,央行突然决定从即日起上调金融机构存贷款基准利率。而在此之前,市场已普遍作出年内不会加息的预测。此次加息对中长期存款利率的调幅大于短期。一年期贷款利率上调0.27个百分点,由现行5.31%上调到5.58%,一年期存款利率上调0.27个百分点,由现行1.98%上调到2.25%。

    点评:2004年以来加息预期一直主导着股市和债市的走势,成为股市和债市下跌的重要因素。

    虽然最终的加息消息并没有引起股市的巨大波动,但中国进入加息周期的事实无疑将会影响2005年资本市场。

    3.德隆系崩塌

    从4月14日起,近年来历经熊市而牛气依旧的德隆系"三架马车"新疆屯河、湘火炬、合金投资(资讯 行情 论坛),在德隆系资金危机发生后上演了一幕"高台跳水",短短时间内市值缩水近百亿元。作为一家经历20年发展,集实业资本和金融资本为一体、涉及众多产业和金融行业、总资产达几百亿、子公司多达177家的德隆系,其资金链断裂后牵涉的面之广是难以想象的。德隆系危机引发了涉及德隆系的上市公司、银行和券商的危机,最终德隆系资产被华融公司接管。

    点评:德隆帝国在一瞬间轰然崩塌,留给我们的不仅仅是惊诧。德隆由盛到衰的一生,始终都在围绕着资金打转。然而盛也资金,衰也资金,德隆精心打造的资金王国竟然如此不堪一击。当德隆帝国突然灭亡之时,我们发现在这场资金游戏中最终没有一个赢家,包括唐氏兄弟在内。正因为如此,我们将无法停止对德隆模式的反思。

    4.中小企业板推出

    2004年6月25日,深圳证券交易所中小企业板块鸣锣交易。新和成(资讯 行情 论坛)、江苏琼花(资讯 行情 论坛)和大族激光(资讯 行情 论坛)等8家企业成为首批在中小企业板上市交易的公司。

    点评:中小企业板终于"千呼万唤始出来",尽管市场各方褒贬不一,开市至今又经历了暴涨暴跌以及琼花事件的风风雨雨,但毕竟内地企业多了一个上市场所。只要监管到位,相信对企业也好,对投资人也好,中小企业板的开设终究是件好事。

    5.券商面临全行业生存危机

    虽然过去券商也曾危机频发,但从来没有哪一次像今年这样全行业面临崩溃的边缘。在依靠经纪业务和投行业务这两块稳定收益无法生存后,券商将目光转向自营和委托理财,这在某种程度加速了券商的覆灭。今年以来,券商多年积累下来的委托理财、国债回购风险被充分揭示,南方证券、汉唐证券、恒信证券、德恒证券、中富证券、闽发证券、辽宁证券等先后被托管,一些大券商也被传出现巨额亏损。

    点评:一场势在必行的券商全行业重组和洗牌已经开始。管理层目前正在通过推行保证金独立存管,券商自有资金与客户资金分离等措施来化解风险,并鼓励资产质量比较好的合规券商开展创新试点,给予发行债券、短期融资券等融资渠道和开展集合理财等创新业务的政策。

    6.大盘创出新低,引发破危局讨论

    今年大盘的上扬行情仅仅维持了4个月。上证综指以1492.72点开盘后于4月7日达到全年最高点1783点。但此后大盘一蹶不振,股指一路下跌,上证综指在9月13日创下1259.43点的全年最低位。时值年末,上证综指依然在1300点附近徘徊,较去年年末跌去近200点。

    点评:受惠于"国九条"的出台,今年股市年初出现了上扬行情,只可惜寿命太短。短短4个月的上扬,反而套牢了很多重新入市者。不过,大盘跌破1300点,引发了市场对于"股市如何破解危局"以及 A股估值标准的一场大讨论,一定程度上促发了管理层对股市低迷状况和存在问题的重视。

    7.证券发行制度进一步改革

    今年以来,证券发行制度进一步改革。

    证券发行上市保荐人制度全面实施。在2004年6月29日济南钢铁(资讯 行情 论坛)上市首日盘中跌破发行价之后,新股首发跌破发行价的现象屡屡再现。8月底,证监会暂停新股IPO。12月,中国证监会又发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。

    点评:新股询价制度将新股发行的定价权交给了机构投资者,使发行各方与投资者的互动性增强了。新股发行市盈率会明显拉开差距,一些质地一般的公司的发行价格会向更理性的水平回归。但好公司也可能获得20倍左右的市盈率。

    8.证券产品创新拉开大幕

    今年下半年以来,沪深证交所先后推出LOF、ETF和国债买断式回购。与此同时,燃料油、棉花、玉米和黄大豆2号等期货新品种也陆续登台。

    随后几年,我国证券市场的发展会进入一个新阶段,产品创新会成为一个热点,或者说是一个显著市场特征。当前的市场是一个转轨的市场,在产品、机制等各方面还不完善,需要创新来完善和丰富市场。产品创新的高潮的到来以及新产品、新机制的推广和运用,会对整个证券行业的市场服务、人员素质提出更高的要求,没有这个环节作保证,产品创新就可能变成一句空话。

    10."王小石案"曝光

    今年11月4日,原中国证监会发行部副处长王小石因向有关企业出售发审委委员名单,已被北京西城区检察院以涉嫌受贿罪逮捕。

    王小石案之所以引起强烈关注,其主要原因在于它涉及了股市运行的一个核心环节------发行。

    而正是从今年开始,内地股市一系列危机集体爆发,在这当口,证监会官员的丑闻自然万众瞩目,但问题的实质在于,当前的发行审核制度是否存在严重问题,答案自然是否定的。因为王小石案件而否定当前发行制度,显然是因噎废食。

    部分未入选新闻

    11.陈久霖"一亏成名"

    2004年12月2日,在新加坡上市的中国航油公司,因违规越权炒作石油指数期货蒙受5.5亿美元损失,而向当地法院申请召开债权人大会,以重组债务。公司总裁陈久霖也"一亏成名",被新加坡警方逮捕。

    12.保险资金入市指日可待

    2004年10月25日,经国务院批准,中国保监会联合中国证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。《办法》允许保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股票市场。此前,劳动和社会保障部等四部委于4月23日联合发布了《企业年金基金管理试行办法》。

    13.债市风险殃及股市

    2004年4月以后,国债市场连续大幅下跌,造成了国债标准券严重欠库现象,并使得以国债回购方式绕道进入股市的资金受到牵连,波及到股市资金供给。

    14.郎咸平"炮轰"国企产权改革

    今年以来,香港学者郎咸平先后"炮轰"TCL、海尔、格林柯尔等国内知名企业进行。声称要"警惕民企伙同国企合法吞并国有资产",引发了各界对国企产权改革问题的关注。

    15.伊利股份(资讯 行情 论坛)风波

    2004年12月17日,伊利股份董事长郑俊怀等五名高管因涉嫌挪用巨额资金被公安机关依法刑事拘留。此前,伊利股份先后因独董罢免事件和被证监会立案调查而成为关注焦点。

    16.创维事发

    11月30日,创维集团董事局主席、在港上市企业创维数码控股有限公司主席黄宏生及有关10名人士被香港廉署拘捕。拘捕原因是怀疑他们涉嫌造假账及挪用公司资金,其中包括黄宏生涉嫌行贿一名曾受雇于执业会计师楼的前会计师,以伪造会计记录协助公司在香港联合交易所上市。

    17.公司法、证券法修正案获通过

    十届全国人大常委会第十一次会议8月28日表决通过了公司法、证券法等法律修正案。证券法修正案将原法律第二十八条修改为:股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

    18."以股抵债"破题

    2004年7月27日,证监会、国资委有关负责人表示,将采用"以股抵债"方式解决大股东侵占上市公司资金问题的方案。