宏观调控滞后效应显现 经济运行新问题高度注意

    中国宏观调控在较短时间内出现了积极成效，初步预计2004年国内生产总值增长9.3%；但经济运行中旧有的突出问题并没有根本解决，经济运行中又出现了一些必须引起高度关注的新问题：货币信贷收缩中贷款结构性矛盾突出、企业产成品库存和应收账款增幅明显提高，特别是价格上涨压力较大、国际石油等初级产品价格走势不确定、房地产市场需求过旺问题值得重点关注。

    今年以来，针对经济运行中出现的粮食供求关系趋紧、部分行业盲目扩张、煤电油运供应紧张、价格上涨明显加快等不稳定、不健康因素，中央适时加强和改善宏观调控，经济形势开始朝着宏观调控预期的方向发展，经济运行总体上开始从偏热状态向正常状态转变，产业结构支撑更加均衡。

    宏观调控在较短时间内出现了积极成效，国民经济继续保持快速、平稳的发展势头，初步预计2004年国内生产总值增长9.3%。但经济运行中旧有的突出问题并没有根本解决，如农业增产和农民增收的基础不稳固、固定资产投资在建规模偏大、煤电油运供求矛盾并未明显缓解；同时，经济运行中又出现了一些必须引起高度关注的新问题，如货币信贷收缩中贷款结构性矛盾突出、企业产成品库存和应收账款增幅明显提高，特别是价格上涨压力较大、国际石油等初级产品价格走势不确定、房地产市场需求过旺问题值得重点关注。

    宏观调控政策将继续发挥滞后作用。信贷收缩等宏观调控政策影响在2005年将更加充分显现，经济增长率将呈逐季回落之势，但不会出现经济明显下滑。初步预测，2005年国内生产总值实际增长8.5%左右，增长幅度比2004年回落0.8个百分点。基于投资周期和增长惯性的考虑，全社会固定资产投资增长18%左右，比2004年降低7个百分点；社会消费品零售总额名义增幅预计达到12.2%左右，消费对经济增长的贡献率有所提高；受世界经济增长和基数等因素影响，出口增幅回落到21%左右，强劲增长的内需将使进口总额增长24%左右，全年累计实现贸易顺差约150亿美元，比上年减少100亿美元左右；城乡居民收入增幅将继续高于物价涨幅；居民消费价格上涨4%左右，涨幅与2004年持平。

    重工业化推动生产发展

    今年1-11月，全部国有工业企业及年产品销售收入500万元以上的非国有工业企业增加值累计48911亿元，同比增长16.8%，增速与上年同期持平。其中，重工业增长速度高于轻工业增长速度2.9个百分点，对工业增长的引擎作用继续凸显。从走势看，宏观调控对工业的影响逐步显现，工业增加值增长速度已出现下降趋势，部分工业行业生产正向合理水平变动。

    1-11月，工业经济效益综合指数163.01,比上年同期提高15.51点，创近年来同期最好水平。1-11月，规模以上工业企业实现利润9133亿元，增长43.9%，增幅比上年同期下降0.7个百分点，但比上半年提高2.3个百分点。然而，连续两年的亏损企业持续减亏的势头出现逆转，前11个月规模以上工业亏损企业亏损额增长9.1%（上年同期为下降2.5%）。部分行业过度投资的不良后果也开始显现。

    投资增幅回落居民消费持续快增

    在国家一系列宏观调控政策作用下，2004年固定资产投资增长呈现出"前高后低"的特点，不同于上年倒"U"型增长轨迹。1-2月，城镇固定资产投资增长高达53%，高于上年同期约20个百分点，投资领域部分行业"过热"成为本轮经济上升周期中最为突出的问题。针对部分行业投资过热现象，中央出台了一系列调控措施，从5月开始，固定资产投资增速逐步回落。2005年投资增长的环境比今年偏紧。

    随着居民收入增幅提高，消费品零售额增幅逐月加快，1-11月，社会消费品零售总额实现48387.6亿元，同比增长13.2%，增速比去年同期提高4.3个百分点，是近年来的较高增长水平。农村消费加速增长，城乡消费差距缩小。消费结构继续升级，服务消费发展迅速。住房、汽车、通讯及新兴消费增速较快。展望2005年，在消费结构和产业结构升级、城市化加速推进和国际产业转移等内生增长因素的推动下，消费需求将延续今年后期快速增长的势头。

    外贸持续大进大出逆差转为顺差

    1-11月中国外贸进出口总值达10383.8亿美元，已超过去年全年的进出口规模，增长速度达到36.5%。从出口看，随着国内外经济环境的进一步好转，出口退税政策调整对出口带来的负面影响比预先估计的要小；从进口看，为了减缓通货膨胀压力和防止投资过热的进一步扩大，中央政府采取了一系列紧缩性政策，直接导致了进口需求的减弱。

    今年前4个月连续出现逆差，5月之后连续实现贸易顺差，且顺差规模不断扩大，使对外贸易在进入9月后实现总体贸易平衡由逆差转为顺差。初步判断：2004年全年进出口总额将突破1.1万亿美元，全年累计实现贸易顺差与上年大体相当。2005年中国外贸进出口增长速度将有所回落，全年贸易顺差比2004上年减少100亿美元左右。

    今年以来，中国吸收外资呈现加快增长态势，上半年实际使用外资金额增长12%， 2004年全年利用外资实际到位资金增长速度将接近20%，绝对额将超过600亿美元。2005年外资实际到位资金增长速度将超过10%。

    消费物价下降生产资料价格大幅上升

    今年以来，中国物价总水平处于高位，主要表现为粮食和原材料等中间投入品价格上涨，剔除粮食和石油价格上涨的因素，核心居民消费价格指数并不高，生产资料价格上涨并没有顺畅地传导到消费品生产环节，这与过去中国多次出现的全面、大幅度上涨的物价上涨有着本质的区别，因此，2004年的物价上涨是局部性和结构性的。

    从居民消费价格走势看，7、8月份居民消费价格指数达到5.3%，是1997年来的最高值。但从10月开始，CPI同比和环比双双回落，11月回落幅度明显加大，通货膨胀的压力有所减小。居民消费价格拐点的显现，主要原因是以粮食为主的食品价格水平大幅降低。而流通环节生产资料价格总体上呈持续上涨态势。PPI与CPI差距拉大，物价上升压力仍在，加上世界石油价格上涨带来的输入物价上涨以及国家有可能调整公用事业和部分服务价格等因素，未来物价走势成为人们关注的焦点。

    货币信贷增长过快势头得到控制

    去年下半年，在调整银行存款准备金率、窗口指导等政策引导下，货币信贷增长偏快的势头曾经有所收敛。但今年一季度，货币信贷增速明显反弹。为了防止经济大起大落，中央加强了货币政策、产业政策、土地管理政策的协调配合，再次提高银行存款准备金率、实行差别存款准备金率、提高过热行业固定资产投资项目资本金比例、全面清理固定资产投资项目，以及要求商业银行依据产业政策调整贷款投向。

    为了巩固宏观调控成果，10月29日中国人民银行上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。与此同时，针对货币信贷回落过猛的新情况，中央加强微调，适当增加流动资金贷款，11月当月新增人民币贷款1495亿元，同比多增509亿元，贷款增幅回落趋势有所减缓。信贷规模和利率组合调控的方式，对熨平经济波动的振幅有积极促进作用。