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本周，交易所债券市场整体走势平稳，但个券却出现了轮番调整。上证债券指数以95.51点开盘，周一在中期券种03国债（8）拖累下，步步走低。个券跳水的现象在随后的几个交易日中轮番出现，长期券、浮动券均出现大幅调整，而短期券种和年内新券则表现相对较强。最终指数仅报收于95.47点，跌0.07％。本周债市共成交67.380亿元，较前一周略有萎缩。企业债券市场本周的震荡幅度也明显减弱。企债指数以95.20点开盘，盘中最高上攀95.82点，最低下探95.03点，最终报收于95.31点，涨0.11％。可转换债券市场在
基础市场大幅波动的背景下表现相对稳定，但低迷的困境仍难以改变。
本周各期限现券品种出现了轮番调整走势，主要有以下两个方面的原因。
其一，时至年底资金压力增大。此前由于游资的涌入、防范系统风险等因素，市场资金面一度极为宽松。央行一年期票据利率连创新低，达到3.1779％。为了回笼市场过多资金，央行不仅增大了票据的发行量，还新增3年期品种以增大资金的锁定功能。随着年关将近，机构资金头寸结算，新债集中发行等综合因素的影响下，本周资金面出现了变化。
其二，新的回购交易规则实施在即。在消息面相对平稳的背景下，长期品种的突然下挫，与近期有关部门召开的业务培训会议上所公布的交易所市场质押式国债回购完善方案有所联系。《标准券折算率管理办法》，将于明年1月1日起实施。随着2005年1月1日的日益临近，市场对交易所债券市场质押式回购交易规则调整的预期开始转而成为压迫债券市场走低的重要因素。
对于2004年的最后一个交易周，笔者认为在消息面较为平静的背景下，债券市场将呈现小幅震荡走势。在操作上，建议投资者应保持谨慎；在品种选择上以偏短期限品种为佳，如0405券、0411券等。
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