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美元贬值牵动全球经济

http://finance.sina.com.cn 2004年12月25日 11:45 新华网

    美元贬值无疑是2004年备受世界关注的经济话题。从10月中旬至12月初,美元对世界主要货币的汇率已经贬值7%。美元贬值的态势已对全球经济产生了一定影响,未来美元的走向将进一步牵动全球经济的神经。

    美国欲借美元贬值减轻外债

    美元贬值是与美国不断扩大的贸易逆差和财政赤字相伴随的。据估计,2000年~2004年,美国的贸易逆差翻了一番,从3780亿美元增加到6730亿美元。2000年,财政盈余相当于国内生产总值的2.5%;2004年,财政赤字相当于国内生产总值的4%。这就是所谓的双赤字现象。

    尽管美元一贬再贬,美国的贸易逆差却有增无减,由此造成的经常项目逆差,从2000年的4130亿美元增加到2004年的6790亿美元。如此巨大的资金缺口自然是由国外资金的流入来弥补。2000年~2004年,美国的国外资金每年的净流入从4771亿美元增加到5694亿美元。

    这些资金从何而来?由于利率偏低,加之经济不景气导致收益率下降,私人资本撤资,美国的股票投资从2000年流入931亿美元变为2004年流出980亿美元,直接投资从流入1.621万亿美元变为流出1308亿美元。其他国家的政府和私人购买的美国国库券则从2000年的1015亿美元增加到2004年的2069亿美元。其中,东亚国家和地区的银行用外汇储备购买的美国国库券不断增加。经过多年积累,美国的净外债已经达到4.269万亿美元。其中,外国中央银行购买的国库券累积达到1.238万亿美元。

    原来如此!阔绰的美国人并没有将大把美元用于支付每年不断增长的进口,而是运用在维护其在全球金融体系的主导地位上。美国是世界上少有的低储蓄率国家。他们自己的储蓄不足以支付消费和投资,由此造成了巨大的资金缺口。形成这个缺口的原因,除了美国人“寅吃卯粮”的消费习惯之外,政府的财政赤字是主要因素。布什政府上台接过来的是财政盈余,经过4年大手大脚花费,财政赤字已十分严重,于是把强势美元政策改为贬值政策。但是,历史的经验证明,巨额外债并不能因此减下来。

    美元地位受到挑战

    20世纪80年代以后,美元也曾经出现过升值的现象,经常项目逆差有所减少。之所以如此,一是因为美国保持了强劲的对外直接投资势头,海外利润收入增加;二是通过重构全球生产体系,把加工制造生产转移到发展中国家和地区,节约了生产成本,提高了国际竞争力,但是储蓄缺口仍然有增无减。据估算,美国的外债占其国内生产总值的比例已经不下于25%,其水平已经接近巴西和阿根廷发生金融危机的危险点。虽然美国与这两个国家的情况有别,但也潜伏着金融风险。而且,美国企图以美元贬值解决贸易逆差问题也遭遇新的挑战:美元可能会失去国际储备货币地位。

    现在,美元贬值,与其说是为了减少经常项目逆差,不如说是为了减轻外债负担。但是,由于美元贬值,与其他货币相比,持有美元资产的国家和个人的财产价值将减少。于是,抛售美元资产渐成气候。2004年11月底,俄罗斯和印度尼西亚的中央银行分别宣布将减持外汇储备中的美元资产。一旦形成“多米诺效应”,各国中央银行把外汇储备中的美元兑换为其他货币,美元的国际储备货币地位将岌岌可危。要知道,从20世纪70年代中期到目前,美元在全球的国际储备货币中的比重已经从80%下降到65%。

    更要命的是,美国5300多亿美元的经常性项目赤字中有4400多亿美元是由外国资本提供的,其中的大部分、大约3770亿美元来自亚洲。如果美元失去国际储备货币地位,一些国家的中央银行可能陷入举债无门的危险境地。

    历史经验说明,净债权国是决定国际储备货币地位的核心因素。欧元区国家的经济总量与美国不相上下,而且处于净债权国的有利地位,已经对美元地位提出挑战。人们不禁要问:美国早已成为净债务国,美元的国际储备货币地位还能保持多久?

    全球经济体系需要整合

    以一般常识来说,全球经济体系是由全球贸易体系、全球金融体系和全球生产体系等三个部分组成的。从20世纪70年代中期以来,综合计算,美元已经贬值了65%。这段时期恰好是全球经济体系三个组成部分形成、发展和整合的过程,美元贬值也就逃脱不了与这个体系的干系。从全球贸易体系看,20世纪70年代,美国出现贸易逆差。从全球金融体系看,美元与黄金挂钩的布雷顿体系因此而瓦解。从此,美国难以继续保持美元的强势地位,埋下美元贬值的伏笔。

    就全球贸易体系而言,坚持实行公平而自由的多边贸易体制是题中应有之义。美国面对巨额贸易逆差,让贸易保护主义死灰复燃无济于事。因此,世界贸易组织发展回合谈判应该尽快圆满结束。

    就全球金融体系而言,二战结束后的新型国际货币体系,即布雷顿体系的建立,顺利地实现了美元取代英镑的国际储备货币地位的转换。20世纪80年代的“广场协议”对稳定当时世界主要货币汇率的波动也有一定作用。现在,美国当务之急是抛弃以邻为壑的单边主义汇率政策,实行主要货币汇率的全球多边协调,防止美元贬值和美国外债负担危及全球经济体系的稳定。

    在全球生产体系中,美国企业掌握着技术和营销渠道,许多发展中国家只能从事加工制造生产。美国企业对技术转让十分吝啬。更有甚者,美国政府还严格限制技术转让,实行苛刻的货物和服务出口限制政策。在相当大程度上,美国的贸易逆差是这些出口障碍造成的,中美目前的贸易格局就是如此。出于狭隘的政治利益考虑,美国坚持此项政策多年,无异于作茧自缚。仅靠全球金融体系的资金,美国经济发展之路将越走越窄。如果从整合全球生产体系出发,美国能够放开技术出口,取消出口限制,不但可以增加技术收入,也可以增加美国企业在全球生产体系的利润收入,经常项目逆差就可望缩小。

    全球性解决方案不仅是一个经济问题,也是一个政治问题;不但是全球贸易体系和全球金融体系的问题,也是全球生产体系的问题。抛弃政治偏见,全面整合全球经济体系的三个组成部分,才能寻找到解决美元贬值和美国巨额外债问题的新方案。


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