|
日前，本报对QFII机构进行了关于2005年宏观经济展望和市场预测的问卷调查，有12家机构参与了此次调查，调查结果显示，有8家QFII机构预测明年出台较大的宏观调控政策的可能性较小；有9家机构预期人民币形成机制明年将出现调整，消费行业和以原材料进口为主的制造业将成为被QFII机构认同度最高的行业；有6家QFII机构认为，上市公司业绩增速和估值水平的双降将是2005年证券市场呈现的一大特点。
宏观调控政策保持稳定
瑞士信贷第一波士顿等机构表示，明年首季再推宏观调控新政策的可能性很小。日兴资产、德意志银行等机构则认为明年的宏观调控政策较今年不会有大的变化，即使再有加息，也将采取微调的方式。而美林证券等机构则认为，紧缩的货币政策在2005年一季度可能结束，资金供给可能转向宽松状态，Ａ股市场将会得到实质性的支持。
背靠美林研究团队的中银国际基金管理公司日前则表示，尽管Ａ股市场的结构性问题仍未消除，但是随着企业改革的加速进行，将会提高企业盈利的可预测性和可持续性。该公司投资总监苏淑敏表示Ａ股市场的周期性、估值性、投机性风险已大大降低，为投资者提供了很好的投资空间。
而上述观点也得到了瑞银华宝、恒生、汇丰等QFII机构的认同。日兴资产、野村证券等机构则表示，目前影响QFII进入A股市场意愿的并非A股估值、股权分置等传统问题，而是QFII有关法律上的问题尚待厘清和突破。
此外，有6家QFII机构表示，2005年A股市场的一大特征将是上市公司的业绩增速和估值水平呈现双降。据中银国际基金的最新预测，2005年上海Ａ股的Ｐ／Ｅ值将从2004年的24.7倍下降至22.6倍，同时，这些上市公司的平均年收益增长率预料将由2004年的30.6％降至9.6％。
看好行业各不同
调查显示，基于对明年经济增长和人民币汇率政策变动的预期，QFII机构对消费行业和以原材料进口为主的制造业有较高认同度。但各机构对于行业的看法不尽相同。
野村证券表示明年将更看好港口和出口为主的制造业，据其预测2005年中国港口的吞吐量将超过五千万标准箱，按中国的计划，2010年需要达到一亿标准箱，由此可见，每年的增长率必须达到15%。
德意志银行则预测，明年中国的出口增长将由今年的34%降至20%，因此中国明年的出口业将面临来自需求减缓等不确定因素。
对于原材料等周期行业，QFII机构的看法也出现分歧。部分机构基于对明年宏观调控政策将有所松动的判断，对于钢材等上游投资品明年的业绩仍持有信心，而部分机构则从明年全球经济减速以及全球供求关系的判断上表示看淡。
从投资中国的长期趋势来看，有相当一部分机构表示，除了全球分工和中国的工业化以及消费升级带来的增长机会之外，企业重组和民营企业崛起带来的投资机遇也不容错过。据苏淑敏预测，在民营企业和其他社会资本参与的这些重组过程中亦蕴含了不少投资机会，尤其是这些企业完成重组后在国内上市，将大大改善国内股市的结构。
JP摩根等机构认为，围绕着中国的金融体制改革、社保体系的完善和国有股减持都将催生巨大的投资机会，中国企业将面临着全球化和“资本输出”带来的机遇。
| 
