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这个年末，沪深股市好像就要惨淡收场了，而放眼周边股市却是涨声一片，美国股市创出了三年以来的新高，香港股市一涨再涨。以基金为代表的机构投资者认为沪深股市估值水平高了，事实上当前Ａ股市场的一批传统行业的估值水平已接近于甚至低于国际成熟市场的水平。
以银行业为例，目前两市五家银行股的动态市盈率大体在16倍至18倍之间，而香港市
场在14．84倍，日本为17．47倍，美国为14．85倍，欧洲为15．44倍。类似行业尚有煤炭、造纸、有色金属等。
石化股板块更显示出低估的特征。如扬子石化(000866)、齐鲁石化(600002)、上海石化今年动态市盈率分别为9倍、12．3倍以及6．1倍，而美国石化股的同期动态市盈率在38．3倍，欧洲为17．7倍，日本为50．8倍。从今年的涨幅来看，扬子石化、齐鲁石化、上海石化
逆行业景气下跌10．63％，而美国的石化股指
数大涨53．8％，欧洲是大涨12．7％，只有香港地区的石化股指数小幅下跌了4．2％。
由此可见，在石化股的估值上，Ａ股的石化股并不逊色于国际同行，同样根据目前行业研究，被明显低估的还有钢铁、航空运输、工程机械、汽车等板块。考虑到中国经济的巨大潜力，其市盈率比国际股市高一些都是合理的。
从具体个股来看，很多股票H股的股价已接近甚至超过A股。例如海螺水泥的H股股价超过A股10%左右，兖州煤业两者之间的差价只有5%左右，中兴通讯高价增发H股得到境外机构的追捧，两者的股价已非常接近。所以，我认为后市不会出现极端下破走势，还将维持震荡整理的局面。
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