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我们认为，年报行情主要来自于三点：一个是现金分红回报率导致的跨市场套利机会，这个主要以钢铁板块为主；另外一个就是市场过度反应之后的股价修正机会，主要体现在石化股身上；最后一个就是年报高送转的投机机会，主要就是中小企业板。
钢铁板块：统计数据显示，今年前10个月钢铁工业利润增速为63.4％，钢铁类上市公司全年的业绩有望维持一个较高水平。展望2005年，即使明年国际价格存在下跌的趋势，但
是明年上半年高而下半年低的可能性偏大，就是说国内钢铁公司的优良业绩至少可以持续到明年一季度。而从分红回报率来看，以杭钢为例，2004年每股收益可能达到1元，平均现金分红率在40％以上，按目前6.7元的均价来看，分红回报率有望达到6％以上，套利机会相当明显，展开年报行情的概率自然也相当大。
石化板块：尽管石化行业难以维持2004年的爆发性增长，但石化企业的赢利状况依然乐观。目前石化公司的估值水平处于历史的低点，该板块目前平均市盈率只有10倍左右，相比国际市场都属于偏低水平，即使所有可能的负面因素考虑之后，目前的估值水平仍然低估。我们认为如中国石化和上海石化等大公司，目前价位值得中期投资。
中小企业板：中小板公司普遍公积金较高，上市公司也都有快速做大规模的冲动，相信会有部分公司推出高送转题材。从图形分析，思源电气、航天电器、鑫富股份等年报送转预期较为强烈的股票，9·14行情以来走势一直都较为强劲，主力介入的程度明显最深，本周中小板逆势表现也最为突出，可见主力机构并没有放弃，年报行情打响的概率较大。（国金投资刘振贤）
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