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经过了长达数月的征询意见与研究，证监会于本月发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，由此揭开了新股询价发行的序幕。此举对市场产生了重大的影响，客观上是使得新股发行过程中定价市场化、透明化有了最基本的保障。沪深股市已经有十多年的历史，管理层也一再把规范化、市场化、国际化作为股市发展的方向，应该说也确实取得了一定的成果,但进展不是特别大。尤其是新股的发行，尽管具体方式几经调整，但作为其中最重要环节的发行定价，就一直没有做到真正市场化，并且发行价
的形成过程也很不透明，给市场带来了不少弊端。特别是今年以来股市持续低迷，沿用过去方法发行的不少新股刚上市就跌破发行价，股市的融资功能受到了严重影响。正因为这样，证监会从9月份起暂停发行新股，研究新的发行方案，试图从询价制度入手来解决这个问题，应该说是必要的，也抓住了问题的本质。
现在，人们需要考虑的是，从明年1月1日起，新股发行就要试行询价制度了，实际上也就是向着市场化的目标大大进了一步，这究竟会给股市带来什么新气象呢？有一种观点认为，随着今后机构投资者参与新股的定价，必然会导致发行价格的下跌，因为对于机构投资者来说，总是希望买到的股票价格越低越好。从表面来看的确是这样，但仔细想一想，可以发现问题并不那么简单。在市场低迷的时候，如果机构投资者普遍预期后市还要下跌，那么它们显然会尽力压低新股的发行价，或者干脆不参与新股的申购。这样，由于买方报价低，并且需求有限，那么新股的发行价自然会被压低。以前一些中资企业在香港发行H股，之所以发行价很低，按市盈率计算才几倍，原因也就在此。但是，在股市高涨的时候情况就不同了，如果机构投资者预期后市还有上升空间，当然愿意以较高的价格来申购新股。应该说，对每个具体的机构投资者来讲，它们内心都是希望新股价格能够低一点的，但是客观上机构投资者又有很多个（按照规定，公开发行股数在4亿股以上的，初步询价对象不少于50个），作为一种人格化的经济动物，为了避免廉价新股落入别的机构投资者手中，它们在实际操作时往往会情不自禁地设法抬高发行价，以确保自己申购成功，当年闽东电力(资讯 行情 论坛)发行时也尝试过向机构询价，在众多机构投资者的哄抬下，这只业绩平平的股票居然以88倍市盈率发行成功。这看上去有些不可思议，但的确是事实。而当这些高价购入新股的机构投资者在二级市场成功地套现并且获利颇丰时，人们也只能认为这种存在还是合理的。从这一角度看，新股市场化发行，在股市行情低迷的时候会促使新股发行价走低，而如果此时公司不能接受低价发行，将导致发行失败；而在股市行情火爆时，则会推高发行价，与此同时也会吸引更多公司争相发行股票。这就发挥了市场调节的作用，因此，说新股市场化发行会导致发行价下降，只是讲对了问题的一个方面，并不完整。
还有一种说法，认为新股询价发行以后将大大加快扩容速度，理由是实行询价以后，发行价实际上是随行就市的，不管什么行情，扩容都会源源不断。实际上前面已经谈到，在发行价被压到一定程度时，公司可能会停止发行股票，比如宝钢股份(资讯 行情 论坛)当初就是准备到香港发行新股的，但是那里的机构投资者拼命压价，公司于是转而到境内发行股票了。从这件事情可以看出，在“计划”之下，新股的扩容速度实际上要比在市场调节下快得多，也猛烈得多。中国股市才搞了十几年，规模却已经超过了海外搞了几十年、上百年的成熟市场，这里当然有多种因素，但是非市场化发行应该说起了很大的作用。在当前的市场上，股票的增发相对来说市场化程度比较高一点，也引入了询价制度。事实上，由于这几年股市行情不好，增发的规模已不如前两年。由此可见，询价发行新股并不一定导致高速扩容，客观上它可能起到这样一个作用：行情好的时候推动扩容，行情差的时候减缓扩容。在这里，市场将发挥其无形之手的调节作用，缓解了供求矛盾。
在我国香港，新股发行就采取询价方式，多年的实践证明，其总体效果是不错的，并且对股市规模的扩大、优质上市公司的增加、市场吸引力的提升都起了很好的作用。实际上，中国证监会推出的新股询价制度，在不少方面就借鉴了香港的经验。人们可以确信的是，随着新股询价制度的全面开展，发行的市场化与价格形成中透明度将会明显提高，股票的发行也将走上正轨，股市的价格体系也能够得到改善，并且将直接促使一些市场问题的解决，其对股市所带来的影响也将是积极的。
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