主持人小张老师的话:

    私募基金早已在我们股市中存在,并在不断上演经典战例,但与此同时,对其身份合法化的讨论时不时会冒出来。反对意见认为,如果控制不好,私募基金将对市场造成巨大的负面影响和杀伤力,如"中科创业"、"吕梁事件"等；赞同意见认为,应尽快让私募合法化,发挥私募基金积极的一面。本期聚焦,我们来进一步认识褒贬不一的私募基金。

    小张老师:我们先来了解什么是私募基金?

    彭砚苹:所谓私募基金,就是指通过非公开方式,面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。在我国现阶段,私募基金是与受政府主管部门监管的、向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金相比较而言的,这种类型的基金通过基金管理人与投资者私下协商来进行,因此它又被称为向特定对象募集的基金。按其设立方式划分,可分为两种基本形式:一种是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金,另一种是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。

    小张老师:在国外私募基金有加速发展的态势,具体情况如何?目前国内私募基金的规模有多大?

    彭砚苹:私募基金在国际金融市场上发展十分迅速,并已占据十分重要的位置。今年8月份的《亚洲创投期刊》最新统计数据表明,今年亚洲私募基金掌管资本首次突破了1000亿美元大关,超过了其鼎盛时期1999-2000年。亚洲私募基金仅今年上半年就筹集资金超过50亿美元,而2003年全年融资仅为33.2亿美元。与此同时,日本基金表现抢眼,年初至今为国内投资筹集资金30亿美元。

    在国内,目前虽然还没有合法的私募证券投资基金,但许多非银行金融机构或个人从事的集合证券投资业务却早已出现,已具备了私募基金应有的特点和性质。根据较早的一份私募基金报告,国内具有私募基金性质的资金规模约在7000亿元左右,其中大多数已经运用成熟资本市场上相关的市场规定和管理章程进行规范运作,并且聚集了一大批业界精英和经济学家。目前还有两种估计,一说为3000至6000亿元左右,另一说为8000亿元左右。

    小张老师:目前业内如何评价私募基金的作用与影响?

    彭砚苹:在我国,私募基金对市场的影响有积极的一面,但如果处理得不好,其负面影响也是很大的。在私募基金的发展过程中,对我国证券市场有着积极影响,比如在培育锻炼成熟的、理性的基金经理队伍方面就发挥了较大的作用。私募基金显著特点之一就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司,从而形成了与投资者(委托人)荣辱与共、休戚相关的利益关系,基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关,这样就有效地解决了投资者和经理人的利益机制问题。虽然在私募基金中存在行为不规范的现象,但其中许多人有着良好的教育背景,甚至还曾服务于证券交易所、中外证券公司,其操作风格已与成熟资本市场上的基金经理相似。但是如果处理不好,其对市场的负面影响也将是巨大的,容易为非法集资者钻空子,助长证券市场事端不断,对证券市场的稳定发展造成严重冲击。

    私募基金的操作风格与成熟市场相似,比较规范,但还是有不少"私募基金"在缺乏外部监督和内控机制的情况下,以"做庄"为主要操作手法,操纵股价,铤而走险,如"中科创业"事件。另外一种情况是"私募基金"与证券公司联手,以股票作抵押,从银行套取贷款,多倍放大委托资金来炒股票。在这种情况下,一旦爆发系统性风险,股市下跌,对银行的不良影响巨大,如"吕梁"事件就给银行造成了巨大损失。

    小张老师:私募基金总给人神秘的色彩,但市场行为总会暴露出他们的蛛丝马迹。据你们观察,目前沪深股市中较活跃的私募基金有哪些?操作手法有哪些?

    陈林展:这个市场活跃着各种各样的私募基金,其中市场最为关注的有两种。一是"敢死队"性质私募基金。他们寄居的营业部经常上榜,如银河证券宁波解放南路、天一证券宁波解放南路等,经常出现的还有新疆证券杭州庆春路、银河证券上海东方路等。他们冷静、沉默,任由媒体报道但却很少抛头露相。他们守纪律,从不为自己找失败的借口,在自己做错时会果断离场,中小企业板的起起落落留下他们的身影。

    在选股上,题材的诱惑远比业绩的诱惑更能吸引他们的注意力,比如"防非典概念"、"比尔盖茨概念"、"网游概念"、"微软概念"等,在市场每一个阶段,他们总能挖掘出独特的题材并在第一时间作出反应,吸引市场眼球。在他们眼里,海虹控股(资讯 行情 论坛)比兖州煤业(资讯 行情 论坛)更有投机价值,创智科技(资讯 行情 论坛)比上海机场(资讯 行情 论坛)更值得重仓买入。但随着这些席位越来越有名气,很多席位成为某些庄家"广告天下"的拉高出货工具。如非洞察细微,很少能有人识别其中的真真假假。

    二是投资公司、财务顾问公司等。他们大多脱胎于券商或者基金公司另立山头,或接受上市公司闲置资金进行投资,或利用自己的能力通过多种渠道建立"船队",利用自己的人际关系替大资金锁仓,分享"黑金"或"白金"滚动的利润；或者干脆单调独干,利用个人帐户做庄,在市场处于震荡阶段时制造出一批批单边上行的黑马。

    小张老师:私募基金合法化的话题由来已久,其合法化对证券市场的影响如何?

    彭砚苹:在我国,目前私募基金尚无明确的法律地位,其法律地位处于灰色地带。客观来讲,由于私募基金的最大特点就是投资者(委托人)与管理人(受托人)之间的利益关系唇齿相依,如果得到法律的认可,并施以规范的管理,对证券市场的影响将是积极的,我国证券市场将会新增一支实力庞大的机构投资力量。如果私募基金的法律地位得到认可,使私募基金由地下金融形态转变为地上金融形态,将有利于我国证券市场的规范、稳健发展。

    陈林展:很难简单概括万千各异的私募基金,即使是同一类型的私募基金,在市场的不同阶段总是会调整自己的策略。私募基金对于活跃市场作用主要表现为以下几个方面:一是投资理念的多元化。私募基金中有不少是坚持价值投资理念的,但多数以题材型投资为主,所以在每一轮行情中我们看到除了蓝筹股活跃之外,各种各样的概念题材股、低价股甚至是 S T股也有机构炒作。由于市场总体可投资品种相对有限,因而如果所有股市主体都遵循价值投资理念的话,市场大多数股票将无人光顾,很多可能逐渐被边缘化。二、在时机的把握上更加机动。以江浙资金为代表的私募基金四处出击,制造了一个又一个经典战例。三、私募基金的存在有利于提高股市的流动性。股市的奥妙在于多样性,光有虎狮却没有狼,生态系统是会失衡的。即使简单推算的话,私募基金占据股票市场的流通市值比例还是非常高,对于维护市场的流动性具有巨大的作用。